Eskiden sadece şifreleme ticaretçileri için kâr depolama aracı iken, bugün yeni gelişen ekonomilerin ticaret katmanı, finansal teknoloji yığınındaki Yerleşim aracı ve ABD para politikasının stratejik para uzantısı haline gelmiştir.
Yazı: Castle Labs
Derleyen: AididiaoJP, Foresight News
Son 12 ayda, stabil coinler kripto alanındaki marjinal rollerinden daha geniş finansal pazarlara doğru ilerlemeye başladı. Veriler kendini açıklıyor: stabil coin arzı iki katına çıktı, geleneksel ödeme ağları ve kurumsal katılımcıların kullanımı hızla arttı, bu da piyasanın bu varlıklara olan ilgisinin giderek arttığını gösteriyor. Ancak daha derin bir yapısal dönüşüm var; bir zamanlar sadece kripto yatırımcılarının karlarını sakladığı bir araç olan stabil coinler, artık yükselen ekonomilerin işlem katmanı, finansal teknoloji yelpazesindeki yerleşim aracı ve ABD para politikasının stratejik para genişlemesi haline geldi.
Bu rapor, 2024 yılının ortasından 2025 yılının ortasına kadar stabil coin kullanımını karşılaştırmakta, benimseme oranındaki artışı, bölgeler arasındaki değişiklikleri ve stabil coin'in ürün ve kavram olarak mevcut durumunu takip etmektedir.
Stablecoin piyasa değeri 2024 yılının ortalarında yaklaşık 160 milyar dolardan 2025 Temmuz'unda 260 milyar doların üzerine çıkarak %60'tan fazla bir artış gösterdi ve piyasada dolaşan stablecoin toplam miktarı 2022 yılındaki zirveyi aştı, likidite de yeni bir rekor kırdı.
Blockchain üzerindeki işlem hacmi daha fazla sorun çözebiliyor. 2024 yılında stabil coin yerleşim hacmi, Visa ve Mastercard'ın toplamından daha fazla olacak ve 27.6 trilyon dolara ulaşacak. Aylık işlem hacmi, 2024 yılının Şubat ayında 1.9 trilyon dolardan 2025 yılının Şubat ayında 4.1 trilyon dolara iki katına çıktı. 2024 Aralık ayında 5.1 trilyon dolara ulaşan zirve, bu fonların artık sadece şifreleme alanıyla sınırlı olmadığını gösteriyor; bazı ekosistemlerde stabil coin, tüm işlem değerinin yarısından fazlasını oluşturuyor.
kullanıcı tabanı genişletme
Aktif cüzdan sayısı 2024 ortalarında yaklaşık 20 milyon iken 2025 ortalarında yaklaşık 40 milyona çıkmıştır. Stabilcoin bakiyesi bulunan adreslerin toplam sayısı 120 milyonu aşmıştır. Bu artış yalnızca sayısal değil, aynı zamanda çeşitliliği de yansıtmaktadır. Daha fazla küçük işletme, serbest meslek sahibi ve para transferi kullanıcıları, genellikle daha geniş şifreleme pazarına doğrudan katılmadan stabilcoin ile para transferi yapmaktadır.
Kurumsal entegrasyon
2024 yılında stabilcoinler sadece kripto şirketlerinin finansal aracı olmaktan çıkıp, giderek finansal teknoloji şirketleri, varlık yönetim şirketleri ve bazı işletmeler tarafından da benimsenmektedir. Sebep oldukça basit: Hızlı, programlanabilir ve dolar cinsinden değerlenen bir varlık sunuyorlar, bu da geleneksel banka kanallarına bağımlı olmadan her an platformlar arası transfer yapılabilmesini sağlıyor. Çok uluslu veya çok zaman diliminde faaliyet gösteren şirketler için bu, likidite yönetiminin iyileştirilmesi, iç transferlerin daha hızlı olması ve Yerleşim gecikmelerinin azaltılması gibi etkilerin sağlanması anlamına geliyor.
2024 yılının büyük kısmında faiz oranlarının yüksek kalması nedeniyle, boşta kalan nakitlerin USDC gibi stabilcoinlere yatırılması da daha cazip hale geliyor. Birçok stabilcoin, kısa vadeli hazine bonolarıyla destekleniyor; kullanıcılar doğrudan getiri elde edemese de, rezerv yapısı kullanıcıların alt varlıkların yüksek kaliteli ve gelir getiren olduğuna inanmasını sağlıyor. Güvenilir destek arayan dolar dijital alternatifleri için stabilcoinler, geçerli bir seçenek haline geliyor.
Bu yıl stabil coinler finans teknolojisi yapısı ile daha derin bir şekilde entegrasyon sağladı. Visa, USDC yerleşimini Ethereum ve Solana'ya genişletti. Stripe ve PayPal, stabil coin ödemelerini tüketici kanallarına entegre etti. Hatta bankalar, Standard Chartered Bank'ın HKD coin'i gibi yerel stabil coinleri test etmeye başlamış durumda, daha hızlı sınır ötesi yerleşim keşfetmek için.
