De raíz a una capitalización de mercado de 600 mil millones, la legendaria trayectoria de Robinhood en diez años
Un buen financiero, "el Robin Hood del mundo financiero", un amigo describió así a Tenef.
Más tarde, este apodo se convirtió en el nombre de una empresa que cambió la industria financiera. Sin embargo, esta aún no es el inicio de toda la historia.
Tenev y Bart, los dos fundadores que tienen antecedentes en matemáticas y física de la Universidad de Stanford, se conocieron en un proyecto de investigación de verano durante su licenciatura en la Universidad de Stanford.
Ninguno de los dos anticipó que el futuro estaría profundamente ligado a una generación de inversores minoristas; pensaron que eran ellos quienes eligieron ser minoristas, pero en realidad, fue la época la que los eligió a ellos.
Durante su tiempo de estudios en Stanford, Tenev empezó a cuestionar las perspectivas de la investigación matemática. Se cansó de esa vida académica de "invertir años en profundizar en un problema, solo para posiblemente no obtener nada" y no pudo entender la obsesión de sus compañeros de doctorado por trabajar arduamente por un ingreso escaso. Fue precisamente esta reflexión sobre los caminos tradicionales la que sembró en silencio la semilla de su emprendimiento.
En el otoño de 2011, coincidiendo con el apogeo del movimiento "Occupy Wall Street", el descontento del público hacia la industria financiera alcanzó su punto máximo. En el parque Zuccotti de Nueva York, las tiendas de campaña de los manifestantes estaban esparcidas por todas partes, y hasta en San Francisco, Tenef y Bart, de pie frente a la ventana de su oficina, podían ver las repercusiones de esta escena.
Ese año, fundaron una empresa llamada Chronos Research en Nueva York, dedicada al desarrollo de software de trading de alta frecuencia para instituciones financieras.
Sin embargo, pronto se dieron cuenta de que los corredores tradicionales, a través de comisiones elevadas y reglas de negociación complicadas, mantenían a los inversionistas comunes fuera del mercado financiero. Esto los llevó a preguntarse: ¿la tecnología que sirve a las instituciones también puede servir a los minoristas?
En ese momento, emergieron empresas de Internet móvil como Uber, Instagram y Foursquare, y los productos diseñados específicamente para dispositivos móviles comenzaron a marcar la tendencia. En contraste, en la industria financiera, corredores de bajo costo como E-Trade aún tenían dificultades para adaptarse a los dispositivos móviles.
Tenev y Baht decidieron, en sintonía con esta ola de tecnología y consumo, transformar Chronos en una plataforma de trading de acciones gratuita dirigida a la generación del milenio y solicitaron una licencia de corredor de bolsa.
Generación Millennial, Internet, comercio gratuito: Robinhood ha reunido los tres elementos más disruptivos de esta era.
En ese momento, no se dieron cuenta de que esta decisión marcaba el comienzo de una década extraordinaria para Robinhood.
Cazar a la Generación Millennial
Robinhood ha puesto su mirada en un mercado azul que en ese momento era ignorado por los corredores tradicionales: la generación millennial.
Una encuesta realizada en 2018 por la compañía de gestión financiera tradicional Charles Schwab mostró que el 31% de los inversores compara las tarifas al elegir una institución intermediaria. La generación milenaria es especialmente sensible a las "tarifas cero"; más de la mitad de los encuestados indicó que cambiarían a plataformas con ventajas de precios por esta razón.
El comercio sin comisiones surgió en este contexto. En ese momento, los corredores tradicionales cobraban entre 8 y 10 dólares por transacción, pero Robinhood eliminó por completo esta tarifa y no estableció un umbral mínimo de capital en la cuenta. Un modelo que permite comerciar con solo un dólar atrajo rápidamente a un gran número de nuevos inversores, y junto con un diseño de interfaz simple e intuitivo, incluso con un "sentido de juego", Robinhood logró aumentar la actividad comercial de los usuarios e incluso cultivó un grupo de jóvenes usuarios "adictos al comercio".
Esta transformación del modelo de tarifas obligó finalmente a la industria a transformarse. En octubre de 2019, Fidelity, Charles Schwab y E-Trade anunciaron sucesivamente que las comisiones por cada operación se reducirían a cero. Robinhood se convirtió en el "pionero" que llevó la bandera de las comisiones cero.
