El punto de partida de un mercado alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado
Estamos en el punto de partida de un ciclo alcista de Bitcoin que abarca un largo período, incluso de diez años. El punto de inflexión clave para esta tendencia fue la aprobación del ETF de Bitcoin a finales de 2023. Desde entonces, las propiedades del mercado de Bitcoin han comenzado a experimentar un cambio cualitativo, transformándose gradualmente de un activo de riesgo completo a un activo refugio. Actualmente, estamos en la etapa temprana de que Bitcoin se convierta en un activo refugio, al mismo tiempo que Estados Unidos entra en un ciclo de reducción de tasas de interés, por lo que Bitcoin se encuentra en un buen espacio de crecimiento. El papel de Bitcoin en la asignación de activos ha pasado de "objeto especulativo" a "herramienta de asignación de activos", lo que estimula un incremento en la demanda a largo plazo.
La evolución de esta propiedad del activo ocurre precisamente en un punto de inflexión en el que la política monetaria está a punto de pasar de restrictiva a expansiva. El ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal no es un contexto macroeconómico abstracto, sino una señal de precios de fondos que impacta de manera sustancial en Bitcoin.
Bajo este mecanismo, Bitcoin presenta una nueva característica operativa: cada vez que el mercado muestra señales de corrección después de un exceso de emoción, y cuando el precio está a punto de entrar en el borde de un mercado bajista, siempre hay una ola de "liquidez" que entra, interrumpiendo la tendencia a la baja. Otros activos criptográficos alternativos, debido a la evaporación de la sobrevaloración y a que la tecnología aún no se ha materializado, no pueden encontrar una coincidencia de producto-mercado y carecen temporalmente de una lógica de asignación a medio plazo; en este momento, Bitcoin se convierte en "el único activo de certeza en el que se puede apostar". Por lo tanto, mientras exista la expectativa de flexibilización y los ETF sigan absorbiendo fondos, será extremadamente difícil que Bitcoin forme un mercado bajista en el sentido tradicional durante todo el ciclo de reducción de tasas, a lo sumo experimentará correcciones transitorias o podría sufrir limpiado de burbujas localizadas debido a eventos macroeconómicos repentinos.
Esto significa que el Bitcoin actuará como un "activo refugio" a lo largo de todo el ciclo de recortes de tasas, y la lógica de anclaje de su precio también cambiará: pasará de estar "impulsado por el apetito por el riesgo" a una "sostenibilidad por la certidumbre macroeconómica". Una vez que este ciclo de recortes de tasas termine, con el tiempo, la madurez de los ETF y el aumento del peso de la asignación institucional, el Bitcoin también completará su transición inicial de activo de riesgo a activo refugio. A continuación, cuando comience el siguiente ciclo de aumentos de tasas, es muy probable que el Bitcoin sea confiado por el mercado como un "refugio en tiempos de aumento de tasas" por primera vez. Esto no solo elevará su posición de asignación en los mercados tradicionales, sino que también podría permitirle obtener un efecto de succión de fondos en competencia con activos refugio tradicionales como el oro y los bonos, abriendo así un ciclo estructural de lento aumento que podría durar más de diez años.
Mirar el desarrollo del Bitcoin en muchos años, incluso en 10 años, es demasiado remoto; es mejor observar primero los posibles desencadenantes que podrían llevar a una caída significativa del Bitcoin antes de que Estados Unidos realmente se dirija hacia una flexibilización coherente. Desde la primera mitad de este año, los aranceles son sin duda el evento que más ha perturbado el sentimiento del mercado, pero en realidad, si consideramos los aranceles como una herramienta de ajuste benévola para el Bitcoin, quizás podamos examinar sus posibles impactos futuros desde una perspectiva diferente. En segundo lugar, la aprobación de la ley GENIUS marca el resultado inevitable de la aceptación de la disminución del estatus del dólar en Estados Unidos y la adopción activa del desarrollo de las finanzas criptográficas, amplificando el efecto multiplicador del dólar en la cadena.