Tether, 2024 yılında 13 milyar dolar kâr elde ederek, BlackRocks'un iki katından fazla bir rakam elde etti ve rezerv modelinin finansal anlamını vurguladı. Bu, sadece stabilcoin ihraççılarının altyapıyı desteklemedeki rolünü kanıtlamakla kalmıyor, aynı zamanda son derece kârlı bir iş yürüttüklerini de gösteriyor. Bu kârlılık, sürdürülebilirliğe dönüşerek, kullanıcı güvenini artırıyor ve finansal alandaki benimsemeyi hızlandırıyor.
Stabil Coin Türlerinin Evrimi
Fiat destekli stablecoinler hakim durumda
Fiat para destekli stablecoin'lerin (tamamen nakit veya kısa vadeli Hazine tahvilleri rezervleri ile desteklenen) pazar payı 2024'te yaklaşık %85'ten şu anda %90'ın üzerine çıktı. Tether (USDT) arzı yaklaşık 83 milyar dolardan yaklaşık 150 milyar dolara yükseldi. USDC, 2023'teki dip seviyesinden (yaklaşık 59 milyar dolar) toparlanarak kurumsal ilgi kazandı.
PayPal'ın PYUSD ve Paxos'un USDP gibi stablecoin'lerin benimsenmesi oldukça ılımlı, ancak gerçek büyüme başlıca ürünlere odaklanmıştır. Kullanıcıların tamamen desteklenen ve şeffaf rezervlere olan tercihleri genel bir beklenti haline gelmiştir, bu da merkezi yönetim ve düzenleyici risklerin dengelenmesini beraberinde getirmiştir.
şifreleme teminatı ve algoritmik stablecoinlerin çöküşü
Şifreleme teminatlı stabilcoin'ler (örneğin DAI) mutlak sayıda hafif bir artış gösterdi (yaklaşık 5 milyar dolar), ancak pazar payı düştü. Aave (GHO) ve Curve Finance (crvUSD) gibi protokoller yüz milyonlarca akış ekledi, ancak şifreleme destekli stabilcoin'ler gerçekten bir sıçrama yapamadı ve henüz çöküş yaşamadı.
Diğer yandan, algoritma modelleri neredeyse ortadan kayboldu. Terra'nın çöküşünden sonra, aşırı teminatlandırılmamış tasarım güven kaybetti, 2023'te Frax Finance dahil birçok proje tamamen fiat destekli modele geçiş yaptı. O tarihten sonra hiçbir yeni algoritmik stabil coin dikkate değer bir ilgi görmedi.
Günümüzde fiat para destekli stablecoin'ler, kullanım ve konsensüs açısından baskın konumdadır. Şifreleme destekli stablecoin'ler ise küçük ama pratik bir niş pazardır. Bir zamanlar ana akım olarak görülen algoritmik yöntemler, piyasadan büyük ölçüde çekilmiştir.
Getiri türü stabil coinlerin yükselişi
2025 yılında dikkat çekici bir yeni kategori, sadece değer korumakla kalmayıp aynı zamanda değer kazanabilen gelir getiren stabilcoinlerdir. Geleneksel fiat destekli veya aşırı teminatlı modellere kıyasla, bu tokenler açıkça gerçek dünya veya zincir üstü stratejilerden elde edilen gelirleri yapısına entegre etmektedir. İki tipik örnek, Ethena'nın USDe'si ve Resolv'un USR'idir.
Ethena Labs'ın USDe'si, ETH teminatını stake ederek ve sürekli kısa pozisyonlarla eşleştirerek sabitliği sağlamak için Delta nötr stratejisi kullanıyor ve aynı zamanda sentetik getiri üretiyor. Bu getiri, ek token sUSDe aracılığıyla sahiplerine dağıtılıyor. Bu model, birleştirilebilirliği, şeffaf getiri mekanizması ve merkezi rezervlere bağımlı olmadan gelir üretme yeteneği nedeniyle erken dönemlerde dikkat çekti. 2025 ortasına kadar, USDe'nin arzı hala ana stabil coinlerin çok altında, ancak bu, Terra sonrası deneyimde önemli bir benimseme elde eden ve istikrarlı kalan birkaç projeden biridir.
Buna karşılık, Resolv Labs, gelirleri gerçek dünya gelir getiren varlıklarla ilişkilendirerek, tokenleştirilmiş devlet tahvillerine daha yakın ancak stabil coin biçiminde var olan bir yapı oluşturmuştur. USR, sabitlenmeyi sürdürmeyi hedeflerken, kullanıcılarına stabil gelir sağlamak için zincir dışı kredi ve yapılandırılmış ürünlerle işbirliği yapar. Bu, esasen DeFi protokollerine ve erken dönem kredi platformlarına odaklanan daha kurumsal bir yaklaşımdır.
Bu modeller hâlâ deneysel aşamada ve benimseme oranları, fiat para destekli stabil coinlerden çok daha düşük. Ancak bunlar, kullanıcıların yalnızca istikrar değil, aynı zamanda pasif gelir elde etme isteği olduğunu gösteren belirgin bir eğilimi temsil ediyor. Meydana gelen zorluklar, şeffaflığı, istikrarı sağlamlaştırmayı ve düzenleyici netliği korumaktır. Bu unsurlardan herhangi biri sarsılırsa, güven hızla kaybolur.