Adoptando el estilo de diseño Material design lanzado por Google en 2014, el diseño de interfaz gamificado de Robinhood incluso ganó un premio de diseño de Apple, convirtiéndose en la primera empresa de tecnología financiera en recibir el galardón.
Esto es parte del éxito, pero no es el aspecto más crucial.
En una entrevista, Tenef describió la filosofía de la empresa citando una frase del personaje Gordon Gekko de la película "Wall Street": Lo más importante que poseo es información.
Esta frase expresa el núcleo del modelo de negocio de Robinhood: el pago por el flujo de órdenes (PFOF).
Al igual que muchas plataformas de Internet, Robinhood parece ser gratuito, pero en realidad tiene un costo más alto.
Obtiene ganancias al vender el flujo de órdenes de los usuarios a los creadores de mercado, pero los usuarios pueden no conseguir el mejor precio del mercado y pensar que se están beneficiando de operaciones sin comisiones.
Una explicación sencilla: cuando los usuarios hacen un pedido en Robinhood, estos pedidos no se envían directamente al mercado público (como Nasdaq o la Bolsa de Nueva York) para ser ejecutados, sino que primero se reenvían a los creadores de mercado que colaboran con Robinhood (como Citadel Securities). Estos creadores de mercado emparejan compras y ventas con una diferencia de precio muy pequeña (generalmente una fracción de centavo) y obtienen ganancias de ello. A cambio, los creadores de mercado pagan a Robinhood una tarifa de dirección, es decir, una tarifa por el flujo de órdenes.
En otras palabras, el comercio gratuito de Robinhood en realidad está ganando dinero en lugares "invisibles" para los usuarios.
A pesar de que el fundador Tenev ha afirmado repetidamente que el PFOF no es la fuente de ingresos de Robinhood, la realidad es que: en 2020, el 75% de los ingresos de Robinhood provenían de negocios relacionados con el comercio, y para el primer trimestre de 2021, esta cifra aumentó al 80.5%. Aunque en los últimos años la proporción ha disminuido ligeramente, el PFOF sigue siendo un pilar importante de los ingresos de Robinhood.
El profesor de marketing de la Universidad de Nueva York, Adam Alter, declaró en una entrevista: "Para empresas como Robinhood, simplemente tener usuarios no es suficiente. Debes hacer que sigan haciendo clic en el botón 'comprar' o 'vender', reduciendo todos los obstáculos que las personas pueden encontrar al tomar decisiones financieras."
A veces, esta experiencia extrema de "sin barreras" no solo trae conveniencia, sino también riesgos potenciales.
En marzo de 2020, un estudiante universitario estadounidense de 20 años, Karns, al realizar operaciones con opciones en Robinhood, descubrió que su cuenta mostraba pérdidas de hasta 730,000 dólares, mucho más allá de la deuda de 16,000 dólares de su capital. Este joven finalmente eligió suicidarse, dejando una nota a su familia que decía: Si estás leyendo esta carta, ya no estoy aquí. ¿Por qué una persona de 20 años sin ingresos puede utilizar un apalancamiento de casi 1,000,000 de dólares?
Robinhood acertó de manera precisa en la psicología de los jóvenes inversores: bajo umbral, gamificación, atributos sociales, y también disfrutó de los beneficios que este diseño trajo consigo. Hasta marzo de 2025, la edad promedio de los usuarios de Robinhood se mantenía estable en alrededor de 35 años.
Pero todo lo que el destino otorga tiene un precio, Robinhood no es la excepción.
Robin Hood, ¿robar a los pobres para ayudar a los ricos?
Entre 2015 y 2021, el número de usuarios registrados en Robinhood creció un 75%.
Especialmente en 2020, con la pandemia de COVID-19, las políticas de estímulo del gobierno de EE. UU. y el entusiasmo generalizado por la inversión, tanto los usuarios de la plataforma como el volumen de operaciones se dispararon, y los activos bajo custodia superaron temporalmente los 135 mil millones de dólares.
El número de usuarios ha aumentado drásticamente, y las disputas han llegado una tras otra.
A finales de 2020, el regulador de valores de Massachusetts acusó a Robinhood de atraer a usuarios sin experiencia en inversiones mediante técnicas de gamificación, pero no logró proporcionar el control de riesgos necesario durante la volatilidad del mercado. Poco después, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) también inició una investigación sobre Robinhood, acusándolo de no haber conseguido el mejor precio de transacción para los usuarios.
