実世界資産トークン化:トラッドファイと分散型金融の双方向融合

イントロダクション

暗号通貨の総市場価値は1兆ドルを突破しましたが、依然として主流の大類資産や大宗商品の市場価値には遠く及びません。この背景の中で、"RWA"(Real World Asset,リアルワールドアセット)の概念が暗号領域で注目を集め始めています。RWAとは、現実世界の資産をトークン化し、ブロックチェーンに導入することを指します。商業不動産、債券、自動車など、ほぼすべての価値を保存できる資産が含まれます。これにより、資産の保存と移転は仲介者を必要とせず、ブロックチェーン上で直接取引流通が実現できます。

RWAに対する見解には意見の相違があります: 市場の炒作に過ぎないと考える人もいれば、その将来に自信を持っている人もいます。本稿はRWAの現状と発展の見通しを深く探ることを目的としています。

核心見解は以下の通りです:

• RWAの発展方向は現実世界と仮想世界の双方向の融合であり、複数の異なる規制体系の下で、許可されたブロックチェーンに基づいて分散型台帳技術を利用した新しい金融システムを構築することです。

• RWA化を理性的に考える必要があります: すべての資産がRWA化に適しているわけではなく、現実世界で人気のない資産は、RWAに変換されても市場に好まれることは難しいです。

• 世界の多くの国がブロックチェーン関連の法律および規制の枠組みを積極的に推進しています。同時に、クロスチェーンプロトコルやオラクルなどのブロックチェーンインフラが急速に整備されています。

• 異なる資産のRWAプロジェクトの原理と課題は似ていますが、具体的な運営メカニズムにはそれぞれの重点があります。例えば、債券トークンは通常、株式トークンのような高い流動性を必要としません。

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1. 資産のトークン化の背景

資産のトークン化は、特定の資産の所有権をブロックチェーン上で保持および取引できるデジタルトークンに記録することです。理論的には、あらゆる資産をデジタル化でき、例えば不動産のような有形資産や株式のような無形資産を含みます。これにより、資産はより分割可能になり、部分的な所有権を実現し、投資のハードルを下げ、流動性を高めます。資産のデジタル化は、仲介者なしでのピアツーピア取引を実現し、安全性と透明性を向上させることも可能です。

資産トークン化の基本的なステップは、現実世界の資産を取得し、チェーン上でトークン化し、ユーザーに配布することを含みます。

2023年までに、資産のトークン化市場規模は約6000億ドルです。2024年から2032年までに、年平均成長率40.5%で成長すると予想されています。RWAトークンは分散型金融の中で最も成長が早い資産クラスです。

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現在、RWAトークン化に関しては2つの主要な視点があります：暗号の視点とトラッドファイの視点。この記事では後者に重点を置いています。

1. 暗号化された観点からのRWA

伝統的なDeFiの収益モデルは、ベアマーケットでは維持が難しく、プロトコルは安定した収益源としてRWAトークンを導入することを促しています。例えば、MakerDAOは10億ドルの準備金をアメリカ国債トークン化商品に投資する計画です。

これは、暗号の世界が現実の金融資産の収益に対して一方向の需要を反映しており、主に米連邦準備制度の利上げの背景で米国債の利回りが上昇し、DeFiの利回りが低下していることに起因しています。

2. トラッドファイの視点から見たRWA

トラッドファイ(TradFi)の視点では、RWAはDeFiとの双方向の融合であり、暗号市場に価値をもたらすだけでなく、暗号の利点を現実の資産に付与します。

TradFiは、伝統的な金融システムを改善するために、DeFi技術を利用して資産のトークン化をどのように実現するかにより重点を置いています。

• 取引効率の向上: IPOプロセスを簡素化し、24時間直接取引をサポート
• 資金調達コストの削減: 中小企業に新しい資金調達チャネルを提供する
• 投資のハードルを簡素化: 1つのアカウントで世界の資産に投資可能

二つの視点は実現の道筋において異なり、暗号世界はパブリックチェーンを使用する傾向があるのに対し、トラッドファイはコンソーシアムチェーンを好んで、コンプライアンス要件を満たす。

以上のように、RWAの今後の発展方向は現実と仮想世界の双方向の融合であり、複数の規制体系の下で、許可されたブロックチェーンに基づいて分散型台帳技術を使用した新しい金融システムを構築することです。

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二、RWAはトラッドファイをどのように変革するか

トラッドファイ体系では、資産は紙の証書または中央集権的なデジタル記録として存在し、独立したシステムに分散しています。これにより、取引コストが高く、決済時間が長く、投資機会が限られるといった問題が生じます。

ブロックチェーン技術は、統一された共有台帳を提供することによって、情報の分断問題を解決しました。スマートコントラクトは、取引の効率をさらに向上させ、決済時間を短縮します。RWAはこれらの利点を広範な資産クラスに拡張します。

