全球貿易格局面臨二戰以來最大重塑，比特幣"數字黃金"地位進一步鞏固

3月全球市場陷入政策不確定性中，急於尋找新的支撐點。美股加速估值調整，加密市場也無法避免波動。4月2日新關稅政策出臺後，全球貿易秩序面臨深度重塑，各國經濟政策被迫緊急調整。在這種時刻，保持耐心尤爲重要。隨着新秩序逐步確立，市場情緒有望回暖。

3月川普關稅政策經歷多次調整，4月2日正式宣布實施"全面對等關稅"政策。對所有進口商品徵收至少10%的基礎關稅，並對約60個貿易逆差顯著國家加徵額外稅費。這標志着全球貿易秩序迎來二戰以來最劇烈的重塑浪潮。

消息公布後，市場劇烈震蕩。美股與美元大幅下跌，美元指數跌破104關口。納斯達克指數期貨暴跌逾4%，標普500指數期貨下跌3.5%。美國7大科技巨頭公司股票跌幅尤爲明顯。資金湧入避險資產，現貨黃金價格飆升至3160美元/盎司歷史新高。

此次關稅的稅率之高、範圍之廣，遠超華爾街預期。投資者擔憂關稅大戰最終會衝擊美國經濟增長根基。首先是供應鏈斷裂風險。其次是通脹螺旋隱憂。摩根大通測算顯示，疊加反制措施後，美國CPI可能被推高2-2.8個百分點。

穆迪將美國今年經濟衰退可能性從15%大幅提高到40%，高盛也將12個月內衰退可能性上調至35%。3月部分美國經濟指標下滑，失業率爲4.1%，但消費者信心指數從64.7降至57，核心PCE物價指數同比仍達2.8%，印證了"經濟增長放緩，通脹頑固"的困境。

联准会3月議息會議上表達對經濟不確定性的關注。經濟增長呈現放緩態勢，但通脹具有較強黏性。降息可能刺激物價漲，維持高利率又會加劇企業債務壓力。联准会在政策決策上陷入兩難。因此3月維持利率在5.5%不變。

新關稅政策宣布後，交易員加大押注联准会將於6月開始降息，並在10月前累計降息0.75個百分點。联准会6月降息概率已上升至約70%。

關稅政策影響遠不止於美國國內經濟與貨幣政策。川普"對等關稅"計劃既想增加財政收入，又企圖迫使他國降低關稅或做出政策改變。其他主要經濟體正制定反制清單，全球貿易摩擦或由"點狀衝突"演變爲"系統性對抗"。未來全球經濟與金融市場仍需在不確定性中承壓。

美股3月繼續下跌，2025年第一季度標普500和納斯達克分別下跌8.7%和12.3%，創下自2022年以來最大季度跌幅。自川普2024年11月當選以來，標普500指數從6200點跌至5572點，跌幅超10%，蒸發4萬億美元。

過去兩年，美股因"除股票外無更好選擇"吸引全球資金，市值佔全球股市50%以上。但隨經濟週期演進，高估值難以維系。機構對美股樂觀預期正在修正：高盛將標普500年終目標從6500點下調至6200點；摩根士丹利警告5500點或是技術性反彈起點，但需企業盈利觸底支撐。

2025年標普500盈利增速預期從11%下調至7%，科技七巨頭盈利增長優勢收窄。美國政策信號混亂加劇市場恐慌。川普一邊敦促降息，一邊不排除衰退可能；白宮官員淡化衰退風險，又承認過渡期陣痛。

矛盾表態讓投資者無所適從，市場信心受挫。"big 7"率先遭拋售，特斯拉一季度下跌近36%，英偉達下跌近20%。自川普再度就任起，"big 7"市值累計蒸發超2.5萬億美元。

3月底美股部分反彈，標普500回升至5767點，反映市場對政策"軟化"預期。然而事實證明當時樂觀預期落空。已有機構警告，單邊押注美股風險收益比顯著惡化，需更依賴多元化策略。

比特幣同樣受市場波動與政策不確定性影響，但表現相對堅挺。3月呈"V型"震蕩先抑後揚，月度跌幅收窄至2.09%，優於納斯達克指數8.2%跌幅。此次市場動蕩期間，比特幣走出獨立行情。

3月中下旬，隨着美國SEC廢除SAB 121、貝萊德等機構增持，疊加联准会釋放"年內三次降息"信號，比特幣強勢反彈。整體而言，3月調整更多是技術性修正，非趨勢性下跌。

當前加密市場仍受新關稅政策影響，但美國政府對加密資產的認可和監管進程日益清晰。3月6日川普簽署行政命令建立"戰略比特幣儲備"，將約20萬枚BTC納入儲備。這是美國政府首次將比特幣作爲永久性國家資產管理，確立其"數字黃金"地位。

SEC正逐步放松對加密貨幣的強硬立場，已舉辦首場加密貨幣圓桌會議，並計劃再舉辦4場會議。SEC從"執法爲主"轉向"合作與規則制定"，被視爲監管框架落地前奏。廢除SAB 121後，摩根大通、高盛等立即啓動加密托管服務，預計2025Q2將有超2000億美元機構資金通過銀行渠道入場。

機構投資者對加密資產尤其是比特幣熱情持續攀升。貝萊德CEO Fink年度致投資者信中多次提及比特幣，凸顯其在當下金融語境中的重要性，暗示其在全球經濟格局演變中的潛在關鍵角色。

若美國經濟未陷入深度衰退且联准会6月降息，比特幣有望第二季度迎來趨勢反轉。經濟不穩定時期，比特幣稀缺性與避險屬性將更加凸顯。一旦市場風險偏好回升，比特幣作爲新興資產類別，契合市場對新避險與價值儲存手段的需求，有望率先突破關鍵阻力位，迎來價值重估。

3月市場在"滯脹擔憂"與"政策緩釋"間反復搖擺。長期來看，若關稅推升通脹並侵蝕美元信用，將促使資金轉向非主權資產。貝萊德CEO Fink提出"比特幣是否會撼動美元霸權"的問題並非無的放矢，提醒我們重塑全球金融新秩序中最具顛覆性的變量已經出現。