Finalmente, Robinhood eligió pagar 65 millones de dólares para llegar a un acuerdo con la SEC. La SEC declaró sin rodeos: incluso teniendo en cuenta la ventaja de comisiones cero, los usuarios aún perdieron un total de 34.1 millones de dólares debido a desventajas de precios. Robinhood negó las acusaciones, pero este escándalo está destinado a ser solo el comienzo.
Lo que realmente involucró a Robinhood en el torbellino de la opinión pública fue el evento de GameStop a principios de 2021.
Este minorista de videojuegos, que alberga los recuerdos de la infancia de una generación de estadounidenses, se ha visto en problemas debido al impacto de la pandemia, convirtiéndose en un objetivo de grandes inversores institucionales que apuestan en corto. Sin embargo, miles de inversores minoristas no están dispuestos a ver cómo GameStop es aplastado por el capital. Se agruparon en el foro WallStreetBets de Reddit, utilizando plataformas de trading como Robinhood para comprar colectivamente, desatando una batalla de compra por parte de los minoristas.
El precio de las acciones de GameStop subió de 19.95 dólares el 12 de enero a 483 dólares el 28 de enero, un aumento de más del 2300%. Una fiesta financiera de "la resistencia de base contra Wall Street" hizo temblar el sistema financiero tradicional.
Sin embargo, esta victoria que parecía pertenecer a los inversores minoristas, pronto se transformó en el momento más oscuro de Robinhood.
La infraestructura financiera de aquel año no podía soportar la repentina ola de transacciones. Según las reglas de liquidación de ese momento, las operaciones de acciones necesitaban T+2 días para completar la liquidación, y los corredores debían reservar con anticipación un margen de riesgo para las operaciones de los usuarios. El volumen de transacciones se disparó, lo que hizo que el margen que Robinhood necesitaba pagar a las instituciones de liquidación aumentara exponencialmente.
En la mañana del 28 de enero, Tenev fue despertado por su esposa y se enteró de que Robinhood había recibido una notificación de la Comisión Nacional de Valores (NSCC), exigiendo que pagara hasta 3.7 mil millones de dólares en márgenes de riesgo, lo que llevó a la cadena de financiamiento de Robinhood al límite.
Él contactó a inversionistas de riesgo durante la noche y recaudó fondos en todas partes para asegurar que la plataforma no fuera arrastrada por riesgos sistémicos. Mientras tanto, Robinhood se vio obligado a tomar medidas extremas: limitar la compra de acciones populares como GameStop y AMC, permitiendo a los usuarios solo vender.
Esta decisión desató de inmediato la ira pública.
Millones de inversores minoristas creen que Robinhood ha traicionado la promesa de democratización financiera, criticando su sometimiento a los poderes de Wall Street, e incluso hay teorías de conspiración que acusan a Robinhood de coludirse en secreto con Citadel Securities (su mayor socio de flujo de órdenes) para manipular el mercado en beneficio de los fondos de cobertura.
El acoso en línea, las amenazas de muerte y la lluvia de críticas han llegado una tras otra. Robinhood de repente pasó de ser un amigo de los pequeños inversores a convertirse en el blanco de todos, y la familia Tenev se vio obligada a esconderse y contratar seguridad privada.
El 29 de enero, Robinhood anunció que había recaudado urgentemente 1,000 millones de dólares para mantener sus operaciones, y luego realizó varias rondas de financiamiento, acumulando un total de 3,400 millones de dólares. Al mismo tiempo, los miembros del Congreso, celebridades y la opinión pública no cesaron en su persecución.
El 18 de febrero, Tenev fue convocado a comparecer ante una audiencia del Congreso de EE. UU., y frente a las preguntas de los congresistas, afirmó que la decisión de Robinhood fue impulsada por la presión de liquidación y no tuvo nada que ver con la manipulación del mercado.
A pesar de ello, las dudas nunca se han calmado. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) llevó a cabo una investigación exhaustiva sobre Robinhood, que resultó en la multa más grande jamás impuesta: 70 millones de dólares, que incluye 57 millones de multa y 13 millones en compensación a los clientes.
El evento de GameStop se convirtió en un punto de inflexión en la historia de Robinhood.
