從汽車金融到全球礦企：解碼 Web 3.0 算力生態戰略

核心觀點

• 相比於單純的持幣策略，以挖礦作爲進入 Web 3.0 的戰略路徑具備較強的抗波動能力、穩定的現金流韌性、以及資產的協同增值潛力。

• 某公司並非將挖礦視爲終極目標，而是借由挖礦建立對電力資源成本控制與效率優化的長期能力，爲企業的長期發展打下基礎。

• 傳統企業入局 Web 3.0 的本質是以實體資源換取鏈上價值錨定，唯有在技術創新、合規建設、經濟模型優化三個維度實現突破，方能真正揚長避短、行穩致遠。

上市公司的 Web 3.0 戰略及布局已成爲公衆越來越多關注的熱點話題。在此背景下，我們將對話那些在數字化轉型浪潮中敢爲人先的企業領袖，通過決策者們的第一視角，深入探討他們的戰略布局、業務創新及金融創新，爲行業參與者提供前瞻性洞見。

2024 年 11 月，深耕汽車金融領域數年的某上市公司果斷宣布進入比特幣算力挖礦領域，借此應對傳統主營業務增長瓶頸，成爲上市公司探索 Web 3.0 賽道的先行者。2025 年 7 月 23 日，該公司宣布完成二次收購並同步任命具有豐富區塊鏈從業經驗的新管理團隊，標志着公司正式完成向比特幣礦企轉型的布局。

本次訪談中，我們採訪了該公司新任首席執行官兼董事Paul Yu ------ 這位在比特幣挖礦、能源基礎設施、跨境並購與資產管理等領域擁有逾 18 年經驗的資深建設者和創業者，正引領公司踏上全新的增長軌道。

從汽車金融到全球礦企：華麗轉身

回望發展歷程，該公司曾是中國汽車金融領域的重要參與者。2018 年，公司成功登入紐約證券交易所，成爲一家在華爾街敲鍾的中國企業。然而，隨着互聯網金融業務環境的變化，面對傳統業務瓶頸，公司亟需尋找新的增長引擎。

2024 年 11 月，公司正式進軍加密領域，全面轉型爲「比特幣礦企」，業務迅速拓展至北美、中東、南美和東非。2025 年 7 月 23 日，公司宣布任命了具備數字資產基礎設施、金融與能源投資等專業背景的新一屆董事會與高管團隊，正式完成向比特幣礦企的全面轉型。

談到加入公司的原因，Paul Yu 直言是看中了這家公司的轉型魄力。「作爲比特幣挖礦領域的長期從業者，我深刻認同公司的戰略轉型魄力」 Paul Yu 說，「公司僅用9個月便通過現金收購與股權置換，將算力從零提升至全球第二的50 EH/s。這種高效的執行力與我深耕行業的理念高度契合。」

他指出，公司轉型成功的背後離不開對市場時機的精準判斷：「2024 年敲定交易時，比特幣（BTC）還處於週期低位，礦機價格較低（當時選用了性價比機型 S19 XP），且算力競爭尚未白熱化，爲後續盈利奠定了低成本優勢。」他援引數據介紹道，2024 年第四季度，公司比特幣挖礦收入達 6.53 億元（約合 8,950 萬美元），季度總收入 6.68 億元（約合 9,150 萬美元），同比增長超過 400%，徹底扭轉了汽車業務的萎縮困局。」

Paul Yu 對公司的未來充滿信心，背後的具體原因在於：公司 2025 年 Q1 財報展現出強大的財務韌性。他介紹，「截至 2025 年第一季度末，公司持有現金、現金等價物及短期投資共計人民幣 25 億元（約合 3.467 億美元），累計持倉比特幣 2,475 枚。」

他指出，加入公司恰逢政策東風：「美國多州將比特幣納入財政儲備，推動幣價突破 12 萬美元，爲礦企打開利潤窗口。」基於這一背景，Paul Yu 表示，「在業務基礎、資本實力與行業機遇三重共振下，我期待帶領團隊實現從轉型探索到全球引領的跨越。」

公司的轉型不僅是業務方向的調整，更是上市公司在加密時代構建新增長曲線的真實寫照。

布局未來：如何構建全球算力生態？

傳統企業進入加密市場的方式各不相同，部分選擇通過持幣策略或投資區塊鏈技術，而另一些則通過並購、跨界合作等途徑涉足這一新興領域。然而，面對日益激烈的加密市場競爭，該公司選擇了通過以比特幣挖礦切入，打造全球化的算力生態。

戰略方向：爲何選擇挖礦而非持幣？

在加密企業的戰略選型中，持幣還是挖礦，始終是繞不開的核心議題。面對主流美股公司普遍選擇「購幣持有」策略，該公司則在早期果斷選擇了「挖礦生產」這一賽道。

Paul Yu 認爲，相比於單純的持幣策略，以挖礦作爲進入 Web 3.0 的戰略路徑具備三重優勢：

**・抗波動能力：**可通過動態調整礦機開機率對沖幣價波動，將 BTC 平均持倉成本維持在可控範圍；

**・現金流韌性：**在當前 50 EH/s 的算力規模下，公司日均產出 20 枚 BTC 以上，爲公司提供了穩定現金流；

**・資產協同增值：**礦機作爲實體資產，可抵押融資，與 BTC 流動性資產形成雙重槓杆結構。」

與此同時，地緣政策因素也有力地推動了這一戰略選擇。「川普對加密貨幣的政策支持，爲我們創造了前所未有的戰略窗口，」Paul Yu 指出，「尤其是在推動廢除 SAB 121 法案、鼓勵州政府將 BTC 納入財政儲備等方面，系列政策都在實質性改善礦企的運營環境。」公司也正借此政策東風，加速布局北美及全球市場。