El impacto de los aranceles en Bitcoin
En los últimos meses del proceso arancelario, se puede ver que la principal dirección de política que considera Trump es el retorno de la manufactura y la mejora de las finanzas, y en este proceso ataca a los principales países competidores. Con el objetivo de mejorar la situación fiscal del gobierno, Trump puede sacrificar la estabilidad de los precios o el crecimiento económico. Por lo tanto, la situación fiscal del gobierno de Estados Unidos se deterioró rápidamente durante la pandemia, y el aumento de la tasa de interés de los bonos del Tesoro a 10 años en los últimos años ha hecho que el gasto en intereses del gobierno estadounidense se duplicara en tres años. Además, los ingresos generados por los aranceles representan menos del 2% de la estructura fiscal federal, incluso si se aumentan los aranceles, los ingresos que generan son insignificantes en comparación con el enorme gasto en intereses. Entonces, ¿por qué Trump sigue insistiendo en los aranceles?
El propósito de los aranceles es determinar la actitud de los aliados y obtener protección de seguridad. Según el artículo del presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, Milan, que expone sistemáticamente la función de los aranceles, se entiende que los aranceles son una "herramienta anómala de intervención en el mercado", utilizada de manera especial en crisis o confrontaciones. La lógica estratégica de la política arancelaria de EE. UU. se acerca cada vez más a la ruta de "armamentización fiscal", es decir, al imponer aranceles no solo "auto-financiarse" fiscalmente, sino más importante aún, "cobrar renta externa" a nivel global. Milan señala que, en el contexto de la nueva Guerra Fría, EE. UU. ya no persigue el libre comercio global, sino que intenta reestructurar el sistema comercial global en una "red de comercio amistoso" centrada en EE. UU., es decir, forzar la transferencia de cadenas de suministro clave a países aliados o al territorio de EE. UU., y mantener la exclusividad y lealtad de esta red a través de aranceles, subsidios, restricciones en la transferencia de tecnología y otros medios.
Los aranceles son una espada de doble filo, que limita las importaciones para promover el regreso de la manufactura, aumentar los ingresos fiscales del gobierno y restringir los beneficios de los países rivales, pero también conlleva efectos secundarios que pueden estallar en cualquier momento. Primero, está el problema de la inflación importada. Los altos aranceles pueden elevar temporalmente los precios de los productos importados, estimulando la presión inflacionaria, lo que representa un desafío para la independencia de la política monetaria de la Reserva Federal. En segundo lugar, la feroz represalia de los países rivales, así como las posibles protestas e incluso represalias de países aliados contra la política arancelaria unilateral de Estados Unidos.
Cuando los aranceles amenazan al mercado de capitales y amenazan los costos de interés del gobierno de Estados Unidos, Trump se pone muy nervioso y de inmediato libera buenas noticias sobre los aranceles para salvar el sentimiento del mercado. Por lo tanto, la capacidad destructiva de la política arancelaria de Trump es limitada, pero cada vez que surge una noticia sorpresiva sobre aranceles, el mercado de valores y el precio de Bitcoin retroceden. Por lo tanto, es una perspectiva adecuada ver los aranceles como una herramienta de ajuste benigna para Bitcoin; los aranceles en sí, bajo la premisa de una disminución en las expectativas de recesión en Estados Unidos, tienen una probabilidad muy baja de generar un cisne negro por sí solos, ya que Trump no permitirá que el impacto negativo de los eventos aumente los costos de interés.
El cambio en la posición del dólar y el desarrollo de las finanzas criptográficas
Para Trump, con el fin de lograr el objetivo de la repatriación de la manufactura, es aceptable sacrificar adecuadamente el estatus del dólar en las reservas monetarias internacionales. Esto se debe a que parte de la razón por la que Estados Unidos enfrenta la desindustrialización proviene de la fortaleza del dólar. Cuando el dólar se mantiene fuerte, la demanda mundial por el dólar sigue aumentando, lo que también conduce a un superávit financiero continuo y, en última instancia, contribuye parcialmente a un déficit comercial persistente, lo que provoca la fuga de la manufactura estadounidense. Por lo tanto, para garantizar la repatriación de la manufactura, Trump utilizará frecuentemente la herramienta de los aranceles, pero en este proceso acelerará la disminución del estatus del dólar.