Esta tormenta financiera ha dañado gravemente la imagen de Robinhood como "protector de los minoristas", y la reputación de la marca y la confianza de los usuarios han sufrido un duro golpe. En un momento, Robinhood se convirtió en un "superviviente en un espacio intermedio", descontento tanto de los minoristas como bajo la vigilancia de los reguladores.
Sin embargo, este evento también ha impulsado a los reguladores estadounidenses a reformar el sistema de compensación, promoviendo la reducción del ciclo de liquidación de T+2 a T+1, lo que ha tenido un impacto a largo plazo en toda la industria financiera.
Después de esta crisis, Robinhood impulsó la OPI que ya había estado preparando.
El 29 de julio de 2021, Robinhood se cotizó en el Nasdaq con el código HOOD, estableciendo un precio de emisión de 38 dólares, con una valoración de aproximadamente 32 mil millones de dólares.
Sin embargo, la OPI no trajo a Robinhood el festín de capital esperado. En el primer día de cotización, el precio de las acciones cayó desde la apertura, cerrando finalmente a 34.82 dólares, una disminución del 8% respecto al precio de emisión. Aunque luego hubo un breve repunte debido al entusiasmo de los minoristas y la compra de instituciones (como ARK Invest), la tendencia general se mantuvo bajo presión a largo plazo.
La discrepancia entre Wall Street y el mercado es evidente: algunos ven su potencial como la puerta de entrada financiera para la era de los minoristas, mientras que otros temen su modelo comercial controvertido y los riesgos regulatorios futuros.
Robinhood se encuentra en la encrucijada entre la confianza y la duda, y también ha entrado oficialmente en la prueba de la realidad del mercado de capitales.
Pero en ese momento, pocos prestaron atención a una señal oculta entre las líneas de la prospecto: en el documento S-1 presentado por Robinhood, la palabra Crypto se menciona repetidamente 318 veces.
Apariciones frecuentes e inesperadas, pero detrás de ellas hay una estrategia.
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wrekt_but_learning
· 08-14 16:05
¿A quién le importa tu Robin Hood?
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HalfBuddhaMoney
· 08-11 19:10
¿Es verdad que los inversores minoristas son tan fáciles de engañar?
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WhaleWatcher
· 08-11 19:09
¡Es genial mezclarme con unos k inversores minoristas!
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FloorPriceWatcher
· 08-11 18:56
Los inversores minoristas no fueron seleccionados.
La leyenda de Robinhood en diez años: de la innovación de cero comisiones a la transformación en Activos Cripto
De raíz a una capitalización de mercado de 600 mil millones, la legendaria trayectoria de Robinhood en diez años
Un buen financiero, "el Robin Hood del mundo financiero", un amigo describió así a Tenef.
Más tarde, este apodo se convirtió en el nombre de una empresa que cambió la industria financiera. Sin embargo, esta aún no es el inicio de toda la historia.
Tenev y Bart, los dos fundadores que tienen antecedentes en matemáticas y física de la Universidad de Stanford, se conocieron en un proyecto de investigación de verano durante su licenciatura en la Universidad de Stanford.
Ninguno de los dos anticipó que el futuro estaría profundamente ligado a una generación de inversores minoristas; pensaron que eran ellos quienes eligieron ser minoristas, pero en realidad, fue la época la que los eligió a ellos.
Durante su tiempo de estudios en Stanford, Tenev empezó a cuestionar las perspectivas de la investigación matemática. Se cansó de esa vida académica de "invertir años en profundizar en un problema, solo para posiblemente no obtener nada" y no pudo entender la obsesión de sus compañeros de doctorado por trabajar arduamente por un ingreso escaso. Fue precisamente esta reflexión sobre los caminos tradicionales la que sembró en silencio la semilla de su emprendimiento.
En el otoño de 2011, coincidiendo con el apogeo del movimiento "Occupy Wall Street", el descontento del público hacia la industria financiera alcanzó su punto máximo. En el parque Zuccotti de Nueva York, las tiendas de campaña de los manifestantes estaban esparcidas por todas partes, y hasta en San Francisco, Tenef y Bart, de pie frente a la ventana de su oficina, podían ver las repercusiones de esta escena.
Ese año, fundaron una empresa llamada Chronos Research en Nueva York, dedicada al desarrollo de software de trading de alta frecuencia para instituciones financieras.
