ثورة مالية صامتة تحدث بهدوء في هواتفنا الذكية، دون أن يلاحظ معظم الناس ذلك. تقوم شركتان رئيسيتان في الولايات المتحدة بتجارب مختلفة تمامًا على ملايين المستخدمين. هاتان الشركتان تتصدران تصنيفات التطبيقات المالية في متاجر التطبيقات، وتبلغ قيمتهما السوقية حوالي 80 مليار دولار، وكلاهما يستهدف مجموعة المستثمرين الشباب، لكن رؤيتهما لمستقبل المال تختلف تمامًا.
طريقتان مختلفتان تمامًا
هاتان الشركتان ليستا منافستين بالمعنى التقليدي، بل تجريان تجارب مختلفة على نفس مجموعة المستخدمين.
تسعى إحدى الشركات إلى معالجة نقاط الألم في الخدمات المالية، وقد طرحت فكرة جريئة: "ماذا لو تمكنا من إصلاح جميع النقاط المزعجة؟" تقدم الشركة 15 نوعًا من العملات المشفرة، وتجارة بدون عمولة، وواجهة تداول أسهم سهلة الاستخدام. فلسفتهم هي: يمكنك الاستمتاع بنقانق لذيذة دون الحاجة إلى معرفة كيفية صنعها.
شركة أخرى اتخذت مسارًا معاكسًا تمامًا، حيث طرحت: "ماذا لو استطعنا إعادة بناء النظام المالي بالكامل على أساس تكنولوجيا البلوك تشين؟" على الرغم من الرسوم المرتفعة، إلا أنهم أنشأوا منصة متكاملة للمستخدمين الذين يأملون في الوصول إلى نظام التشفير بالكامل، حيث تقدم أكثر من 260 نوعًا من العملات المشفرة. يراهنون على أن النظام المالي التقليدي سيحول في النهاية بواسطة تكنولوجيا البلوك تشين، ويأملون في أن يصبحوا مزودي البنية التحتية خلال هذه العملية التحولية.
قال الرئيس التنفيذي لهذه الشركة: "في السنوات الخمس إلى العشر القادمة، هدفنا هو أن نصبح التطبيق الرائد للخدمات المالية على مستوى العالم، لأننا نعتقد أن العملات المشفرة تغير صناعة الخدمات المالية بأكملها، ونحن الشركة الرائدة في هذا المجال. ستتم ترقية جميع فئات الأصول - صناديق أسواق المال، العقارات، الأوراق المالية، الديون - تدريجياً إلى البلوكتشين."
على الرغم من أن الشركتين تم إدراجهما في عام 2021، ويمتلكان قيمة سوقية متساوية، ويستهدفان نفس مجموعة المستخدمين من المستثمرين الشباب الذين يفضلون الأجهزة المحمولة، إلا أن فلسفة تصميم منتجاتهم تختلف تمامًا، وكأنها مصممة لنوعين مختلفين من الكائنات.
هذه ليست حربًا من أجل السيطرة، بل هي مسابقة تخدم رؤى مالية مستقبلية مختلفة.
مسابقة توسيع المنتجات المشفرة
تسعى الشركتان بنشاط لتوسيع منتجاتهما المتعلقة بالعملات المشفرة، لكن الطرق المتبعة تختلف تمامًا.
أظهرت إعلان شركة واحدة مؤخرًا أنها تحاول تحدي المنافسين مباشرة. لقد أطلقوا شبكة Layer-2 الخاصة بهم، التي تدعم توكينز الأسهم والتداول بالعملات المشفرة، وسيتم دعم توكينز المزيد من الأصول الخاصة في المستقبل. يمكن للمستخدمين في أوروبا الآن تداول الأسهم الأمريكية المولدة على مدار الساعة، دون أن يكونوا مقيدين بأوقات تداول السوق التقليدية. هذه الطريقة في التداول على مدار 24/7 هي ما اعتاد عليه مستخدمو العملات المشفرة، والآن تم تطبيقها على الأصول التقليدية.