En el contexto de la rápida evolución del panorama financiero global, la relativa debilitación del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho innegable. Este cambio no se debe a un único evento o error de política, sino que es el resultado de la acumulación a largo plazo de múltiples factores estructurales. Aunque a primera vista, la posición dominante del dólar en las finanzas y el comercio internacionales sigue siendo sólida, si se examina desde la perspectiva de la infraestructura financiera subyacente, las rutas de expansión del capital y la efectividad de las herramientas de política monetaria, se encontrará que su influencia global está enfrentando desafíos sistémicos.
La tendencia hacia la multipolaridad de la economía global está reconfigurando la necesidad relativa del dólar. En el paradigma de globalización anterior, Estados Unidos, como centro de exportación de tecnología, instituciones y capital, tenía naturalmente el poder de decisión, lo que impulsó al dólar a convertirse en la moneda ancla predeterminada para el comercio y las actividades financieras globales. Sin embargo, con el rápido desarrollo de otras economías, especialmente con el crecimiento de sistemas financieros autoorganizados en Asia y el Medio Oriente, este mecanismo de liquidación único centrado en el dólar enfrenta gradualmente la competencia de opciones alternativas. La ventaja de liquidez global del dólar tradicional y su posición de monopolio en la liquidación comienzan a ser erosionadas. La disminución del control del dólar no equivale a un colapso de su estatus, pero su "unicidad" y "necesidad" están debilitándose.
El dólar ya no es el único activo capaz de proporcionar liquidación global y almacenamiento de valor; su papel está siendo gradualmente diluido por activos protocolarios cada vez más diversos. La rápida evolución del sistema criptográfico también está forzando a los sistemas monetarios soberanos a hacer concesiones estratégicas. Esta oscilación entre la respuesta pasiva y la adaptación activa expone aún más las limitaciones del sistema de gobernanza del dólar tradicional. La aprobación de la ley GENIUS puede considerarse, en cierta medida, como una respuesta estratégica del sistema federal estadounidense a esta nueva lógica financiera de la era y una concesión institucional.
La importancia estratégica de la ley GENIUS
La Ley GENIUS no representa una acción de regulación en el sentido convencional, sino que se asemeja más a un compromiso proactivo y estratégico de "retroceder para avanzar". La esencia de este compromiso radica en la clara conciencia de Estados Unidos sobre la transformación del paradigma de gobernanza monetaria provocada por los activos criptográficos, y ha comenzado a intentar, a través del diseño institucional, lograr una "aprovechamiento estratégico" de la futura infraestructura financiera. La amplia distribución de activos en dólares dentro del sistema criptográfico impide que Estados Unidos pueda bloquear su desarrollo con una simple regulación, y en su lugar, necesita asegurar, a través de una "regulación inclusiva institucional", que los activos en dólares no sean marginados en la próxima fase de competencia monetaria en la cadena.
La razón por la que la ley GENIUS tiene un significado estratégico radica precisamente en que ya no tiene como objetivo principal "reprimir", sino que a través de la construcción de un marco de cumplimiento predecible, reintegra el desarrollo de las monedas estables en dólares en la visión federal. Si no se envían señales activas que acepten la lógica de las finanzas en criptomonedas, se podría verse forzado a aceptar un sistema financiero en cadena que no esté dominado por el dólar. Y una vez que el dólar pierda su estatus de activo de referencia en el mundo en cadena, su capacidad de liquidación global y su capacidad para exportar instrumentos financieros también se verán afectadas. Por lo tanto, esto no se debe a una buena voluntad de apertura, sino a la necesidad de defender la soberanía monetaria.
La ley GENIUS no puede clasificarse simplemente como una aceptación o inclusión de los activos criptográficos; es más bien un "retroceso táctico" de la moneda soberana bajo un nuevo paradigma, con el objetivo de reintegrar recursos y reanclar la estructura de poder monetario en la cadena.