Sin embargo, pronto se dieron cuenta de que los corredores tradicionales, a través de comisiones elevadas y reglas de negociación complicadas, mantenían a los inversionistas comunes fuera del mercado financiero. Esto los llevó a preguntarse: ¿la tecnología que sirve a las instituciones también puede servir a los minoristas?
En ese momento, emergieron empresas de Internet móvil como Uber, Instagram y Foursquare, y los productos diseñados específicamente para dispositivos móviles comenzaron a marcar la tendencia. En contraste, en la industria financiera, corredores de bajo costo como E-Trade aún tenían dificultades para adaptarse a los dispositivos móviles.
Tenev y Baht decidieron, en sintonía con esta ola de tecnología y consumo, transformar Chronos en una plataforma de trading de acciones gratuita dirigida a la generación del milenio y solicitaron una licencia de corredor de bolsa.
Generación Millennial, Internet, comercio gratuito: Robinhood ha reunido los tres elementos más disruptivos de esta era.
En ese momento, no se dieron cuenta de que esta decisión marcaba el comienzo de una década extraordinaria para Robinhood.
Cazar a la Generación Millennial
Robinhood ha puesto su mirada en un mercado azul que en ese momento era ignorado por los corredores tradicionales: la generación millennial.
Una encuesta realizada en 2018 por la compañía de gestión financiera tradicional Charles Schwab mostró que el 31% de los inversores compara las tarifas al elegir una institución intermediaria. La generación milenaria es especialmente sensible a las "tarifas cero"; más de la mitad de los encuestados indicó que cambiarían a plataformas con ventajas de precios por esta razón.
El comercio sin comisiones surgió en este contexto. En ese momento, los corredores tradicionales cobraban entre 8 y 10 dólares por transacción, pero Robinhood eliminó por completo esta tarifa y no estableció un umbral mínimo de capital en la cuenta. Un modelo que permite comerciar con solo un dólar atrajo rápidamente a un gran número de nuevos inversores, y junto con un diseño de interfaz simple e intuitivo, incluso con un "sentido de juego", Robinhood logró aumentar la actividad comercial de los usuarios e incluso cultivó un grupo de jóvenes usuarios "adictos al comercio".
Esta transformación del modelo de tarifas obligó finalmente a la industria a transformarse. En octubre de 2019, Fidelity, Charles Schwab y E-Trade anunciaron sucesivamente que las comisiones por cada operación se reducirían a cero. Robinhood se convirtió en el "pionero" que llevó la bandera de las comisiones cero.
Adoptando el estilo de diseño Material design lanzado por Google en 2014, el diseño de interfaz gamificado de Robinhood incluso ganó un premio de diseño de Apple, convirtiéndose en la primera empresa de tecnología financiera en recibir el galardón.
Esto es parte del éxito, pero no es el aspecto más crucial.
En una entrevista, Tenef describió la filosofía de la empresa citando una frase del personaje Gordon Gekko de la película "Wall Street": Lo más importante que poseo es información.
Esta frase expresa el núcleo del modelo de negocio de Robinhood: el pago por el flujo de órdenes (PFOF).
Al igual que muchas plataformas de Internet, Robinhood parece ser gratuito, pero en realidad tiene un costo más alto.
Obtiene ganancias al vender el flujo de órdenes de los usuarios a los creadores de mercado, pero los usuarios pueden no conseguir el mejor precio del mercado y pensar que se están beneficiando de operaciones sin comisiones.
Una explicación sencilla: cuando los usuarios hacen un pedido en Robinhood, estos pedidos no se envían directamente al mercado público (como Nasdaq o la Bolsa de Nueva York) para ser ejecutados, sino que primero se reenvían a los creadores de mercado que colaboran con Robinhood (como Citadel Securities). Estos creadores de mercado emparejan compras y ventas con una diferencia de precio muy pequeña (generalmente una fracción de centavo) y obtienen ganancias de ello. A cambio, los creadores de mercado pagan a Robinhood una tarifa de dirección, es decir, una tarifa por el flujo de órdenes.
En otras palabras, el comercio gratuito de Robinhood en realidad está ganando dinero en lugares "invisibles" para los usuarios.
A pesar de que el fundador Tenev ha afirmado repetidamente que el PFOF no es la fuente de ingresos de Robinhood, la realidad es que: en 2020, el 75% de los ingresos de Robinhood provenían de negocios relacionados con el comercio, y para el primer trimestre de 2021, esta cifra aumentó al 80.5%. Aunque en los últimos años la proporción ha disminuido ligeramente, el PFOF sigue siendo un pilar importante de los ingresos de Robinhood.