لقد أطلقوا أيضًا خدمات تخزين تشفير ETH و SOL، واستحوذوا على منصة تداول تشفير قديمة في أوروبا، ويخططون لإطلاق عقود مستقبلية دائمة للتشفير لمستخدمي أوروبا. إن البنية التحتية للتشفير التي يعملون على بنائها تتكامل بسلاسة مع تجربة تداول الأسهم الحالية، بدلاً من مجرد دمج وظائف التشفير في الأعمال التقليدية للوساطة.
تشمل هذه الابتكارات - بما في ذلك blockchain المملوك، والأسهم المرمزة، والرسوم المنخفضة - تصميمها للجيل القادم من المستثمرين، الذين سيرثون تريليونات الدولارات من الثروات.
في حرب الرسوم، تبلغ رسوم تداول العملات المشفرة لهذه الشركة حوالي 40 نقطة أساس (0.4%)، بينما قد تصل رسوم التداول المماثلة لمنافسيها إلى 1.4% أو أكثر. على سبيل المثال، عند شراء بيتكوين بقيمة 1000 دولار، تتقاضى هذه الشركة حوالي 4 دولارات، بينما يتعين على المنافسين فرض أكثر من 14 دولاراً.
تربح هذه الشركة من خلال طريقة دفع تدفق الطلبات، حيث يدفع صانعو السوق تكاليف تنفيذ المعاملات بالتجزئة، مشابهة لنموذج تداول الأسهم الخاص بهم. تتيح لهم هذه النموذج الناضج تقديم معاملات "مجانية" مع الاستمرار في تحقيق الأرباح.
ولكن شركة أخرى قدمت ميزات لا يمكن للمنافسين مجاراتها: ملكية حقيقية للعملات المشفرة. على منصة الأولى، ما يشتريه المستخدمون هو في الواقع "سندات" للعملات المشفرة، وهي مجرد إيصال للأصول المشفرة التي تدين بها المنصة للمستخدمين. لا يمكن للمستخدمين نقل البيتكوين إلى محافظهم، ولا يمكنهم استخدامه في أماكن أخرى، بل يمكنهم الشراء والبيع فقط داخل التطبيق. لا يمكن للمستخدمين المشاركة في DeFi، أو رهن معظم الرموز، أو استخدام العملات المشفرة لأغراض أخرى غير البيع والشراء.
بالنسبة لمعظم الناس، قد لا تكون هذه القضية ذات أهمية، فهم يريدون فقط التعرض لأسعار العملات المشفرة، وليس فائدتها العملية. ولكن بالنسبة للمستخدمين الذين يأملون في إجراء عمليات تشفير معقدة، فإن الخيار الأخير هو الخيار الوحيد الواقعي في المنصات الرئيسية في الولايات المتحدة.
تحليل البيانات المالية
كشفت التقارير المالية لصيف هذا العام عن فعالية طريقتين.
أحد الشركات حققت أداءً متميزاً. زادت الإيرادات الإجمالية بنسبة 45% على أساس سنوي، لتصل إلى 9.89 مليار دولار. ارتفعت إيرادات العملات المشفرة بشكل هائل بنسبة 98%، لتصل إلى 1.6 مليار دولار (من 10% من الإيرادات الإجمالية في العام الماضي إلى 16% هذا الفصل)، على الرغم من استقرار السوق الكلي للعملات المشفرة. لديهم 26.5 مليون حساب نشط، ويديرون أصولاً بقيمة 279 مليار دولار، بزيادة بنسبة 99% على أساس سنوي. من خلال الاستحواذ، أضافوا حوالي 520,000 مستخدم للعملات المشفرة، ونتج عن الاستحواذ حجم تداول اسمي قدره 7 مليارات دولار.
بلغت أصول المنصة 279 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 99%، وودائع صافية بلغت 13.8 مليار دولار أمريكي. وارتفع عدد الحسابات النشطة بنسبة 10% ليصل إلى 26.5 مليون، وزادت الرصيد النقدي بنسبة 56% ليصل إلى 32.7 مليار دولار أمريكي، مما يدل على تعزيز حصة محافظ العملاء.
