في سوق الأصول الرقمية، غالبًا ما يقع العديد من المستثمرين في فخ الرؤية الأحادية. يعتمد البعض بشكل مفرط على التحليل الفني، بينما يركز البعض الآخر بشكل مفرط على مشاعر السوق، وهناك من يتشبث بما يسمى "نقاط زمن الدورة". على الرغم من أن السنة الثانية بعد تنصيف البيتكوين تمثل عادة نهاية السوق الصاعدة من الناحية النظرية، إلا أن اعتبار هذه النقطة كمعيار وحيد للحكم قد يؤدي إلى استنتاجات خاطئة.

دعونا نستعرض بيئة السوق في عام 2021. لم يكن سوق الثور آنذاك يستفيد فقط من تأثير دورة التنصيف، بل كان الأهم هو الدعم الذي قدمه البيئة الاقتصادية الكلية الملائمة. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ سياسة نقدية ميسرة، خفضت أسعار الفائدة وزادت من السيولة، مما قدم دفعة قوية للسوق. ومع ذلك، بحلول نهاية عام 2021، تغيرت الأمور بشكل حاد: ارتفعت معدلات التضخم إلى أعلى مستوى لها في 40 عامًا، وانخفض معدل البطالة بسرعة، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي بإصدار إشارات رفع أسعار الفائدة. أظهرت خريطة النقاط في ديسمبر أن معظم الأعضاء يدعمون رفع أسعار الفائدة، وأدرك السوق بسرعة أن عام 2022 سيدخل في دورة تقشف. وبالتالي، حدث إنهاء سوق الثور تقريبًا في نفس الوقت مع توقعات رفع أسعار الفائدة، مما شكل "تداخلًا مثاليًا" بين الدورة والعوامل الاقتصادية الكبرى.

اليوم، على الرغم من أن العديد من الأشخاص يتوقعون سوقًا هابطة بناءً على نظرية السنة الثانية بعد التنصيف، فإنهم يتجاهلون نقطة حاسمة: البيئة الاقتصادية الكلية الحالية تختلف تمامًا عن عام 2021. وقد شهدت نهاية عام 2021 بداية دورة رفع أسعار الفائدة، بينما نحن الآن في منتصف دورة خفض أسعار الفائدة. تتواصل توقعات الاحتياطي الفيدرالي لمعدلات الفائدة في العامين المقبلين في الانخفاض، ومن المتوقع بحذر أنه لن يتم رفع أسعار الفائدة مرة أخرى قبل عام 2026 على الأقل. هذا يعني أن انكماش السيولة قد توقف مؤقتًا، ولا يزال السوق يتمتع ببيئة نقدية نسبياً مرنة.

كيف يمكننا الموازنة بين "قوانين الدورة" و"البيئة الكلية"؟ أرى أنه لا ينبغي الاعتماد بشكل مفرط على عامل واحد. تحتاج قرارات الاستثمار إلى النظر في عوامل متعددة، بما في ذلك، على سبيل المثال لا الحصر، المؤشرات الفنية، المشاعر السوقية، نظرية الدورة والبيئة الاقتصادية الكلية. في ظل البيئة السوقية المعقدة الحالية، قد يكون من الحكمة تعديل الاستراتيجيات بمرونة، والحفاظ على عقل مفتوح، بدلاً من الالتزام بأي نظرية واحدة.