El profesor de marketing de la Universidad de Nueva York, Adam Alter, declaró en una entrevista: "Para empresas como Robinhood, simplemente tener usuarios no es suficiente. Debes hacer que sigan haciendo clic en el botón 'comprar' o 'vender', reduciendo todos los obstáculos que las personas pueden encontrar al tomar decisiones financieras."
A veces, esta experiencia extrema de "sin barreras" no solo trae conveniencia, sino también riesgos potenciales.
En marzo de 2020, un estudiante universitario estadounidense de 20 años, Karns, al realizar operaciones con opciones en Robinhood, descubrió que su cuenta mostraba pérdidas de hasta 730,000 dólares, mucho más allá de la deuda de 16,000 dólares de su capital. Este joven finalmente eligió suicidarse, dejando una nota a su familia que decía: Si estás leyendo esta carta, ya no estoy aquí. ¿Por qué una persona de 20 años sin ingresos puede utilizar un apalancamiento de casi 1,000,000 de dólares?
Robinhood acertó de manera precisa en la psicología de los jóvenes inversores: bajo umbral, gamificación, atributos sociales, y también disfrutó de los beneficios que este diseño trajo consigo. Hasta marzo de 2025, la edad promedio de los usuarios de Robinhood se mantenía estable en alrededor de 35 años.
Pero todo lo que el destino otorga tiene un precio, Robinhood no es la excepción.
Robin Hood, ¿robar a los pobres para ayudar a los ricos?
Entre 2015 y 2021, el número de usuarios registrados en Robinhood creció un 75%.
Especialmente en 2020, con la pandemia de COVID-19, las políticas de estímulo del gobierno de EE. UU. y el entusiasmo generalizado por la inversión, tanto los usuarios de la plataforma como el volumen de operaciones se dispararon, y los activos bajo custodia superaron temporalmente los 135 mil millones de dólares.
El número de usuarios ha aumentado drásticamente, y las disputas han llegado una tras otra.
A finales de 2020, el regulador de valores de Massachusetts acusó a Robinhood de atraer a usuarios sin experiencia en inversiones mediante técnicas de gamificación, pero no logró proporcionar el control de riesgos necesario durante la volatilidad del mercado. Poco después, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) también inició una investigación sobre Robinhood, acusándolo de no haber conseguido el mejor precio de transacción para los usuarios.
Finalmente, Robinhood eligió pagar 65 millones de dólares para llegar a un acuerdo con la SEC. La SEC declaró sin rodeos: incluso teniendo en cuenta la ventaja de comisiones cero, los usuarios aún perdieron un total de 34.1 millones de dólares debido a desventajas de precios. Robinhood negó las acusaciones, pero este escándalo está destinado a ser solo el comienzo.
Lo que realmente involucró a Robinhood en el torbellino de la opinión pública fue el evento de GameStop a principios de 2021.
Este minorista de videojuegos, que alberga los recuerdos de la infancia de una generación de estadounidenses, se ha visto en problemas debido al impacto de la pandemia, convirtiéndose en un objetivo de grandes inversores institucionales que apuestan en corto. Sin embargo, miles de inversores minoristas no están dispuestos a ver cómo GameStop es aplastado por el capital. Se agruparon en el foro WallStreetBets de Reddit, utilizando plataformas de trading como Robinhood para comprar colectivamente, desatando una batalla de compra por parte de los minoristas.
El precio de las acciones de GameStop subió de 19.95 dólares el 12 de enero a 483 dólares el 28 de enero, un aumento de más del 2300%. Una fiesta financiera de "la resistencia de base contra Wall Street" hizo temblar el sistema financiero tradicional.
Sin embargo, esta victoria que parecía pertenecer a los inversores minoristas, pronto se transformó en el momento más oscuro de Robinhood.
La infraestructura financiera de aquel año no podía soportar la repentina ola de transacciones. Según las reglas de liquidación de ese momento, las operaciones de acciones necesitaban T+2 días para completar la liquidación, y los corredores debían reservar con anticipación un margen de riesgo para las operaciones de los usuarios. El volumen de transacciones se disparó, lo que hizo que el margen que Robinhood necesitaba pagar a las instituciones de liquidación aumentara exponencialmente.