Los activos criptográficos no solo traen un nuevo mercado o una nueva clase de activos, sino que representan un desafío fundamental a la lógica de control financiero y a la forma de otorgar valor. En este proceso, Estados Unidos no eligió un choque frontal o una regulación coercitiva, sino que a través de la ley GENIUS hizo una elección: sacrificando el control directo sobre la parte marginal de los activos criptográficos a cambio de otorgar legitimidad a los activos en dólares de las stablecoins; cediendo parte de la construcción del orden en la cadena a cambio de la continuidad del derecho de anclaje sobre los activos centrales.
Mecanismo de expansión del dólar en la cadena
La propuesta de la ley GENIUS parece ser un ajuste al orden de emisión de monedas estables, pero su significado más profundo radica en que: la estructura monetaria del dólar está explorando un nuevo mecanismo de expansión, aprovechando el sistema en cadena para extender la lógica de dinero sombra existente. La práctica del modelo de Restaking en el ecosistema DeFi proporciona una inspiración directa para este cambio estructural. El Restaking no es simplemente una reutilización de activos, sino una forma de maximizar la eficiencia del uso del colateral base a través de la lógica de la capa del protocolo, logrando la derivación y reutilización del crédito de activos en cadena sin cambiar la fuente de crédito original. Ideas similares están siendo adoptadas en el mundo de las monedas fiduciarias, utilizadas para construir un mecanismo de amplificación de segunda capa para el "dólar en cadena".
El mecanismo de la banca en la sombra en el sistema financiero tradicional completa el efecto multiplicador del dinero a través de la expansión del crédito fuera de balance y de intermediarios no tradicionales. Por otro lado, el sistema de stablecoins en cadena cuenta con características de modularidad y automatización más fuertes, lo que hace que la ruta de formación del multiplicador de dinero sea no solo más corta, sino también más transparente. Si el colateral de la stablecoin son bonos del Tesoro de EE. UU., su esencia es utilizar el crédito del país como fuente de anclaje de primer nivel, y luego amplificarlo en múltiples rondas a través de estructuras de protocolos en cadena. Cada ronda de amplificación puede ser diseñada como colateral parcial, staking cíclico o soporte cruzado de múltiples activos, y con suficiente liquidez en cadena y demanda de escenarios, se puede formar un conjunto completo de un nuevo sistema de expansión de crédito en dólares impulsado por la lógica en cadena.
Esta estructura no solo conserva las características jerárquicas de la moneda sombra tradicional, sino que también introduce mecanismos de liquidación y seguimiento en cadena más operativos. Especialmente después de que el despliegue multichain y el marco de liquidación cruzada maduren gradualmente, las rutas de flujo de la moneda estable en cadena ya no estarán limitadas a los intercambios centralizados o plataformas de pago, sino que podrían profundizarse en más capas de protocolos. En una estructura así, cada nuevo re-pledge o empaquetado de activos podría convertirse en un nuevo nodo de capa de crédito. La ley GENIUS no prohíbe explícitamente este tipo de operaciones, lo que significa que la regulación en sí misma da por sentada la sostenibilidad de la estructura de la moneda sombra en cadena, solo aplicando selección y revisión en la emisión de primera capa.
Más importante aún, el efecto del multiplicador monetario en el entorno en cadena tiene una combinabilidad natural. Una vez que las monedas estables en cadena tengan una amplia base de circulación de protocolos, su capacidad de participación ya no estará limitada por la estructura de activos y pasivos de las finanzas tradicionales, sino que se realizará a través de contratos inteligentes, permitiendo rutas de flujo de activos más granular. Esto también significa: el dólar en cadena
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NullWhisperer
· 08-17 21:53
técnicamente hablando... esta transición de eth parece un vector potencial de inestabilidad, para ser honesto
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StakeHouseDirector
· 08-17 19:51
La orden corta fue completamente liquidada.
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OfflineValidator
· 08-17 08:08
btc está destinado a volar alto
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MemeCoinSavant
· 08-15 03:13
según mis modelos cuantitativos... esto está basado estadísticamente af ngl
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MEVSandwichVictim
· 08-15 03:12
la imaginación de los posiciones en largo de btc es realmente rica
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MissedAirdropAgain
· 08-15 03:04
No pienses demasiado. En un mes, Gran caída del 50%.