عانت شركة أخرى من "ربع صعب". انخفضت الإيرادات الإجمالية بنسبة 26% مقارنة بالربع السابق لتصل إلى 1.5 مليار دولار، وهو ما لم يصل إلى توقعات المحللين. انخفضت إيرادات التداول بنسبة 39%، بسبب تراجع التداولات لدى التجزئة. انخفض سعر السهم بنسبة 16% في يوم نشر التقرير المالي، حيث حاول المستثمرون تقييم ما إذا كان هذا تباطؤًا مؤقتًا أم علامة على أن نموذج الرسوم العالية يواجه تحديات.
لكن تعريف هذا الربع ببساطة بأنه فشل قد يتجاهل الصورة الكاملة. حققت الشركة صافي دخل قدره 1.4 مليار دولار، أعلى من 512 مليون دولار في EBITDA المعدل، وذلك بفضل محفظة وأرباح غير محققة بقيمة 1.5 مليار دولار من الأصول المشفرة الاستراتيجية. حتى عند استبعاد هذه الأرباح غير المتكررة، لا يزال صافي الدخل المعدل 33 مليون دولار، مما يظهر القدرة الفعلية على الربح.
زيادة تكاليف التشغيل ناتجة بشكل رئيسي عن خسارة لمرة واحدة قدرها 307 مليون دولار بسبب تسرب البيانات. تكاليف التشغيل الأساسية (التكنولوجيا، الإدارة، التسويق) انخفضت فعليًا، مما يظهر قدرة التحكم في التكاليف. بلغت إيرادات أعمال USDC المستقرة 332 مليون دولار، مع نمو المتوسط من الأرصدة بنسبة 13%. وصلت الأصول المدارة إلى رقم قياسي تاريخي بلغ 245.7 مليار دولار. كما سجل رصيد التمويل المؤسسي رقمًا قياسيًا جديدًا، وهو جزء من خدمات الشركة للمؤسسات، حيث تقدم خدمات الحفظ والتداول والإقراض والتمويل لصناديق التحوط، والمكاتب العائلية، وغيرها.
تواصل الشركة إطلاق منتجات جديدة: مشتقات جديدة، توسيع سلسلة الكتل الخاصة بها، إصدار بطاقات ائتمان جديدة، وغيرها. على الرغم من انخفاض الإيرادات، إلا أن الأساس لا يزال مستقراً.
إمبراطورية البنية التحتية
تعتبر استراتيجية البنية التحتية لإحدى الشركات أكثر تعقيدًا. إنهم يديرون أصولًا بقيمة 245.7 مليار دولار للتخزين المؤسسي، مما يشكل حصة كبيرة من سوق العملات المشفرة المؤسسي. عندما يشتري المستثمرون ETF البيتكوين من خلال 401k، من المحتمل أنهم يستخدمون بنية الشركة التحتية.
تُعتبر الشركة الجهة الرئيسية لحفظ أكثر من 80٪ من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثريوم في الولايات المتحدة، حيث تدير حوالي 113.4 مليار دولار (تمثل 140 مليار دولار من إجمالي أصول صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة). عندما تحتاج شركات إدارة الأصول الكبرى إلى تخزين مليارات الدولارات من البيتكوين، فإن الشركة التي تختارها هي هذه الشركة. وعندما تطلق الشركات العملاقة في مجال الدفع عملات مستقرة أو تحتاج البنوك الكبرى إلى قنوات دفع مشفرة، فإنها تستخدم أيضًا خدماتها الخلفية.
تمتلك الشركة أكثر من 240 عميلًا مؤسسيًا، وأكثر من 420 مزودًا للسيولة، بالإضافة إلى تراخيص تنظيمية يصعب على معظم المنافسين الوصول إليها. حصلت عمليات الحراسة الخاصة بها على ترخيص من إدارة الخدمات المالية بولاية نيويورك، وهو ما يتطلب سنوات عديدة من العمل للحصول على الموافقة التنظيمية، مما يجعل من الصعب على المنافسين نسخها بسهولة.