Şu anda, getiri odaklı stablecoin'ler bir yer edinmiş durumda. USDT veya USDC'nin yerini almadılar, ancak farklı risk tercihlerine sahip kullanıcılar için daha yüksek sermaye verimliliği sunan bir tasarım alanını genişlettiler. Önceki algoritmik stablecoin'lerin zayıflıklarını devralmadan ölçeklenip ölçeklenemeyecekleri hala belirsiz. Ancak şu anda, UST'nin çöküşünden sonra yapılan herhangi bir denemeden daha fazla önemseniyorlar.
Bölgesel Davranış Değişimi
Yeni Pazarlar: Latin Amerika, Afrika
Motivasyon: Stabilite ve ABD Doları Açığı Elde Etme
Enflasyon ve para dalgalanmalarıyla karşılaşan ülkelerde, stabil coin giderek dijital doların alternatif bir biçimi haline geliyor. Arjantin, Venezuela ve Nijerya bunun örnekleridir. 2024'te yerel para birimi değer kaybettiğinde, USDT'ye olan talep patlıyor. 2025 yılına gelindiğinde, dijital dolara sahip olmak bireyler ve tüccarlar için normal bir davranış haline geliyor.
Afrika'da, döviz kıtlığı 70% 'den fazla ülkeyi etkiliyor ve stablecoin artık yerel ekonomiyi küresel sermaye ile bağlayan bir köprü haline geldi. Nijerya borsası genellikle USDT ile fiyatlandırma yapıyor. Bankalar dolar sağlayamadığında, işletmeler yurtdışındaki tedarikçilere stablecoin ile ödeme yapıyor.
Havale ve Ödeme
Stable coinin göçü ile para transfer yollarının anlamı büyüktür. 2024'te, Latin Amerika'da şifreleme bazlı sınır ötesi para transferleri %40'tan fazla büyüme göstermiştir. 2025 yılına kadar Binance P2P ve Airtm gibi uygulamalar, tüm topluluk için ana para transferi araçları haline gelecektir.
Sahra Altı Afrika bölgesinde stabil coin ile 200 dolar gönderim maliyeti, geleneksel havale kanallarına göre yaklaşık %60 oranında azalmıştır. Bu, marjinal bir iyileşme değil, devrim niteliğinde bir etki ve ürün pazar uyumu anlamına gelmektedir.
Tercih Edilen Platform ve Token
Tron, düşük ücretleri sayesinde yeni pazarlarda stabil coin faaliyetlerinin önde gelen halka açık zinciri haline geldi, çoğu niş ve P2P pazarı Tron üzerindeki USDT'yi kullanıyor. BSC zinciri ve Solana da pazar payı elde etti, ancak birçok bölgede Tron hala varsayılan seçim olmaya devam ediyor.
USDC, özellikle düzenleyici inceleme veya kurum ilişkileri ön plana çıktığında, geleneksel finans ödeme kanallarına kademeli olarak sızıyor. Ancak sıradan kullanıcılar için, USDT hâlâ mutlak bir avantaja sahip.
Regülasyon Tutumu
Hükümet hala temkinli bir tutum sergiliyor. Brezilya, dijital varlık düzenlemesini tanıttı ve merkez bankası dijital para birimi (CBDC) araştırıyor. Güney Afrika, stabilcoin'ler için yönergeler geliştirmekte. Diğer çoğu gelişen pazar hala beklemede. Kullanımını kabul etmekle birlikte, dolarlaşma ve sermaye kaçışı konusunda endişeliler. Şu anda, temel kullanım toleranslıdır, özellikle alternatif bir seçenek olmadığında.
Asya: Bölgesel farklılıklar belirgin
Güneydoğu Asya ve Güney Asya
Güneydoğu Asya'da, stablecoin kullanımı daha çok erişim kanallarıyla ilgili olup, enflasyonla değil. Filipinler ve Vietnam gibi ülkelerde, para transferi ana itici güç. Yurt dışındaki işçiler, USDT veya USDC'yi memleketlerine göndermek için Coins.ph veya BloomX gibi uygulamalar kullanıyor. Hindistan'da, tüccarlar ve serbest çalışanlar, stablecoin kullanarak platformlar arasında kayıpları azaltmak için para transferi yapıyor.
Vietnam, perakende şifreleme benimseme konusunda öne çıkıyor. Singapur ise daha kurumsal bir yol izliyor, stabilcoin lisansları veriyor ve standartlaştırılmış çıkışı teşvik ediyor.
Doğu Asya ve Finans Merkezi
Hong Kong ve Singapur, kendilerini düzenlenmiş stablecoin finans merkezi olarak konumlandırıyor. Singapur Para Otoritesi (MAS), 2024 yılının sonuna kadar rezerv desteği ve geri alım şartları gibi net yönergeleri uygulamaya koydu. 2025 yılına kadar, USDC ve bölgesel stablecoin ihraççıları Singapur lisansı için başvurmaktadır.
