比特币的四年周期要失灵了？还能等来永恒牛市吗？

先亮我的判断：周期没消失，但已经不是你熟悉的 “暴涨暴跌过山车” 了。新入场的 “长钱” 正在给市场装 “减震器”，而老玩家的抛压依然能左右短期行情。至于永恒牛市？至少这轮看不到，更可能是 “波动收窄的慢牛长牛”。一、现在的比特币市场，谁说了算？（筹码换手的秘密）早几年看比特币，看散户情绪就行 —— 论坛热度高了就涨，交易所 APP 下载量跌了就跌。但现在，散户那点钱连 “浪花” 都算不上。真正能让比特币一天涨 10% 的，是能 “一口吞掉 1 万枚比特币” 的大玩家。
现在盯这几个指标更有用：上市公司的持仓变动、ETF 的资金流入、主权基金的配置消息。比特币的 “玩家圈层” 已经彻底换了。
第一种是 “永不卖出” 的上市公司。
除了大家熟悉的微策略，现在越来越多中小企业把比特币当 “现金储备”。比如美国的一家软件公司，去年买了 5 万枚比特币，公告里直接写 “长期持有，除非公司破产否则不减持”。这些公司加起来持有的比特币已经超过 80 万枚，占总量的 4%，而且还在每周增持。但他们的 “只买不卖”，还压不住市场的回调 —— 今年比特币从 6.9 万美元跌到 4.2 万美元，这些公司一股没抛，说明砸盘的不是他们。
第二种是 “稳如泰山” 的 ETF。
全球比特币 ETF 总持仓已经突破 150 万枚，占总量的 7%，背后是近 700 亿美元的资金，平均成本大概 3.8 万美元。现在价格翻倍，利润早就超过 300 亿美元，但它们的操作特别 “佛系”：今年回调时，ETF 总共才净卖出 3 万枚，连总持仓的 2% 都不到。这说明，上半年的下跌不是机构在跑，而是老玩家在套现。
还有两块 “不动的筹码”：各国政府没收的比特币（比如美国司法部手里的 40 多万枚）、链上 “丢失” 的币（私钥丢了，永远取不出来），加起来超过 500 万枚，占总量的 25%。这部分币相当于 “永久锁仓”，让流通盘越来越小。
现在的核心矛盾很清楚：一半以上的流通筹码还在老玩家手里（比如 2017 年、2020 年入场的鲸鱼），他们经历过 3 次牛熊，对 “涨到高位就卖” 的周期规律门儿清；而新入场的机构玩家，信奉 “比特币是数字黄金”，打算拿 10 年以上。这两拨人在市场上 “掰手腕”，才让行情变得不一样。二、四年周期还在吗？答案是 “在，但变温和了”比特币的四年周期，本质是 “减半效应” 带来的供需变化：每四年挖矿奖励减半，新币产出少了，供需失衡推高价格，然后过度投机导致泡沫破裂，进入熊市。这个底层逻辑还在，但波动幅度明显收窄了。
以前的周期是 “疯牛 + 暴跌”：2017 年从 1000 美元涨到 2 万美元，然后跌回 3000 美元（跌 85%）；2021 年从 1 万美元涨到 6.9 万美元，跌回 1.5 万美元（跌 80%）。但这一轮，从 2022 年的 1.5 万美元涨到今年的 6.9 万美元，中间最大回调是从 6.9 万到 4.2 万（跌 40%），明显 “抗跌” 了。
为什幺会这样？因为 “长钱” 在托底。ETF 每天稳定流入 1-2 亿美元，上市公司每月增持 1-2 万枚，这些资金不管短期涨跌，就是 “逢低买”。它们的持仓占比虽然才 11%，但已经像 “海绵” 一样吸收了部分抛压，让暴跌变得更难。
但周期的核心 ——“高位抛压” 还在。老玩家的成本太低了：2020 年入场的人，平均成本可能才 1 万美元，现在涨到 6 万美元，利润翻 6 倍，到了 “落袋为安” 的节点。这就是为什幺每次涨到关键点位（比如 6 万、7 万美元），总会有大量卖单砸下来 —— 老玩家还在按 “周期剧本” 操作。三、下一个高点在哪？10 万？50 万？要让比特币突破 10 万美元，甚至摸到 50 万美元，光靠现在的资金不够。得满足两个条件：
第一，“新共识” 扩散到更大范围。现在只有少数机构把比特币当 “资产配置”，如果养老金（比如美国的 401k 计划）、主权基金（比如挪威石油基金）开始配置 1%-2% 的资产到比特币，那就是几十亿美元级别的资金入场，直接能把价格推到 10 万美元以上。
第二，老玩家的 “成本线” 上移。现在老玩家的平均成本可能在 2-3 万美元，涨 3 倍就想卖；但如果下一轮新资金把整体持仓成本擡到 5 万美元，那涨到 20 万美元才会触发大规模抛压 —— 就像现在的 ETF，4 万美元成本，涨到 8 万也没怎幺卖。
我个人觉得，这一轮牛市的顶部可能在 10-12 万美元。原因有两个：一是老玩家的抛压集中在这个区间（从 1.5 万底部涨 7-8 倍，符合历史周期的盈利预期）；二是新资金的流入速度还没到 “能接得住所有抛盘” 的程度 ——ETF 每月流入 20-30 亿美元，而老玩家手里的币如果集中抛售，一次就能砸出 50-100 亿美元的卖单。🅱️iya是全球第一家多资产交易钱包，其可以轻松地用主流法币实时换数字货币。并提供了安全便捷的出钅解决方案，有效解决冻堺和资钅问题。用户可以通过U到平台，轻松转换为刀乐并出钅。
至于 50 万、100 万美元，不是不可能，但得等 “新钱” 彻底取代 “老钱” 成为主导力量。比如当机构持仓占比超过 30%，比特币真正成为全球认可的 “数字黄金”，那时候的周期可能会变成 “十年一牛”，而不是四年一波动。
最后说句实在的：币圈没有 “永恒牛市”，只有 “适应新玩家的周期”。老玩家别指望再靠 “暴跌抄底、暴涨逃顶” 赚快钱，新玩家也别迷信 “买了就躺平”—— 市场在变，玩法也得跟着变。