استراتيجية "منصة التداول الشاملة" الخاصة بهم بدأت تؤتي ثمارها. لقد أطلقوا عقود الفيوتشر الدائمة برافعة مالية تصل إلى 10 مرات، مما أتاح تداول المشتقات التي كانت متاحة سابقًا فقط على منصات التداول الأجنبية لمستخدمي التجزئة في الولايات المتحدة. كما دمجوا منصة التداول اللامركزية مباشرة في التطبيق، مما يسمح للمستخدمين بالتداول في الإيثيريوم أو أي رموز أخرى على البلوكشين دون الحاجة لمغادرة المنصة.
تتعامل شبكة Layer-2 التابعة للشركة مع أكثر من 54,000 إصدار عملة مشفرة في يوم واحد، متجاوزة بعض سلاسل الكتل المعروفة. لكن النقطة البارزة الحقيقية تكمن في تكاملها مع الأعمال الأخرى للشركة: يمكن لمزودي ETF استخدامها للتسويات الفورية، ويمكن للشركات رموز أصولها مباشرة، ويمكن للمستخدمين الأفراد الوصول إلى بنية تحتية على مستوى المؤسسات.
!
استراتيجية استحواذ الأجيال
تنفذ شركة أخرى أذكى استراتيجية طويلة الأمد في عالم المال: الاستحواذ على الشباب قبل أن يصبحوا أغنياء.
استراتيجية كهذه جلبت النجاح لشركة ترفيه عملاقة. في أوائل القرن العشرين، استحوذت تلك الشركة الترفيهية على قلوب الأطفال من خلال الرسوم المتحركة والحدائق الترفيهية، مما أنشأ روابط عاطفية قبل أن يكون لديهم القدرة على الإنفاق. وعندما كبر هؤلاء الأطفال وكسبوا المال، تحولت ولاءاتهم إلى نفقات على الأفلام والسلع والبث والإجازات، مما أنشأ آلة نقدية على مدى أجيال.
تحتل هذه الشركة المالية مكانة رائدة بين المستثمرين الشباب، ويجب أن يشعر الوسطاء التقليديون بالقلق:
حوالي 50% من العملاء هم من جيل الألفية، و 25% من الجيل Z، و 20% من الجيل X.
يبدأ المستخدمون في الاستثمار في المتوسط من 19 إلى 22 عامًا، وهو ما يقل بكثير عن الجيل الألفي على منصات أخرى الذين يبدأون في العشرينات، وجرين بوومرز الذين يبدأون في الثلاثينات.
الشركة توجه المستخدمين الجدد لإكمال أول صفقة بيع بسرعة، وليس لتشجيع التداول المتكرر، بل لأن تأمين الأرباح الفعلية (حتى لو كانت 50 دولارًا فقط) سيشكل رابطًا عاطفيًا يجعل المستخدمين يعودون باستمرار.
يتماشى توسيع "التمويل الشامل" مع هذا المنطق. تشمل خدمات الأعضاء المتميزين (اشتراك شهري بقيمة 5 دولارات) استرداد نقدي بنسبة 3%، حسابات توفير عالية العائد، مطابقة التقاعد وخصومات الهامش. زاد عدد الأعضاء المتميزين بنسبة 60% ليصل إلى 2 مليون. يستخدم هؤلاء المستخدمون المنصة لمجموعة متنوعة من الاحتياجات المالية مثل البنوك وبطاقات الائتمان والتقاعد.
تدير المنصة حالياً أصولاً بقيمة 2790 مليار دولار، مع التركيز على "نقل الثروة الهائل" الذي يتراوح بين 84-124 تريليون دولار من جيل الطفرة السكانية إلى الأجيال الشابة في العقدين القادمين. تراهن الشركة على أنه إذا تمكنت من إنشاء عادات المستخدمين مبكراً، فلن تحتاج إلى التنبؤ بنمط وراثة الثروة المحدد، بل يجب أن تحتل مكاناً عندما تصل الثروة.