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MoneyBurnerSociety
· 08-15 02:48
Año tras año caigo en la misma trampa, el alcista vuelve a tomar a la gente por tonta.
Bitcoin entra en un lento mercado alcista estructural, la ley GENIUS impulsa la expansión del dólar on-chain.
El punto de partida de un mercado alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado
Estamos en el punto de partida de un ciclo alcista de Bitcoin que abarca un largo período, incluso de diez años. El punto de inflexión clave para esta tendencia fue la aprobación del ETF de Bitcoin a finales de 2023. Desde entonces, las propiedades del mercado de Bitcoin han comenzado a experimentar un cambio cualitativo, transformándose gradualmente de un activo de riesgo completo a un activo refugio. Actualmente, estamos en la etapa temprana de que Bitcoin se convierta en un activo refugio, al mismo tiempo que Estados Unidos entra en un ciclo de reducción de tasas de interés, por lo que Bitcoin se encuentra en un buen espacio de crecimiento. El papel de Bitcoin en la asignación de activos ha pasado de "objeto especulativo" a "herramienta de asignación de activos", lo que estimula un incremento en la demanda a largo plazo.
La evolución de esta propiedad del activo ocurre precisamente en un punto de inflexión en el que la política monetaria está a punto de pasar de restrictiva a expansiva. El ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal no es un contexto macroeconómico abstracto, sino una señal de precios de fondos que impacta de manera sustancial en Bitcoin.
Bajo este mecanismo, Bitcoin presenta una nueva característica operativa: cada vez que el mercado muestra señales de corrección después de un exceso de emoción, y cuando el precio está a punto de entrar en el borde de un mercado bajista, siempre hay una ola de "liquidez" que entra, interrumpiendo la tendencia a la baja. Otros activos criptográficos alternativos, debido a la evaporación de la sobrevaloración y a que la tecnología aún no se ha materializado, no pueden encontrar una coincidencia de producto-mercado y carecen temporalmente de una lógica de asignación a medio plazo; en este momento, Bitcoin se convierte en "el único activo de certeza en el que se puede apostar". Por lo tanto, mientras exista la expectativa de flexibilización y los ETF sigan absorbiendo fondos, será extremadamente difícil que Bitcoin forme un mercado bajista en el sentido tradicional durante todo el ciclo de reducción de tasas, a lo sumo experimentará correcciones transitorias o podría sufrir limpiado de burbujas localizadas debido a eventos macroeconómicos repentinos.
Esto significa que el Bitcoin actuará como un "activo refugio" a lo largo de todo el ciclo de recortes de tasas, y la lógica de anclaje de su precio también cambiará: pasará de estar "impulsado por el apetito por el riesgo" a una "sostenibilidad por la certidumbre macroeconómica". Una vez que este ciclo de recortes de tasas termine, con el tiempo, la madurez de los ETF y el aumento del peso de la asignación institucional, el Bitcoin también completará su transición inicial de activo de riesgo a activo refugio. A continuación, cuando comience el siguiente ciclo de aumentos de tasas, es muy probable que el Bitcoin sea confiado por el mercado como un "refugio en tiempos de aumento de tasas" por primera vez. Esto no solo elevará su posición de asignación en los mercados tradicionales, sino que también podría permitirle obtener un efecto de succión de fondos en competencia con activos refugio tradicionales como el oro y los bonos, abriendo así un ciclo estructural de lento aumento que podría durar más de diez años.
Mirar el desarrollo del Bitcoin en muchos años, incluso en 10 años, es demasiado remoto; es mejor observar primero los posibles desencadenantes que podrían llevar a una caída significativa del Bitcoin antes de que Estados Unidos realmente se dirija hacia una flexibilización coherente. Desde la primera mitad de este año, los aranceles son sin duda el evento que más ha perturbado el sentimiento del mercado, pero en realidad, si consideramos los aranceles como una herramienta de ajuste benévola para el Bitcoin, quizás podamos examinar sus posibles impactos futuros desde una perspectiva diferente. En segundo lugar, la aprobación de la ley GENIUS marca el resultado inevitable de la aceptación de la disminución del estatus del dólar en Estados Unidos y la adopción activa del desarrollo de las finanzas criptográficas, amplificando el efecto multiplicador del dólar en la cadena.