Japonya, bankaların 2023 yılında oluşturulan yasal çerçeveye göre stabilcoin ihraç etmelerine izin veriyor. Şu anda birkaç Japon yeni ile sabitlenmiş stabilcoin mevcut, ancak hala niş bir alanda. Kore'de ise, sıkı düzenlemeler nedeniyle stabilcoin kullanımı hala ticaret alanında yoğunlaşıyor.
Çin anakarası resmi olarak şifreleme ile ilgili faaliyetleri hala yasaklıyor, ancak USDT gayri resmi kanallar aracılığıyla yaygın olarak kullanılıyor. Raporlar, büyük miktarda paranın Tron üzerindeki Tether aracılığıyla sermaye kaçışı ve ticaret faaliyetleri için kullanıldığını gösteriyor. Bu, sürekli var olan ama resmi olmayan bir durum.
Gelişmiş Pazarlar: Entegrasyon ve Yerine Geçme Değil
kullanım modeli
Amerika ve Avrupa'da, stablecoin'ler günlük harcamalarda nadiren kullanılır, bunun yerine finansal teknoloji yığınlarına, kurumsal finansmana ve uluslararası Yerleşim'in arka planına entegre edilir.
Şirket, bağlı kuruluşlar arasında para transferi için stablecoin kullanıyor. Serbest çalışanlar, uluslararası iş ödemesi olarak USDC kabul ediyor. 2023'teki banka iflasları sonrası, şifreleme şirketleri artık fiat işlemleri için ACH veya SWIFT yerine stablecoin'e güveniyor.
Franklin Templeton'un zincir üstü para piyasası fonu USDC ile yerleşim yapmaktadır. Mastercard ve Western Union, stablecoin tabanlı hizmetler sunmuştur. Bu entegrasyonlar, stablecoinlerin finansal teknolojideki tamamlayıcılık genişlemesini, tamamen yerini alması değil.
Düzenleyici Eğilimler
Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesi 2024 ortasında yürürlüğe girecek. 2025 ortasına kadar euro dışındaki stabil coin'ler günlük üst sınır düzenlemeleriyle karşılaşacak ve ihraççıların lisans başvurusu yapması gerekecek. Birleşik Krallık da yasama yoluyla stabil coin'leri dijital yerleşim varlığı olarak tanıdı.
Amerika'da "GENIUS Yasası" yeni geçti, ancak etkileri henüz görünmüyor. Önceki uygulama eylemleri (BUSD'nin düşüşü gibi) ve piyasa davranışları (USDC/USDT'ye odaklanma) düzenleyicilerin bu alanı dolaylı olarak şekillendirdiğini gösteriyor ve bu durum değişiyor. Stabil coinler artık M2 para arzının %1'inden fazlasını oluşturuyor ve Fed yetkilileri bunu kamuya açık bir şekilde kabul etmeye başladı.
Sonuç: Paralel Varlıklardan Gömülü Hiyerarşiye
2024 Temmuz ile 2025 Temmuz arasında, stablecoin'ler öncelikle şifreleme yerel araçları olarak var olmaktan bağımsız bir paralel finansal sisteme dönüşüyor. Gelişen piyasalarda, para çöküşlerini ve pahalı banka hizmetlerini aşmanın bir çözümü haline geliyorlar; gelişmiş piyasalarda ise düzenlenmiş, uyumlu iş akışlarına entegre ediliyorlar.
Piyasa yapısı bu evrimi yansıtmaktadır. Fiat para destekli stabilcoinler baskın konumdadır ve pazar payları %90'ı aşmaktadır. Eskiden "merkeziyetsiz" çekirdeği olarak görülen algoritma ve desteksiz modellerin çoğu kaybolmuştur. Günümüzde stabilcoinlerin kullanımı daha çok pratiklik ve güven ile yönlendirilmektedir, ideoloji değil.
Regülasyon ortamı henüz tam olarak yetişmedi, ama ilerliyor. Kurumlar, bankalar, finansal teknoloji şirketleri ve ödeme devleri yavaş yavaş benimsemekte. Bu aşamada stabilcoin'lerin sorunu artık düzenlemeye tabi olup olmayacakları değil, mevcut kuruluşlar tarafından nasıl düzenleneceği ve entegre edileceği ile ne kadar değer tutacakları, değerlerin nereye gideceğidir.
Stabilcoin'ler, yasal para birimlerinin tamamen yerini alması pek olası değildir, ancak geleneksel para birimlerinin geçersiz olduğu alanlarda (örneğin, çalışma saatleri dışında, sınır ötesi senaryolar veya altyapı zayıf olan ekonomilerde) boşluğu doldurmaya başlamışlardır.
Gelecekteki gelişmeler, sürekli pratiklik, net kurallar ve istikrar veya şeffaflığa zarar vermeden kazançları artırma yeteneğine bağlı olacaktır. Ancak son bir yıla baktığımızda, eğilimler oldukça netleşti. Stabilcoin, kendi rolünü buldu ve bu rol, çoğu insanın beklediğinden daha önemli.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Kripto dünyasındaki ticaret araçlarından ABD para politikasının devamına kadar, şifreleme sektörü ana akım finansal piyasalara ne kadar uzak?