من سيفوز؟
الشركتان لديهما قيمة سوقية متقاربة: إحداهما بقيمة 81 مليار دولار، والأخرى بقيمة 85 مليار دولار. أما الأداء السنوي، فقد ارتفعت الأولى بنسبة 135%، بينما ارتفعت الثانية بنسبة 30%، ومعظمها جاء في الشهر الأخير.
رفع أحد المحللين مؤخرًا السعر المستهدف للأول إلى 119 دولارًا، بينما خفض الثاني من 383 دولارًا إلى 369 دولارًا، وذلك بسبب: "ارتفاع إيرادات التشفير للأول، بينما يعتمد الثاني بشكل مفرط على تداول العملات الصغيرة المتقلبة التي يتخلى عنها المستخدمون الأفراد."
انخفضت حصة السوق العالمية للأخيرة من 5.65% إلى 4.56%، وارتفعت قليلاً في يوليو، بينما شهدت بورصة أخرى أكبر زيادة في حصتها في السوق الأمريكية هذا العام. تواجه الأخيرة معضلة: خفض الرسوم يضر بالهامش الربحي، أو الحفاظ على الرسوم المرتفعة مع خطر فقدان المتداولين. اختاروا الحفاظ على الهامش الربحي، وأدخلوا رسومًا على تداولات العملات المستقرة التي كانت مجانية سابقًا، بينما كانت رسوم السابقة أقل بحوالي 50%.
أكدت إحدى بنوك الاستثمار بعد اجتماعها مع الرئيس التنفيذي السابق على سعر الهدف البالغ 120 دولارًا، مشيدةً بمرونة أعمالها في مجال التشفير والتقدم الجريء في توكن الأسهم. وقالوا: "فرص توكن الأسهم في أوروبا، التوسع في السوق upstream والأسواق الشابة، 15% من الودائع الصافية تأتي من المنافسين، التركيز على رضا العملاء والقدرة على التنفيذ، أسعار التشفير غير المرنة مثيرة للإعجاب."
لكن الأخير لديه ميزة سمعة المؤسسات. بينما تتنافس منصات التداول الأخرى في رسوم التداول، أقام الأخير علاقات وثيقة مع المؤسسات التي ستحدد دمج العملات المشفرة مع التمويل التقليدي في العقد المقبل.
لن تختفي الشركتان بسهولة. إنهما تلبيان احتياجات مستخدمين مختلفين، وهذه الاحتياجات في تزايد مستمر. لا تشبه هذه المنافسة التي تتيح فوزًا واحدًا بل هي أشبه بتقسيم السوق - واحدة تستهدف التمويل التقليدي، والأخرى تركز على البنية التحتية للعملات المشفرة.
!
هذا يكشف عن نظريتين متنافستين حول كيفية تفاعل الناس مع المال في المستقبل:
يعتقد أحد الأطراف أن مستقبل المال سيكون "غير مرئي"، وسيصبح أكثر تجريداً وبساطة، وسيندمج في التطبيقات المتعلقة بأسلوب الحياة، وسيصبح المال جزءاً من البيئة.
الطرف الآخر يراهن على كسب الثقة من خلال البنية التحتية الأساسية.
لا يوجد حق أو خطأ بين الطرفين، فقط الأهداف مختلفة. أحدهما يسعى إلى الثقة البسيطة، بينما الآخر يبني البنية التحتية الأساسية. في المستقبل، قد تندمج هذين النهجين إلى حد ما، لتقديم تجربة خدمات مالية أكثر شمولاً ومرونة للمستخدمين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
MidnightGenesis
· 08-16 17:10
وفقًا لبيانات داخل السلسلة ، من المحتمل أن يكون تجربة لجمع البيانات.