El impacto de los aranceles en Bitcoin
En los últimos meses del proceso arancelario, se puede ver que la principal dirección de política que considera Trump es el retorno de la manufactura y la mejora de las finanzas, y en este proceso ataca a los principales países competidores. Con el objetivo de mejorar la situación fiscal del gobierno, Trump puede sacrificar la estabilidad de los precios o el crecimiento económico. Por lo tanto, la situación fiscal del gobierno de Estados Unidos se deterioró rápidamente durante la pandemia, y el aumento de la tasa de interés de los bonos del Tesoro a 10 años en los últimos años ha hecho que el gasto en intereses del gobierno estadounidense se duplicara en tres años. Además, los ingresos generados por los aranceles representan menos del 2% de la estructura fiscal federal, incluso si se aumentan los aranceles, los ingresos que generan son insignificantes en comparación con el enorme gasto en intereses. Entonces, ¿por qué Trump sigue insistiendo en los aranceles?
El propósito de los aranceles es determinar la actitud de los aliados y obtener protección de seguridad. Según el artículo del presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, Milan, que expone sistemáticamente la función de los aranceles, se entiende que los aranceles son una "herramienta anómala de intervención en el mercado", utilizada de manera especial en crisis o confrontaciones. La lógica estratégica de la política arancelaria de EE. UU. se acerca cada vez más a la ruta de "armamentización fiscal", es decir, al imponer aranceles no solo "auto-financiarse" fiscalmente, sino más importante aún, "cobrar renta externa" a nivel global. Milan señala que, en el contexto de la nueva Guerra Fría, EE. UU. ya no persigue el libre comercio global, sino que intenta reestructurar el sistema comercial global en una "red de comercio amistoso" centrada en EE. UU., es decir, forzar la transferencia de cadenas de suministro clave a países aliados o al territorio de EE. UU., y mantener la exclusividad y lealtad de esta red a través de aranceles, subsidios, restricciones en la transferencia de tecnología y otros medios.
Los aranceles son una espada de doble filo, que limita las importaciones para promover el regreso de la manufactura, aumentar los ingresos fiscales del gobierno y restringir los beneficios de los países rivales, pero también conlleva efectos secundarios que pueden estallar en cualquier momento. Primero, está el problema de la inflación importada. Los altos aranceles pueden elevar temporalmente los precios de los productos importados, estimulando la presión inflacionaria, lo que representa un desafío para la independencia de la política monetaria de la Reserva Federal. En segundo lugar, la feroz represalia de los países rivales, así como las posibles protestas e incluso represalias de países aliados contra la política arancelaria unilateral de Estados Unidos.
Cuando los aranceles amenazan al mercado de capitales y amenazan los costos de interés del gobierno de Estados Unidos, Trump se pone muy nervioso y de inmediato libera buenas noticias sobre los aranceles para salvar el sentimiento del mercado. Por lo tanto, la capacidad destructiva de la política arancelaria de Trump es limitada, pero cada vez que surge una noticia sorpresiva sobre aranceles, el mercado de valores y el precio de Bitcoin retroceden. Por lo tanto, es una perspectiva adecuada ver los aranceles como una herramienta de ajuste benigna para Bitcoin; los aranceles en sí, bajo la premisa de una disminución en las expectativas de recesión en Estados Unidos, tienen una probabilidad muy baja de generar un cisne negro por sí solos, ya que Trump no permitirá que el impacto negativo de los eventos aumente los costos de interés.
