FIT21法案解読：デジタル資産監督新フレームワーク

FIT21法案が最近、アメリカ合衆国下院で279票対136票で可決されました。この法案はデジタル資産に新しい規制の枠組みを設け、暗号通貨業界に深遠な影響を与える可能性があり、暗号通貨が規制された新しい段階に入ることを示しています。

! FIT21法の解釈:暗号世界の次の10年に影響を与える

規制責任の分掌

FIT21法案はデジタル資産を二つのカテゴリに分けます：デジタル商品と証券。この分類に基づき、規制責任は二つの機関が負うことになります：

• 商品先物取引委員会(CFTC)、デジタル商品取引および関連する市場参加者を規制する責任があります
• 証券取引委員会(SEC)は、証券と見なされるデジタル資産およびその取引プラットフォームを監督しています。

デジタル資産定義

法案は"デジタル資産"を、以下の特徴を持つ交換可能なデジタル表現の形式として定義しています:

• 仲介なしで個人間の直接移転を実現できる
• 取引記録は暗号化保護された公共の分散型台帳に保存されています

この定義は、暗号通貨からトークン化された実体資産など、さまざまなデジタル形態を含んでいます。

デジタル資産分類基準

法案は、デジタル資産が証券か商品かを区別するためのいくつかの重要な要素を提案しました:

1. 投資契約(ハウイーテスト): 購入したデジタル資産が投資と見なされ、投資家が第三者の努力によって利益を期待する場合、その資産は通常証券と見なされます。

2. 使用と消費: デジタル資産が主に消費財やサービスの交換媒体として使用される場合、それは商品または非証券資産として分類される可能性があります。

3. 中央集権度:高度に分散化されたネットワークにおけるデジタル資産は、商品として見なされる可能性が高い。

4.機能的および技術的特性:資産の技術的構造と機能的実装も分類の基礎です。

5. 市場活動:資産が主に期待される投資回収を基にマーケティングされている場合、証券と見なされる可能性があります。

地方分権化が定義されています

法案の分散化の定義は以下のいくつかの側面を含みます:

• コントロール: 過去12か月間、単一の実体が一方的にシステム機能を制御または実質的に変更することはできません。

• 所有権分布:過去12ヶ月内、発行者に関連する個人または法人が合計で保有する量は20%を超えない。

• 投票権:過去12ヶ月以内に、関連する個人または組織が一方的に20%以上の投票権に影響を与えることはできません。

• コードの修正: 過去3ヶ月間に、発行者はシステムのソースコードに実質的な一方的変更を加えていません(。安全維持など)を除いて。

• マーケティング: 過去3ヶ月以内に、発行者は資産を投資として一般に宣伝していません。

機能と技術的特徴

デジタル資産と基盤となるブロックチェーン技術の関係は、規制の方向性を決定します。主に以下の点が含まれます:

• 資産発行:ブロックチェーンのプログラムメカニズムを通じて発行
• 取引検証:コンセンサス機構を通じて取引を検証し記録する
• 分散型ガバナンス:トークン保有者が意思決定に参加する

これらの特徴は資産の規制分類に直接影響します。資産が主に商品やサービスの交換または取得に使用される場合、それは商品として分類される傾向があります; 経済的リターンやガバナンス権を提供する場合、それは証券と見なされる可能性があります。

プログラム化発行特性

法案は、デジタル資産が投資契約の条項に従って販売される場合でも、プログラム化されたブロックチェーンシステムによって自動的に発行される場合は、自動的に証券にはならないと指摘しています。これは、

• プログラム化された操作は、資産運用への直接的なコントロールを低下させます。
• 分散型の特性が資産が設定されたルールに従って運用されることを保証します
• スマートコントラクトなどによりルールが透明化され、投資者は直接理解できる。

ガバナンスと投票機能資産処理

投票権を持つデジタル資産については、その分類は分散化の程度と投資家のコントロールまたは経済的利益の期待を考慮する必要があります:

• 高度に分散化された(無人制御の投票権が20％を超える)商品と見なされる傾向がある
• しかし、投票権が資産の価値や運用に実質的な影響を与える場合、証券と見なされる可能性があります。

重要なのは評価です:

• 投票が資産の価値と運用にどの程度大きな影響を与えるか
• 保有者の主な目的は経済的リターンを得ることか、資産を取引などの活動に使用することです

技術と革新のサポート

法案は次の措置を提案しました:

• SECのFinHubおよびCFTCのLabCFTCを拡張し、フィンテック政策の策定を促進する
• デジタル資産問題に焦点を当てたSECとCFTCの合同諮問委員会の設立
• 分散型金融(DeFi)が従来の金融市場に与える影響を調査する
• 非代替性トークン(NFTs)の金融市場における役割と規制要件を探る

これは、規制当局がデジタル資産、DeFi、NFTなどの新興分野に対して、より明確な規制戦略を策定していることを示しています。