شاهد النسخة الأصليةرد0
quietly_staking
· 08-15 03:57
实验当حمقى呗
شاهد النسخة الأصليةرد0
StakeOrRegret
· 08-15 03:55
حمقى خداع الناس لتحقيق الربح得过瘾不
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenGuru
· 08-15 03:49
أيها الرؤساء، انتبهوا، إن حيلة Coinbase هذه أكثر قسوة من استغلال الحمقى في عام 2017.
روبن هود وكوين بيس: طريق الابتكار والتنافس المستقبلي بين تطبيقين ماليين رئيسيين
روبن هود مقابل كوينباس: رؤيتان لمستقبل المال
ثورة مالية صامتة تحدث بهدوء في هواتفنا الذكية، دون أن يلاحظ معظم الناس ذلك. تقوم شركتان رئيسيتان في الولايات المتحدة بتجارب مختلفة تمامًا على ملايين المستخدمين. هاتان الشركتان تتصدران تصنيفات التطبيقات المالية في متاجر التطبيقات، وتبلغ قيمتهما السوقية حوالي 80 مليار دولار، وكلاهما يستهدف مجموعة المستثمرين الشباب، لكن رؤيتهما لمستقبل المال تختلف تمامًا.
طريقتان مختلفتان تمامًا
هاتان الشركتان ليستا منافستين بالمعنى التقليدي، بل تجريان تجارب مختلفة على نفس مجموعة المستخدمين.
تسعى إحدى الشركات إلى معالجة نقاط الألم في الخدمات المالية، وقد طرحت فكرة جريئة: "ماذا لو تمكنا من إصلاح جميع النقاط المزعجة؟" تقدم الشركة 15 نوعًا من العملات المشفرة، وتجارة بدون عمولة، وواجهة تداول أسهم سهلة الاستخدام. فلسفتهم هي: يمكنك الاستمتاع بنقانق لذيذة دون الحاجة إلى معرفة كيفية صنعها.
شركة أخرى اتخذت مسارًا معاكسًا تمامًا، حيث طرحت: "ماذا لو استطعنا إعادة بناء النظام المالي بالكامل على أساس تكنولوجيا البلوك تشين؟" على الرغم من الرسوم المرتفعة، إلا أنهم أنشأوا منصة متكاملة للمستخدمين الذين يأملون في الوصول إلى نظام التشفير بالكامل، حيث تقدم أكثر من 260 نوعًا من العملات المشفرة. يراهنون على أن النظام المالي التقليدي سيحول في النهاية بواسطة تكنولوجيا البلوك تشين، ويأملون في أن يصبحوا مزودي البنية التحتية خلال هذه العملية التحولية.
قال الرئيس التنفيذي لهذه الشركة: "في السنوات الخمس إلى العشر القادمة، هدفنا هو أن نصبح التطبيق الرائد للخدمات المالية على مستوى العالم، لأننا نعتقد أن العملات المشفرة تغير صناعة الخدمات المالية بأكملها، ونحن الشركة الرائدة في هذا المجال. ستتم ترقية جميع فئات الأصول - صناديق أسواق المال، العقارات، الأوراق المالية، الديون - تدريجياً إلى البلوكتشين."
على الرغم من أن الشركتين تم إدراجهما في عام 2021، ويمتلكان قيمة سوقية متساوية، ويستهدفان نفس مجموعة المستخدمين من المستثمرين الشباب الذين يفضلون الأجهزة المحمولة، إلا أن فلسفة تصميم منتجاتهم تختلف تمامًا، وكأنها مصممة لنوعين مختلفين من الكائنات.
هذه ليست حربًا من أجل السيطرة، بل هي مسابقة تخدم رؤى مالية مستقبلية مختلفة.
مسابقة توسيع المنتجات المشفرة
تسعى الشركتان بنشاط لتوسيع منتجاتهما المتعلقة بالعملات المشفرة، لكن الطرق المتبعة تختلف تمامًا.
