7月の展望：市場の静けさvs3つの大イベント、夏の疲弊か、それとも転機が訪れるのか？

市場は珍しい静穏期に入っています。取引量は9か月ぶりの低水準に下がり、ボラティリティは21か月ぶりの低水準に達しました。これは、7月に多くの重要なイベントがあっても、市場が夏の成長鈍化の傾向を続ける可能性があることを示唆しています。

過去四年の経験から、毎年7月には重大なイベントの影響が伴うことが示されていますが、価格はしばしば堅調に推移しています。トレーダーたちは、この月に市場を注意深く見守るのではなく、"生活を楽しむ"ことを好むようです。それでは、今年は何か違うのでしょうか？

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7月の展望：もう一度静かな夏？

一連の重要な出来事が間もなく訪れます。7月には3つの潜在的な影響要因があります：

1. 予算案：7月5日に署名された新しい予算案は物議を醸しており、アメリカの赤字が3.3兆ドル増加する可能性があります。この拡張的な財政政策は希少な資産に通常は好影響を与えますが、その影響は他の要因によって相殺される可能性があります。

2. 関税問題：90日間の関税免除期間は7月9日に終了します。新しい関税の影響は、月の間に徐々に現れるでしょう。今年の初めの経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑制しやすく、暗号通貨に対してネガティブな影響を与えます。

3. 政策の動向：7月22日は最新の政策指令の最終締切です。この時点で関連作業グループは立法および規制の枠組みについて提案を提出し、政府のデジタル資産の備蓄状況を評価する必要があります。以前のいくつかの関連締切は過ぎていますが、このテーマに関する決定や発表はいつでも出される可能性があります。

これらのイベントは、財政の拡大と貿易の不確実性のどちらが主導的な要因であるかに応じて、暗号通貨の動向に影響を与える可能性があります。また、7月4日の祝日に伴う流動性の減少は、最近の市場の不確実性を高める可能性があります。

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市場の感情と取引パターンの進化

資金コスト、未決済契約、レバレッジETFエクスポージャー、取引量、オプションの偏りなどの指標から見ると、主流の暗号通貨が過去の最高値からわずか5%の距離にあるとは想像しがたいです。現在の不確実性が支配する環境では、市場のリスク嗜好は非常に穏やかに表れており、価格とリスク耐性は過去のブルマーケットの時期とは完全に異なる構造的な状態にあります。

この抑制されたリスク選好は、将来に対する前向きなシグナルとして解釈できます。限られた熱狂的な感情は、今後の市場が改善する場合、清算リスクが低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体のレバレッジレベルは依然として管理されています。これは、現物を保持し、この季節的な淡商の中で忍耐を保つことに適しています。

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歴史の振り返り：7月はしばしばイベントが多発するが、市場は静か

ここ数年を振り返ると、7月は取引量の面で年間で2番目に非活発な月ですが、過去数年の7月は市場を揺るがす重大な出来事に満ちていました：

• 2021年7月、暗号マイニングの規制が厳しくなり、価格は年間最低点に暴落しました
• 2022年7月、多くの著名な暗号機関が破産しました
• 2023年7月、大手資産運用会社はETFの申請を提出しました
• 2024年7月、政治的な波乱が続き、いくつかの重大な事件が相次いで発生しました。

市場の過熱の兆候がない環境では、現物を保持し続けて忍耐を保つことが、より堅実な戦略かもしれません。

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市場データの深い分析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに減少し、日平均取引量は前週比34%減少して218億ドルに達し、約9ヶ月ぶりの低水準を記録しました。このような低迷した活動は、狭いレンジでの調整と比較的静かなニュースフローによって主に引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は、夏季の一般的な低迷トレンドを引き続き示しています。歴史的なデータによると、6月から10月は年間の43%の期間を占めているにもかかわらず、年間取引量の32%しか貢献していません。歴史的に見て、7月と9月は通常、年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティの面でも類似のパターンが見られます。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、21ヶ月ぶりの最低点となりました。注目すべきは、過去1年間でこれほど低い7日間ボラティリティが連続して持続したのは最長で2日間だけであり、これは短期的により実質的な市場の変動が発生する可能性があることを示しています。

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価格の動きは鈍いものの、資金の流入は強力です。ビットコインETPは先週、18,877枚の純流入を記録し、最近の最も強力な単週資金流入記録を樹立しました。しかし、強力な資金流入は停滞した価格と対照的であり、市場には相当な売り圧力が存在することを示しています。

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したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場を刺激する要因が存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づくと、市場は依然として低い取引量と低いボラティリティの中でさまよう可能性があり、典型的な夏の疲労状態に入ることになります。

デリバティブ市場

総じて、先物プレミアムの低迷、レバレッジETFの資金流入の限界、そして無期限契約市場の低レバレッジと穏やかな利回りは、レバレッジによって引き起こされる市場の圧迫が短期的にはリスクが限られていることを示す兆候です。

先物市場では、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けており、重要な6月の契約の期限を迎えたにもかかわらず、全体のリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは依然として弱く、7〜8％程度をさまよっています。

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レバレッジETFの活動も同様に穏やかで、先週の木曜日以来、小規模な資金流出が続いており、市場の低リスク志向が依然として堅固であることを示しています。過去2か月間、ビットコインの価格が高水準を維持しているとき、その未決済契約は狭い範囲で変動していました。

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永続契約市場は同様の慎重な感情を反映しています。7日間の年率資金コストは平均で2.5%に過ぎず、中立水準を大きく下回っています。これは市場が新たなロングポジションを構築する意欲を持ち続けていないことを示しており、永続契約の価格は現物価格を下回り続けています。ビットコインの永続契約のポジション量は、5月の高値を大きく下回り、基本的に26.6万枚の水準で停滞しています。

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オプション市場においては、価格が長期間横ばいであり、取引活動が減少する中で、方向性の賭けに対する需要が減少し、各期限の傾斜は中立に向かっています。一方、長期にわたる横ばい状態は、インプライド・ボラティリティを年初来の低水準に圧縮させており、市場は夏季の動向が引き続き緩やかに進行することを予想しています。

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シャドウコイン派生商品市場の興隆

過去1年間、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率が急激に上昇しました。永続的契約のポジション量は時価総額に対する割合がほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%に増加しました。これは、1年前に比べてアルトコインのレバレッジ取引がはるかに活発であることを示しています。

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イーサリアムの名目未決済取引高は68%増加し、ソラナの名目未決済取引高は115%増加しました。これに対し、ビットコインの未決済取引高はほぼ変わらず、トレーダーの焦点がアルトコインにますます移っていることが浮き彫りになっています。

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しかし、アルトコインのポジションが着実に増加しているにもかかわらず、アルトコインの資金調達率は慎重な市場の状況を描いています。昨年の11月/12月に市場の感情が高まったとき、時価総額でトップ5に入るアルトコインの平均資金調達率は60%にも達し、同時期のビットコインの資金調達率を大きく上回っていました。しかし、2025年上半期には、その資金調達率はビットコインの水準に接近するか、それを下回ることが続き、リスク回避の感情を示しています。

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このポジション量の安定した増加と穏やかな資金調達金利が共存している現象は、市場全体のポジション戦略が相当抑制されていることを示しています。