Yazı: Castle Labs
Derleyen: AididiaoJP, Foresight News
Son 12 ayda, stabil coinler kripto alanındaki marjinal rollerinden daha geniş finansal pazarlara doğru ilerlemeye başladı. Veriler kendini açıklıyor: stabil coin arzı iki katına çıktı, geleneksel ödeme ağları ve kurumsal katılımcıların kullanımı hızla arttı, bu da piyasanın bu varlıklara olan ilgisinin giderek arttığını gösteriyor. Ancak daha derin bir yapısal dönüşüm var; bir zamanlar sadece kripto yatırımcılarının karlarını sakladığı bir araç olan stabil coinler, artık yükselen ekonomilerin işlem katmanı, finansal teknoloji yelpazesindeki yerleşim aracı ve ABD para politikasının stratejik para genişlemesi haline geldi.
Bu rapor, 2024 yılının ortasından 2025 yılının ortasına kadar stabil coin kullanımını karşılaştırmakta, benimseme oranındaki artışı, bölgeler arasındaki değişiklikleri ve stabil coin'in ürün ve kavram olarak mevcut durumunu takip etmektedir.
Küresel Trendler: Likidite Araçlarından Fonksiyonel Altyapıya
Piyasa değeri ve kullanım artışı
Stablecoin piyasa değeri 2024 yılının ortalarında yaklaşık 160 milyar dolardan 2025 Temmuz'unda 260 milyar doların üzerine çıkarak %60'tan fazla bir artış gösterdi ve piyasada dolaşan stablecoin toplam miktarı 2022 yılındaki zirveyi aştı, likidite de yeni bir rekor kırdı.
Blockchain üzerindeki işlem hacmi daha fazla sorun çözebiliyor. 2024 yılında stabil coin yerleşim hacmi, Visa ve Mastercard'ın toplamından daha fazla olacak ve 27.6 trilyon dolara ulaşacak. Aylık işlem hacmi, 2024 yılının Şubat ayında 1.9 trilyon dolardan 2025 yılının Şubat ayında 4.1 trilyon dolara iki katına çıktı. 2024 Aralık ayında 5.1 trilyon dolara ulaşan zirve, bu fonların artık sadece şifreleme alanıyla sınırlı olmadığını gösteriyor; bazı ekosistemlerde stabil coin, tüm işlem değerinin yarısından fazlasını oluşturuyor.
kullanıcı tabanı genişletme
Aktif cüzdan sayısı 2024 ortalarında yaklaşık 20 milyon iken 2025 ortalarında yaklaşık 40 milyona çıkmıştır. Stabilcoin bakiyesi bulunan adreslerin toplam sayısı 120 milyonu aşmıştır. Bu artış yalnızca sayısal değil, aynı zamanda çeşitliliği de yansıtmaktadır. Daha fazla küçük işletme, serbest meslek sahibi ve para transferi kullanıcıları, genellikle daha geniş şifreleme pazarına doğrudan katılmadan stabilcoin ile para transferi yapmaktadır.
Kurumsal entegrasyon
2024 yılında stabilcoinler sadece kripto şirketlerinin finansal aracı olmaktan çıkıp, giderek finansal teknoloji şirketleri, varlık yönetim şirketleri ve bazı işletmeler tarafından da benimsenmektedir. Sebep oldukça basit: Hızlı, programlanabilir ve dolar cinsinden değerlenen bir varlık sunuyorlar, bu da geleneksel banka kanallarına bağımlı olmadan her an platformlar arası transfer yapılabilmesini sağlıyor. Çok uluslu veya çok zaman diliminde faaliyet gösteren şirketler için bu, likidite yönetiminin iyileştirilmesi, iç transferlerin daha hızlı olması ve Yerleşim gecikmelerinin azaltılması gibi etkilerin sağlanması anlamına geliyor.
2024 yılının büyük kısmında faiz oranlarının yüksek kalması nedeniyle, boşta kalan nakitlerin USDC gibi stabilcoinlere yatırılması da daha cazip hale geliyor. Birçok stabilcoin, kısa vadeli hazine bonolarıyla destekleniyor; kullanıcılar doğrudan getiri elde edemese de, rezerv yapısı kullanıcıların alt varlıkların yüksek kaliteli ve gelir getiren olduğuna inanmasını sağlıyor. Güvenilir destek arayan dolar dijital alternatifleri için stabilcoinler, geçerli bir seçenek haline geliyor.
Bu yıl stabil coinler finans teknolojisi yapısı ile daha derin bir şekilde entegrasyon sağladı. Visa, USDC yerleşimini Ethereum ve Solana'ya genişletti. Stripe ve PayPal, stabil coin ödemelerini tüketici kanallarına entegre etti. Hatta bankalar, Standard Chartered Bank'ın HKD coin'i gibi yerel stabil coinleri test etmeye başlamış durumda, daha hızlı sınır ötesi yerleşim keşfetmek için.