En la mañana del 28 de enero, Tenev fue despertado por su esposa y se enteró de que Robinhood había recibido una notificación de la Comisión Nacional de Valores (NSCC), exigiendo que pagara hasta 3.7 mil millones de dólares en márgenes de riesgo, lo que llevó a la cadena de financiamiento de Robinhood al límite.
Él contactó a inversionistas de riesgo durante la noche y recaudó fondos en todas partes para asegurar que la plataforma no fuera arrastrada por riesgos sistémicos. Mientras tanto, Robinhood se vio obligado a tomar medidas extremas: limitar la compra de acciones populares como GameStop y AMC, permitiendo a los usuarios solo vender.
Esta decisión desató de inmediato la ira pública.
Millones de inversores minoristas creen que Robinhood ha traicionado la promesa de democratización financiera, criticando su sometimiento a los poderes de Wall Street, e incluso hay teorías de conspiración que acusan a Robinhood de coludirse en secreto con Citadel Securities (su mayor socio de flujo de órdenes) para manipular el mercado en beneficio de los fondos de cobertura.
El acoso en línea, las amenazas de muerte y la lluvia de críticas han llegado una tras otra. Robinhood de repente pasó de ser un amigo de los pequeños inversores a convertirse en el blanco de todos, y la familia Tenev se vio obligada a esconderse y contratar seguridad privada.
El 29 de enero, Robinhood anunció que había recaudado urgentemente 1,000 millones de dólares para mantener sus operaciones, y luego realizó varias rondas de financiamiento, acumulando un total de 3,400 millones de dólares. Al mismo tiempo, los miembros del Congreso, celebridades y la opinión pública no cesaron en su persecución.
El 18 de febrero, Tenev fue convocado a comparecer ante una audiencia del Congreso de EE. UU., y frente a las preguntas de los congresistas, afirmó que la decisión de Robinhood fue impulsada por la presión de liquidación y no tuvo nada que ver con la manipulación del mercado.
A pesar de ello, las dudas nunca se han calmado. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) llevó a cabo una investigación exhaustiva sobre Robinhood, que resultó en la multa más grande jamás impuesta: 70 millones de dólares, que incluye 57 millones de multa y 13 millones en compensación a los clientes.
El evento de GameStop se convirtió en un punto de inflexión en la historia de Robinhood.
Esta tormenta financiera ha dañado gravemente la imagen de Robinhood como "protector de los minoristas", y la reputación de la marca y la confianza de los usuarios han sufrido un duro golpe. En un momento, Robinhood se convirtió en un "superviviente en un espacio intermedio", descontento tanto de los minoristas como bajo la vigilancia de los reguladores.
Sin embargo, este evento también ha impulsado a los reguladores estadounidenses a reformar el sistema de compensación, promoviendo la reducción del ciclo de liquidación de T+2 a T+1, lo que ha tenido un impacto a largo plazo en toda la industria financiera.
Después de esta crisis, Robinhood impulsó la OPI que ya había estado preparando.
El 29 de julio de 2021, Robinhood se cotizó en el Nasdaq con el código HOOD, estableciendo un precio de emisión de 38 dólares, con una valoración de aproximadamente 32 mil millones de dólares.
Sin embargo, la OPI no trajo a Robinhood el festín de capital esperado. En el primer día de cotización, el precio de las acciones cayó desde la apertura, cerrando finalmente a 34.82 dólares, una disminución del 8% respecto al precio de emisión. Aunque luego hubo un breve repunte debido al entusiasmo de los minoristas y la compra de instituciones (como ARK Invest), la tendencia general se mantuvo bajo presión a largo plazo.
La discrepancia entre Wall Street y el mercado es evidente: algunos ven su potencial como la puerta de entrada financiera para la era de los minoristas, mientras que otros temen su modelo comercial controvertido y los riesgos regulatorios futuros.
Robinhood se encuentra en la encrucijada entre la confianza y la duda, y también ha entrado oficialmente en la prueba de la realidad del mercado de capitales.
Pero en ese momento, pocos prestaron atención a una señal oculta entre las líneas de la prospecto: en el documento S-1 presentado por Robinhood, la palabra Crypto se menciona repetidamente 318 veces.
Apariciones frecuentes e inesperadas, pero detrás de ellas hay una estrategia.