El cambio en la posición del dólar y el desarrollo de las finanzas criptográficas
Para Trump, con el fin de lograr el objetivo de la repatriación de la manufactura, es aceptable sacrificar adecuadamente el estatus del dólar en las reservas monetarias internacionales. Esto se debe a que parte de la razón por la que Estados Unidos enfrenta la desindustrialización proviene de la fortaleza del dólar. Cuando el dólar se mantiene fuerte, la demanda mundial por el dólar sigue aumentando, lo que también conduce a un superávit financiero continuo y, en última instancia, contribuye parcialmente a un déficit comercial persistente, lo que provoca la fuga de la manufactura estadounidense. Por lo tanto, para garantizar la repatriación de la manufactura, Trump utilizará frecuentemente la herramienta de los aranceles, pero en este proceso acelerará la disminución del estatus del dólar.
En el contexto de la rápida evolución del panorama financiero global, la relativa debilitación del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho innegable. Este cambio no se debe a un único evento o error de política, sino que es el resultado de la acumulación a largo plazo de múltiples factores estructurales. Aunque a primera vista, la posición dominante del dólar en las finanzas y el comercio internacionales sigue siendo sólida, si se examina desde la perspectiva de la infraestructura financiera subyacente, las rutas de expansión del capital y la efectividad de las herramientas de política monetaria, se encontrará que su influencia global está enfrentando desafíos sistémicos.
La tendencia hacia la multipolaridad de la economía global está reconfigurando la necesidad relativa del dólar. En el paradigma de globalización anterior, Estados Unidos, como centro de exportación de tecnología, instituciones y capital, tenía naturalmente el poder de decisión, lo que impulsó al dólar a convertirse en la moneda ancla predeterminada para el comercio y las actividades financieras globales. Sin embargo, con el rápido desarrollo de otras economías, especialmente con el crecimiento de sistemas financieros autoorganizados en Asia y el Medio Oriente, este mecanismo de liquidación único centrado en el dólar enfrenta gradualmente la competencia de opciones alternativas. La ventaja de liquidez global del dólar tradicional y su posición de monopolio en la liquidación comienzan a ser erosionadas. La disminución del control del dólar no equivale a un colapso de su estatus, pero su "unicidad" y "necesidad" están debilitándose.
El dólar ya no es el único activo capaz de proporcionar liquidación global y almacenamiento de valor; su papel está siendo gradualmente diluido por activos protocolarios cada vez más diversos. La rápida evolución del sistema criptográfico también está forzando a los sistemas monetarios soberanos a hacer concesiones estratégicas. Esta oscilación entre la respuesta pasiva y la adaptación activa expone aún más las limitaciones del sistema de gobernanza del dólar tradicional. La aprobación de la ley GENIUS puede considerarse, en cierta medida, como una respuesta estratégica del sistema federal estadounidense a esta nueva lógica financiera de la era y una concesión institucional.
La importancia estratégica de la ley GENIUS
La Ley GENIUS no representa una acción de regulación en el sentido convencional, sino que se asemeja más a un compromiso proactivo y estratégico de "retroceder para avanzar". La esencia de este compromiso radica en la clara conciencia de Estados Unidos sobre la transformación del paradigma de gobernanza monetaria provocada por los activos criptográficos, y ha comenzado a intentar, a través del diseño institucional, lograr una "aprovechamiento estratégico" de la futura infraestructura financiera. La amplia distribución de activos en dólares dentro del sistema criptográfico impide que Estados Unidos pueda bloquear su desarrollo con una simple regulación, y en su lugar, necesita asegurar, a través de una "regulación inclusiva institucional", que los activos en dólares no sean marginados en la próxima fase de competencia monetaria en la cadena.
La razón por la que la ley GENIUS tiene un significado estratégico radica precisamente en que ya no tiene como objetivo principal "reprimir", sino que a través de la construcción de un marco de cumplimiento predecible, reintegra el desarrollo de las monedas estables en dólares en la visión federal. Si no se envían señales activas que acepten la lógica de las finanzas en criptomonedas, se podría verse forzado a aceptar un sistema financiero en cadena que no esté dominado por el dólar. Y una vez que el dólar pierda su estatus de activo de referencia en el mundo en cadena, su capacidad de liquidación global y su capacidad para exportar instrumentos financieros también se verán afectadas. Por lo tanto, esto no se debe a una buena voluntad de apertura, sino a la necesidad de defender la soberanía monetaria.