Tether, 2024 yılında 13 milyar dolar kâr elde ederek, BlackRocks'un iki katından fazla bir rakam elde etti ve rezerv modelinin finansal anlamını vurguladı. Bu, sadece stabilcoin ihraççılarının altyapıyı desteklemedeki rolünü kanıtlamakla kalmıyor, aynı zamanda son derece kârlı bir iş yürüttüklerini de gösteriyor. Bu kârlılık, sürdürülebilirliğe dönüşerek, kullanıcı güvenini artırıyor ve finansal alandaki benimsemeyi hızlandırıyor.
Stabil Coin Türlerinin Evrimi
Fiat destekli stablecoinler hakim durumda
Fiat para destekli stablecoin'lerin (tamamen nakit veya kısa vadeli Hazine tahvilleri rezervleri ile desteklenen) pazar payı 2024'te yaklaşık %85'ten şu anda %90'ın üzerine çıktı. Tether (USDT) arzı yaklaşık 83 milyar dolardan yaklaşık 150 milyar dolara yükseldi. USDC, 2023'teki dip seviyesinden (yaklaşık 59 milyar dolar) toparlanarak kurumsal ilgi kazandı.
PayPal'ın PYUSD ve Paxos'un USDP gibi stablecoin'lerin benimsenmesi oldukça ılımlı, ancak gerçek büyüme başlıca ürünlere odaklanmıştır. Kullanıcıların tamamen desteklenen ve şeffaf rezervlere olan tercihleri genel bir beklenti haline gelmiştir, bu da merkezi yönetim ve düzenleyici risklerin dengelenmesini beraberinde getirmiştir.
şifreleme teminatı ve algoritmik stablecoinlerin çöküşü
Şifreleme teminatlı stabilcoin'ler (örneğin DAI) mutlak sayıda hafif bir artış gösterdi (yaklaşık 5 milyar dolar), ancak pazar payı düştü. Aave (GHO) ve Curve Finance (crvUSD) gibi protokoller yüz milyonlarca akış ekledi, ancak şifreleme destekli stabilcoin'ler gerçekten bir sıçrama yapamadı ve henüz çöküş yaşamadı.
Diğer yandan, algoritma modelleri neredeyse ortadan kayboldu. Terra'nın çöküşünden sonra, aşırı teminatlandırılmamış tasarım güven kaybetti, 2023'te Frax Finance dahil birçok proje tamamen fiat destekli modele geçiş yaptı. O tarihten sonra hiçbir yeni algoritmik stabil coin dikkate değer bir ilgi görmedi.
Günümüzde fiat para destekli stablecoin'ler, kullanım ve konsensüs açısından baskın konumdadır. Şifreleme destekli stablecoin'ler ise küçük ama pratik bir niş pazardır. Bir zamanlar ana akım olarak görülen algoritmik yöntemler, piyasadan büyük ölçüde çekilmiştir.
Getiri türü stabil coinlerin yükselişi
2025 yılında dikkat çekici bir yeni kategori, sadece değer korumakla kalmayıp aynı zamanda değer kazanabilen gelir getiren stabilcoinlerdir. Geleneksel fiat destekli veya aşırı teminatlı modellere kıyasla, bu tokenler açıkça gerçek dünya veya zincir üstü stratejilerden elde edilen gelirleri yapısına entegre etmektedir. İki tipik örnek, Ethena'nın USDe'si ve Resolv'un USR'idir.
Ethena Labs'ın USDe'si, ETH teminatını stake ederek ve sürekli kısa pozisyonlarla eşleştirerek sabitliği sağlamak için Delta nötr stratejisi kullanıyor ve aynı zamanda sentetik getiri üretiyor. Bu getiri, ek token sUSDe aracılığıyla sahiplerine dağıtılıyor. Bu model, birleştirilebilirliği, şeffaf getiri mekanizması ve merkezi rezervlere bağımlı olmadan gelir üretme yeteneği nedeniyle erken dönemlerde dikkat çekti. 2025 ortasına kadar, USDe'nin arzı hala ana stabil coinlerin çok altında, ancak bu, Terra sonrası deneyimde önemli bir benimseme elde eden ve istikrarlı kalan birkaç projeden biridir.
Buna karşılık, Resolv Labs, gelirleri gerçek dünya gelir getiren varlıklarla ilişkilendirerek, tokenleştirilmiş devlet tahvillerine daha yakın ancak stabil coin biçiminde var olan bir yapı oluşturmuştur. USR, sabitlenmeyi sürdürmeyi hedeflerken, kullanıcılarına stabil gelir sağlamak için zincir dışı kredi ve yapılandırılmış ürünlerle işbirliği yapar. Bu, esasen DeFi protokollerine ve erken dönem kredi platformlarına odaklanan daha kurumsal bir yaklaşımdır.
Bu modeller hâlâ deneysel aşamada ve benimseme oranları, fiat para destekli stabil coinlerden çok daha düşük. Ancak bunlar, kullanıcıların yalnızca istikrar değil, aynı zamanda pasif gelir elde etme isteği olduğunu gösteren belirgin bir eğilimi temsil ediyor. Meydana gelen zorluklar, şeffaflığı, istikrarı sağlamlaştırmayı ve düzenleyici netliği korumaktır. Bu unsurlardan herhangi biri sarsılırsa, güven hızla kaybolur.