Paul Yu 透露，爲了更好地承接全球戰略落地，公司也正在籌劃設立美國本土團隊及美國總部，展現出其全球化布局和對北美市場的重視。

但 Paul Yu 也強調，挖礦並非終點，而是公司進軍算力時代的起點。在他的領導下，公司正穩步拓展業務，並在 Web 3.0 與能源算力領域確立新的增長點。

戰略目標：從挖礦切入，通往彈性算力未來

公司的未來布局不僅僅是業務的橫向擴張，而是基於對能源與算力關係的深刻理解，進行的一次系統性升級。

「公司以比特幣挖礦爲起點，構建大規模算力運營能力，核心目的在於積累『能源獲取與管理』 的相關經驗，比如選擇低電價區域和進行動態電力套利。」 Paul Yu 解釋。公司並非將挖礦視爲終極目標，而是借由挖礦建立對電力資源成本控制與效率優化的長期能力，爲企業的長期發展打下基礎。

基於以上設想，在 Paul Yu 的戰略藍圖中，公司的發展路徑被清晰劃分爲三大階段------從效率釋放，到能源融合，最終邁向算力調度平台的定位躍升。基於此， Paul Yu 介紹了公司的未來目標。

**・短期目標：**通過提升運營效率釋放 50 EH/s 的算力價值，包括提高運營效率、升級機器等，並通過選擇性並購低電價礦場，降低單枚 BTC 成本。

・中期戰略：構建「能源 + 算力」雙輪驅動。在可再生能源富集區試點「綠電 + 儲能」項目，使部分礦場電力成本趨近於零，並將富餘電力轉化爲收入來源。同時，復用礦場設施爲 AI 企業提供 HPC（高性能計算）服務，開闢第二增長曲線。

**・長期定位：**成爲彈性算力調度者，動態分配資源至 BTC 挖礦與 AI 計算，形成「挖礦收益 + AI 服務費 + 綠電交易」的復合商業模式。

針對公司的未來定位，Paul Yu 總結了當前戰略的優勢：「公司將專注於能源價值升級，通過綠電基建實現部分礦場零邊際成本供電，並逐步爲 AI 客戶提供 HPC 服務，最終打造彈性算力池，從而顯著提升資產利用率和抗週期能力。」

在全球算力需求井噴、AI 與加密基礎設施融合趨勢日益清晰的當下，公司的戰略布局不僅是對傳統礦企模式的重構，更有望爲其贏得跨週期增長的決定性優勢。

幣股融合浪潮來襲：傳統上市公司的第二增長曲線？

在加密資產與傳統金融日益深度融合的大背景下，上市公司正成爲這一歷史性變革的關鍵推動者。

傳統上市公司在 Web 3.0 中的結構性優勢

相較於加密原生企業，傳統上市公司在 Web 3.0 轉型中展現出了不可復制的結構性優勢。 Paul Yu 以公司的實踐爲這一觀點提供了有力佐證。 Paul Yu 認爲，公司的核心優勢體現在三個維度。

首先是合規基因。「2018 年紐交所上市爲我們積累了成熟的合規體系，」 Paul Yu 解釋道，「從 SEC 披露標準到跨境監管響應，這套完整的合規框架正在全面遷移至公司的新業務。」這種合規能力在當前監管趨嚴的環境下顯得尤爲珍貴。

**其次是輕資產路徑。**公司選擇通過收購二手礦機快速切入行業，避開了新機供應緊張和價格高昂的市場困境，讓公司能夠以相對較小的資本投入，快速獲得行業領先的運營效率。「我們採用的 S19XP 機型單幣折舊成本僅 1.3 萬美元，遠低於同期新機成本，」 Paul Yu 指出，「更重要的是，我們與包括比特大陸、Antalpha 在內的行業重要參與者建立戰略合作關係，確保穩健發展。」

第三是戰略定力。「我們始終堅守現金流質量優先原則，專注算力效率與能源基建的硬實力構建。」 Paul Yu 強調。這種聚焦策略讓公司能夠在復雜多變的加密市場中保持清晰的發展方向，將有限資源投向最具長期價值的地方。

「在我們看來，傳統企業入局 Web 3.0 的本質是以實體資源換取鏈上價值錨定，」 Paul Yu 總結道，「唯有在技術創新、合規建設、經濟模型優化三個維度實現突破，方能真正揚長避短、行穩致遠。」

需要注意的是，在幣股融合的大背景下，上市公司估值邏輯也正在被重新定義。Paul Yu 直言，幣股融合的趨勢將改變企業估值方式，上市公司估值需結合傳統現金流折現（DCF）和鏈上資產價值（如 BTC