RWAがトラッドファイに与える変革は主に以下の点に見られます:

1. 市場のアクセス性を向上させ、投資の多様化を実現する

トークン化は高価値資産(を不動産)のように分割して取引可能なトークンにし、部分的な所有権を実現し、小規模な投資家が高い参入障壁のある市場に参加できるようにします。

2. 流動性と価格発見の改善

トークン化は資産取引の摩擦を減少させ、流動性の低い資産をほぼゼロコストで取引できるようにします。売買双方はより容易に取引を行い、リアルタイム情報に基づいて価格を設定できます。

3. 市場効率を向上させ、コストを削減する

ブロックチェーンとスマートコントラクトは中間業者を排除し、24時間即時決済を実現し、国際送金のニーズを満たし、詐欺リスクを低減します。

4. トレーサビリティとプログラム性の向上

ブロックチェーンは改ざん不可能な取引記録を提供し、透明性を高め、監視を容易にします。スマートコントラクトは自動実行を実現し、効率を向上させます。

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三、RWAプロジェクトの分類と代表的プロジェクト

1. 機関レベルの許可されたブロックチェーン:Polymesh Private

Polymesh Privateは機関金融向けの許可されたブロックチェーンで、強化された機密性と制御力を提供します。その特徴には以下が含まれます:

• 運営管理: 参加者、手数料、ブロックサイズなどをカスタマイズ可能
• プライバシー:機密取引情報の暗号化
• 公共互換性: 公共チェーンへのスムーズな移行が可能

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2. ステーブルコイン:最初で最大規模のRWA

2024年11月時点で、ステーブルコインの総時価総額は1,873.8億ドルに達し、USDTは72.07%を占めています。ステーブルコインは暗号市場に安定した取引媒介を提供し、発行者には収益をもたらします。

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3. 不動産トークン化:Propy

Propyはブロックチェーンを活用して不動産取引を簡素化し、エンドツーエンドのサービス、権利保管および不動産トークン化を提供します。其のコア製品には取引プラットフォーム、権利保管サービス、そしてPropyKeysが含まれます。

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4. 証券トークン化

(1) 株式トークン

Backed Financeは、ETF、国債、証券などの現物資産に1:1でペッグされたbTokensを発行します。 Chainlinkと統合して、オンチェーンデータのオンチェーン、流動性、同期の問題を解決します。

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(2) 債券トークン化

香港特区政府は世界初のグリーンデジタル政府債券を発行し、二段階戦略を採用しました: まず中央決済システムに預け入れ、次にトークン化します。これにより、決済サイクルが短縮され、コストが削減されます。

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5. カーボンクレジット証明書:Toucan

Toucanは400億ドルのカーボンクレジット取引量をサポートし、デジタルカーボンクレジット市場の85%のシェアを占めています。そのカーボンスタックにはCarbon Bridge、Carbon Pools、Toucanレジストリが含まれています。

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6. アート作品とコレクション:CryptoPunks

CryptoPunksは10,000のユニークなデジタルキャラクターのNFTコレクションで、一部は数百万ドルで販売されています。これにより、実物およびデジタルコレクションのトークン化ブームが引き起こされました。

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7. 貴金属:PAXG

PAXGは実物の金に裏付けされており、従来の金投資の保管、輸送、取引の問題を解決し、より高い流動性とより低いコストを提供します。

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IV. RWAの課題

RWAの展望は明るいが、多くの障害に直面している。

1. 規制とコンプライアンスの問題

明確な規制指針の欠如は法的な不確実性を引き起こす。国境を越えた規制の違いがコンプライアンスの複雑性を増加させる。

2. ブロックチェーン基盤技術

DLTノードの構築コストが高く、技術要件も高い。ブロックチェーン技術はまだ発展途上であり、安全性に懸念がある。統一された技術標準の欠如が相互運用性の問題を引き起こしている。

3. 投機と現実の区別が難しい

いくつかのプロジェクトはブロックチェーンの概念の炒作に過度に焦点を当て、実際の問題解決や価値創造を無視しています。

4. セキュリティ問題

オンチェーンとオフチェーンのデータ不一致は詐欺を引き起こす可能性があります。スマートコントラクトの脆弱性とプライベートキー管理のリスクは依然として存在します。

まとめ

RWAはブロックチェーンのスケール化アプリケーションの鍵になると期待されています。トラッドファイにとって、RWAはDeFiとの双方向の融合であり、ブロックチェーン技術を利用して伝統的な金融システムに力を与えます。

RWAの大規模な応用を実現するためには、法律監督の遵守が前提条件であり、技術の相互運用性と安全性も非常に重要です。これらの障害が徐々に克服されるにつれて、将来的には人々がデジタルウォレットを通じてトークン化された資産を簡単に管理し、日常生活の中でチェーン上の法定通貨をシームレスに使用して取引を行うことが期待されています。

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