Şu anda, getiri odaklı stablecoin'ler bir yer edinmiş durumda. USDT veya USDC'nin yerini almadılar, ancak farklı risk tercihlerine sahip kullanıcılar için daha yüksek sermaye verimliliği sunan bir tasarım alanını genişlettiler. Önceki algoritmik stablecoin'lerin zayıflıklarını devralmadan ölçeklenip ölçeklenemeyecekleri hala belirsiz. Ancak şu anda, UST'nin çöküşünden sonra yapılan herhangi bir denemeden daha fazla önemseniyorlar.
Bölgesel Davranış Değişimi
Yeni Pazarlar: Latin Amerika, Afrika
Motivasyon: Stabilite ve ABD Doları Açığı Elde Etme
Enflasyon ve para dalgalanmalarıyla karşılaşan ülkelerde, stabil coin giderek dijital doların alternatif bir biçimi haline geliyor. Arjantin, Venezuela ve Nijerya bunun örnekleridir. 2024'te yerel para birimi değer kaybettiğinde, USDT'ye olan talep patlıyor. 2025 yılına gelindiğinde, dijital dolara sahip olmak bireyler ve tüccarlar için normal bir davranış haline geliyor.
Afrika'da, döviz kıtlığı 70% 'den fazla ülkeyi etkiliyor ve stablecoin artık yerel ekonomiyi küresel sermaye ile bağlayan bir köprü haline geldi. Nijerya borsası genellikle USDT ile fiyatlandırma yapıyor. Bankalar dolar sağlayamadığında, işletmeler yurtdışındaki tedarikçilere stablecoin ile ödeme yapıyor.
Havale ve Ödeme
Stable coinin göçü ile para transfer yollarının anlamı büyüktür. 2024'te, Latin Amerika'da şifreleme bazlı sınır ötesi para transferleri %40'tan fazla büyüme göstermiştir. 2025 yılına kadar Binance P2P ve Airtm gibi uygulamalar, tüm topluluk için ana para transferi araçları haline gelecektir.
Sahra Altı Afrika bölgesinde stabil coin ile 200 dolar gönderim maliyeti, geleneksel havale kanallarına göre yaklaşık %60 oranında azalmıştır. Bu, marjinal bir iyileşme değil, devrim niteliğinde bir etki ve ürün pazar uyumu anlamına gelmektedir.
Tercih Edilen Platform ve Token
Tron, düşük ücretleri sayesinde yeni pazarlarda stabil coin faaliyetlerinin önde gelen halka açık zinciri haline geldi, çoğu niş ve P2P pazarı Tron üzerindeki USDT'yi kullanıyor. BSC zinciri ve Solana da pazar payı elde etti, ancak birçok bölgede Tron hala varsayılan seçim olmaya devam ediyor.
USDC, özellikle düzenleyici inceleme veya kurum ilişkileri ön plana çıktığında, geleneksel finans ödeme kanallarına kademeli olarak sızıyor. Ancak sıradan kullanıcılar için, USDT hâlâ mutlak bir avantaja sahip.
Regülasyon Tutumu
Hükümet hala temkinli bir tutum sergiliyor. Brezilya, dijital varlık düzenlemesini tanıttı ve merkez bankası dijital para birimi (CBDC) araştırıyor. Güney Afrika, stabilcoin'ler için yönergeler geliştirmekte. Diğer çoğu gelişen pazar hala beklemede. Kullanımını kabul etmekle birlikte, dolarlaşma ve sermaye kaçışı konusunda endişeliler. Şu anda, temel kullanım toleranslıdır, özellikle alternatif bir seçenek olmadığında.
Asya: Bölgesel farklılıklar belirgin
Güneydoğu Asya ve Güney Asya
Güneydoğu Asya'da, stablecoin kullanımı daha çok erişim kanallarıyla ilgili olup, enflasyonla değil. Filipinler ve Vietnam gibi ülkelerde, para transferi ana itici güç. Yurt dışındaki işçiler, USDT veya USDC'yi memleketlerine göndermek için Coins.ph veya BloomX gibi uygulamalar kullanıyor. Hindistan'da, tüccarlar ve serbest çalışanlar, stablecoin kullanarak platformlar arasında kayıpları azaltmak için para transferi yapıyor.
Vietnam, perakende şifreleme benimseme konusunda öne çıkıyor. Singapur ise daha kurumsal bir yol izliyor, stabilcoin lisansları veriyor ve standartlaştırılmış çıkışı teşvik ediyor.
Doğu Asya ve Finans Merkezi
Hong Kong ve Singapur, kendilerini düzenlenmiş stablecoin finans merkezi olarak konumlandırıyor. Singapur Para Otoritesi (MAS), 2024 yılının sonuna kadar rezerv desteği ve geri alım şartları gibi net yönergeleri uygulamaya koydu. 2025 yılına kadar, USDC ve bölgesel stablecoin ihraççıları Singapur lisansı için başvurmaktadır.