La ley GENIUS no puede clasificarse simplemente como una aceptación o inclusión de los activos criptográficos; es más bien un "retroceso táctico" de la moneda soberana bajo un nuevo paradigma, con el objetivo de reintegrar recursos y reanclar la estructura de poder monetario en la cadena.
Los activos criptográficos no solo traen un nuevo mercado o una nueva clase de activos, sino que representan un desafío fundamental a la lógica de control financiero y a la forma de otorgar valor. En este proceso, Estados Unidos no eligió un choque frontal o una regulación coercitiva, sino que a través de la ley GENIUS hizo una elección: sacrificando el control directo sobre la parte marginal de los activos criptográficos a cambio de otorgar legitimidad a los activos en dólares de las stablecoins; cediendo parte de la construcción del orden en la cadena a cambio de la continuidad del derecho de anclaje sobre los activos centrales.
Mecanismo de expansión del dólar en la cadena
La propuesta de la ley GENIUS parece ser un ajuste al orden de emisión de monedas estables, pero su significado más profundo radica en que: la estructura monetaria del dólar está explorando un nuevo mecanismo de expansión, aprovechando el sistema en cadena para extender la lógica de dinero sombra existente. La práctica del modelo de Restaking en el ecosistema DeFi proporciona una inspiración directa para este cambio estructural. El Restaking no es simplemente una reutilización de activos, sino una forma de maximizar la eficiencia del uso del colateral base a través de la lógica de la capa del protocolo, logrando la derivación y reutilización del crédito de activos en cadena sin cambiar la fuente de crédito original. Ideas similares están siendo adoptadas en el mundo de las monedas fiduciarias, utilizadas para construir un mecanismo de amplificación de segunda capa para el "dólar en cadena".
El mecanismo de la banca en la sombra en el sistema financiero tradicional completa el efecto multiplicador del dinero a través de la expansión del crédito fuera de balance y de intermediarios no tradicionales. Por otro lado, el sistema de stablecoins en cadena cuenta con características de modularidad y automatización más fuertes, lo que hace que la ruta de formación del multiplicador de dinero sea no solo más corta, sino también más transparente. Si el colateral de la stablecoin son bonos del Tesoro de EE. UU., su esencia es utilizar el crédito del país como fuente de anclaje de primer nivel, y luego amplificarlo en múltiples rondas a través de estructuras de protocolos en cadena. Cada ronda de amplificación puede ser diseñada como colateral parcial, staking cíclico o soporte cruzado de múltiples activos, y con suficiente liquidez en cadena y demanda de escenarios, se puede formar un conjunto completo de un nuevo sistema de expansión de crédito en dólares impulsado por la lógica en cadena.
Esta estructura no solo conserva las características jerárquicas de la moneda sombra tradicional, sino que también introduce mecanismos de liquidación y seguimiento en cadena más operativos. Especialmente después de que el despliegue multichain y el marco de liquidación cruzada maduren gradualmente, las rutas de flujo de la moneda estable en cadena ya no estarán limitadas a los intercambios centralizados o plataformas de pago, sino que podrían profundizarse en más capas de protocolos. En una estructura así, cada nuevo re-pledge o empaquetado de activos podría convertirse en un nuevo nodo de capa de crédito. La ley GENIUS no prohíbe explícitamente este tipo de operaciones, lo que significa que la regulación en sí misma da por sentada la sostenibilidad de la estructura de la moneda sombra en cadena, solo aplicando selección y revisión en la emisión de primera capa.
Más importante aún, el efecto del multiplicador monetario en el entorno en cadena tiene una combinabilidad natural. Una vez que las monedas estables en cadena tengan una amplia base de circulación de protocolos, su capacidad de participación ya no estará limitada por la estructura de activos y pasivos de las finanzas tradicionales, sino que se realizará a través de contratos inteligentes, permitiendo rutas de flujo de activos más granular. Esto también significa: el dólar en cadena