¿Puede la microestrategia de ETH replicar el exitoso modelo de BTC?

Recientemente, la moda del "Microstrategy Summer" en Ethereum ha generado una amplia atención en el mercado. ¿Puede este fenómeno replicar el efecto de "volante positivo" de Microstrategy en Bitcoin? Aquí hay algunas reflexiones sobre esta cuestión:

1. A corto plazo, ciertamente habrá varias empresas de acciones de EE. UU. que intentarán imitar, formando una ola de rueda de impulso positiva. Independientemente de quién maneje, el comportamiento de las instituciones tradicionales y la fuerza de compra de los inversores que utilizan ETH como activo de reserva, en realidad ayuda a Ethereum a salir de un estado de debilidad a largo plazo. Esto confirma que ETH ha comenzado a atraer capital adicional del exterior, ya no depende únicamente de la narrativa interna del mundo cripto.

2. El Bitcoin se acerca más a la posición de activo de reserva como "oro digital", con un valor relativamente estable y expectativas claras. En comparación, el ETH es esencialmente un "activo productivo", cuyo valor está vinculado a múltiples factores como la tasa de uso de la red Ethereum, los ingresos por tarifas de Gas, y el desarrollo del ecosistema. Esto significa que la volatilidad y la incertidumbre del ETH como activo de reserva son mayores. Si el ecosistema de Ethereum enfrenta problemas técnicos de seguridad importantes o presión regulatoria, el ETH como activo de reserva enfrentará mayores riesgos y volatilidad.

3. El ecosistema de Ethereum cuenta con una acumulación de infraestructura DeFi más madura y una narrativa más rica en comparación con Bitcoin. A través del mecanismo de staking, ETH puede generar un rendimiento nativo de aproximadamente 3-4%, lo que lo convierte en un "bono del gobierno en la cadena" del mundo cripto. Esta característica podría causar un cierto impacto en la construcción de infraestructuras como Bitcoin Layer2 a corto plazo, pero a largo plazo podría estimular el desarrollo acelerado del ecosistema de Bitcoin.

4. Esta ola de microestrategias ha reconfigurado esencialmente la dirección narrativa de las criptomonedas. En el pasado, los proyectos se centraban en comunicar narrativas tecnológicas a capitalistas de riesgo y pequeños inversores, pero ahora necesitan contar el valor comercial en Wall Street. Wall Street se preocupa más por factores reales como el crecimiento real de usuarios, modelos de ingresos y tamaño del mercado, lo que obliga a los proyectos de criptomonedas a pasar de una "narrativa centrada en la tecnología" a una "narrativa centrada en el valor comercial".

5. Las empresas estadounidenses que participan en esta ronda de conceptos de microestrategia son en su mayoría empresas tradicionales con un crecimiento comercial débil, que buscan un avance a través de la fusión con criptomonedas. Su comportamiento agresivo se basa en gran medida en aprovechar la "ventana de arbitraje" que aún no está completamente madura en la regulación de criptomonedas en EE. UU. Sin embargo, la calidez del mercado que trae esta operación sigue siendo, en esencia, una apuesta y un proceso de prueba y error, por lo que los inversores deben estar alerta ante los riesgos.

En general, esta ola de microestrategias de ETH se asemeja a un "gran ejercicio" para la entrada de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional. Independientemente del éxito o fracaso, sacar a ETH de la difícil situación de la falta de narrativa es un intento significativo.