Japonya, bankaların 2023 yılında oluşturulan yasal çerçeveye göre stabilcoin ihraç etmelerine izin veriyor. Şu anda birkaç Japon yeni ile sabitlenmiş stabilcoin mevcut, ancak hala niş bir alanda. Kore'de ise, sıkı düzenlemeler nedeniyle stabilcoin kullanımı hala ticaret alanında yoğunlaşıyor.
Çin anakarası resmi olarak şifreleme ile ilgili faaliyetleri hala yasaklıyor, ancak USDT gayri resmi kanallar aracılığıyla yaygın olarak kullanılıyor. Raporlar, büyük miktarda paranın Tron üzerindeki Tether aracılığıyla sermaye kaçışı ve ticaret faaliyetleri için kullanıldığını gösteriyor. Bu, sürekli var olan ama resmi olmayan bir durum.
Gelişmiş Pazarlar: Entegrasyon ve Yerine Geçme Değil
kullanım modeli
Amerika ve Avrupa'da, stablecoin'ler günlük harcamalarda nadiren kullanılır, bunun yerine finansal teknoloji yığınlarına, kurumsal finansmana ve uluslararası Yerleşim'in arka planına entegre edilir.
Şirket, bağlı kuruluşlar arasında para transferi için stablecoin kullanıyor. Serbest çalışanlar, uluslararası iş ödemesi olarak USDC kabul ediyor. 2023'teki banka iflasları sonrası, şifreleme şirketleri artık fiat işlemleri için ACH veya SWIFT yerine stablecoin'e güveniyor.
Franklin Templeton'un zincir üstü para piyasası fonu USDC ile yerleşim yapmaktadır. Mastercard ve Western Union, stablecoin tabanlı hizmetler sunmuştur. Bu entegrasyonlar, stablecoinlerin finansal teknolojideki tamamlayıcılık genişlemesini, tamamen yerini alması değil.
Düzenleyici Eğilimler
Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesi 2024 ortasında yürürlüğe girecek. 2025 ortasına kadar euro dışındaki stabil coin'ler günlük üst sınır düzenlemeleriyle karşılaşacak ve ihraççıların lisans başvurusu yapması gerekecek. Birleşik Krallık da yasama yoluyla stabil coin'leri dijital yerleşim varlığı olarak tanıdı.
Amerika'da "GENIUS Yasası" yeni geçti, ancak etkileri henüz görünmüyor. Önceki uygulama eylemleri (BUSD'nin düşüşü gibi) ve piyasa davranışları (USDC/USDT'ye odaklanma) düzenleyicilerin bu alanı dolaylı olarak şekillendirdiğini gösteriyor ve bu durum değişiyor. Stabil coinler artık M2 para arzının %1'inden fazlasını oluşturuyor ve Fed yetkilileri bunu kamuya açık bir şekilde kabul etmeye başladı.
Sonuç: Paralel Varlıklardan Gömülü Hiyerarşiye
2024 Temmuz ile 2025 Temmuz arasında, stablecoin'ler öncelikle şifreleme yerel araçları olarak var olmaktan bağımsız bir paralel finansal sisteme dönüşüyor. Gelişen piyasalarda, para çöküşlerini ve pahalı banka hizmetlerini aşmanın bir çözümü haline geliyorlar; gelişmiş piyasalarda ise düzenlenmiş, uyumlu iş akışlarına entegre ediliyorlar.
Piyasa yapısı bu evrimi yansıtmaktadır. Fiat para destekli stabilcoinler baskın konumdadır ve pazar payları %90'ı aşmaktadır. Eskiden "merkeziyetsiz" çekirdeği olarak görülen algoritma ve desteksiz modellerin çoğu kaybolmuştur. Günümüzde stabilcoinlerin kullanımı daha çok pratiklik ve güven ile yönlendirilmektedir, ideoloji değil.
Regülasyon ortamı henüz tam olarak yetişmedi, ama ilerliyor. Kurumlar, bankalar, finansal teknoloji şirketleri ve ödeme devleri yavaş yavaş benimsemekte. Bu aşamada stabilcoin'lerin sorunu artık düzenlemeye tabi olup olmayacakları değil, mevcut kuruluşlar tarafından nasıl düzenleneceği ve entegre edileceği ile ne kadar değer tutacakları, değerlerin nereye gideceğidir.
Stabilcoin'ler, yasal para birimlerinin tamamen yerini alması pek olası değildir, ancak geleneksel para birimlerinin geçersiz olduğu alanlarda (örneğin, çalışma saatleri dışında, sınır ötesi senaryolar veya altyapı zayıf olan ekonomilerde) boşluğu doldurmaya başlamışlardır.
Gelecekteki gelişmeler, sürekli pratiklik, net kurallar ve istikrar veya şeffaflığa zarar vermeden kazançları artırma yeteneğine bağlı olacaktır. Ancak son bir yıla baktığımızda, eğilimler oldukça netleşti. Stabilcoin, kendi rolünü buldu ve bu rol, çoğu insanın beklediğinden daha önemli.