香港は厳格なステーブルコインの規制条例を導入し、業界の議論を引き起こした

2025年8月1日、香港は正式に《ステーブルコイン条例》を施行し、香港で発行または地元の小売向けに法定通貨に連動したステーブルコインを提供する機関は、金管局のライセンスを申請しなければならない。この条例は、準備金、マネーロンダリング防止義務、透明性などの面で厳格な要件を提起しており、世界的なステーブルコインのコンプライアンス化における重要なマイルストーンと見なされている。しかし、その強制的な本人確認制度と高いハードルの設計は、Web3プロジェクト関係者とコミュニティの間で激しい争議を引き起こした。

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規則の核心ポイント

新しい規則では、ステーブルコインの発行者は金管局の専用ライセンスを取得する必要があり、主な内容は次のとおりです：

• 最低払込資本金:2,500万香港ドル
• 100%流動性の高い資産担保埋蔵量、管理および分離する必要があります
• ユーザーは1日以内に名目通貨で償還できます
• 厳格なKYC制度を実施し、ユーザーの身分情報は5年以上保存する必要があります。
• DeFiシーンと匿名ウォレットの接続を禁止する
• 未免許のステーブルコインはマーケティングおよびプロモーションを行ってはいけません

KYC実名確認が最も議論を呼ぶ焦点となっています。規則はすべてのユーザーの身分を確認し、長期的に記録を保存することを要求しており、初期段階では香港のすべての準拠ステーブルコイン保有者について身分確認が必要です。これは、香港のステーブルコインがDeFiプロトコルと直接相互作用できなくなる可能性があり、分散型ウォレットが準拠システムの外に隔離されることを意味します。

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クロスボーダーコンプライアンス要件

条例は、越境運営に対しても厳しい要求を提出しています：

1. 特定の地域へのサービス提供は禁止されており、さまざまな技術手段を通じて制限された地域のユーザーを識別し、遮断する必要があります。

2. 海外マーケティングと運営は、広告プロモーションや協力チャネルなど、ターゲット市場の規制に準拠する必要があります。

3. 持続的なモニタリングメカニズムを構築し、各地の政策変化に対応するためにビジネス戦略を適時調整する。

これらの規定は実質的にステーブルコインを制御された流通の電子通貨に変え、実名のバインディングや地域制限などの規制属性を持っています。

業界への影響と反応

条例実施初日、一部の暗号通貨OTCオフライン店舗は営業を停止し、業界は新しい規則の適用範囲について意見が分かれています。多くのネイティブプロジェクトは、このような規制がWeb3の本来の意図から逸脱しており、むしろ「Web2.5」や「許可されたチェーン金融」に近いと考えています。高いハードルの設計は中小企業の起業家を排除しており、全体のエコシステムは「秩序再構築」の真っ最中です。

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他の地域の規制との比較

アメリカのSECが最近提案した「イノベーション免除」の理念と比較して、香港の新しい規則は、明確な規制、強力なKYC実名制度、そして反マネーロンダリングの強化が主な特徴となっています。EUのMiCAもKYCを強調していますが、一定の柔軟性を許可しています。シンガポールのDTSPは「階層的サンドボックス」のアプローチを採用し、DeFiプロジェクトの試行をより歓迎しています。

これらの違いは、各地の規制の考え方の違いを反映している：香港はコンプライアンスインフラの構築を重視し、アメリカはオンチェーン制度の近代化に転向し、EUは普遍的な基準を求めており、シンガポールは金融実験の開放性を維持している。

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まとめ

香港はアジアの金融センターとして、KYCの実名確認やマネーロンダリング対策を推進する一方で、どのようにブロックチェーン上のプライバシー空間とエコシステムのオープン性を保つかが、この法案が直面している長期的な課題です。ステーブルコインは、従来の金融と未来の金融をつなぐツールとして、過度な"親のような"規制が香港のグローバルデジタル金融秩序の再構築における地位に影響を与える可能性があります。今後、規制の厳格さと技術の柔軟性の間でどのようにバランスを見出すかが引き続き注目に値します。