أظهرت إعلان شركة واحدة مؤخرًا أنها تحاول تحدي المنافسين مباشرة. لقد أطلقوا شبكة Layer-2 الخاصة بهم، التي تدعم توكينز الأسهم والتداول بالعملات المشفرة، وسيتم دعم توكينز المزيد من الأصول الخاصة في المستقبل. يمكن للمستخدمين في أوروبا الآن تداول الأسهم الأمريكية المولدة على مدار الساعة، دون أن يكونوا مقيدين بأوقات تداول السوق التقليدية. هذه الطريقة في التداول على مدار 24/7 هي ما اعتاد عليه مستخدمو العملات المشفرة، والآن تم تطبيقها على الأصول التقليدية.
لقد أطلقوا أيضًا خدمات تخزين تشفير ETH و SOL، واستحوذوا على منصة تداول تشفير قديمة في أوروبا، ويخططون لإطلاق عقود مستقبلية دائمة للتشفير لمستخدمي أوروبا. إن البنية التحتية للتشفير التي يعملون على بنائها تتكامل بسلاسة مع تجربة تداول الأسهم الحالية، بدلاً من مجرد دمج وظائف التشفير في الأعمال التقليدية للوساطة.
تشمل هذه الابتكارات - بما في ذلك blockchain المملوك، والأسهم المرمزة، والرسوم المنخفضة - تصميمها للجيل القادم من المستثمرين، الذين سيرثون تريليونات الدولارات من الثروات.
في حرب الرسوم، تبلغ رسوم تداول العملات المشفرة لهذه الشركة حوالي 40 نقطة أساس (0.4%)، بينما قد تصل رسوم التداول المماثلة لمنافسيها إلى 1.4% أو أكثر. على سبيل المثال، عند شراء بيتكوين بقيمة 1000 دولار، تتقاضى هذه الشركة حوالي 4 دولارات، بينما يتعين على المنافسين فرض أكثر من 14 دولاراً.
تربح هذه الشركة من خلال طريقة دفع تدفق الطلبات، حيث يدفع صانعو السوق تكاليف تنفيذ المعاملات بالتجزئة، مشابهة لنموذج تداول الأسهم الخاص بهم. تتيح لهم هذه النموذج الناضج تقديم معاملات "مجانية" مع الاستمرار في تحقيق الأرباح.
ولكن شركة أخرى قدمت ميزات لا يمكن للمنافسين مجاراتها: ملكية حقيقية للعملات المشفرة. على منصة الأولى، ما يشتريه المستخدمون هو في الواقع "سندات" للعملات المشفرة، وهي مجرد إيصال للأصول المشفرة التي تدين بها المنصة للمستخدمين. لا يمكن للمستخدمين نقل البيتكوين إلى محافظهم، ولا يمكنهم استخدامه في أماكن أخرى، بل يمكنهم الشراء والبيع فقط داخل التطبيق. لا يمكن للمستخدمين المشاركة في DeFi، أو رهن معظم الرموز، أو استخدام العملات المشفرة لأغراض أخرى غير البيع والشراء.
بالنسبة لمعظم الناس، قد لا تكون هذه القضية ذات أهمية، فهم يريدون فقط التعرض لأسعار العملات المشفرة، وليس فائدتها العملية. ولكن بالنسبة للمستخدمين الذين يأملون في إجراء عمليات تشفير معقدة، فإن الخيار الأخير هو الخيار الوحيد الواقعي في المنصات الرئيسية في الولايات المتحدة.
تحليل البيانات المالية
كشفت التقارير المالية لصيف هذا العام عن فعالية طريقتين.
أحد الشركات حققت أداءً متميزاً. زادت الإيرادات الإجمالية بنسبة 45% على أساس سنوي، لتصل إلى 9.89 مليار دولار. ارتفعت إيرادات العملات المشفرة بشكل هائل بنسبة 98%، لتصل إلى 1.6 مليار دولار (من 10% من الإيرادات الإجمالية في العام الماضي إلى 16% هذا الفصل)، على الرغم من استقرار السوق الكلي للعملات المشفرة. لديهم 26.5 مليون حساب نشط، ويديرون أصولاً بقيمة 279 مليار دولار، بزيادة بنسبة 99% على أساس سنوي. من خلال الاستحواذ، أضافوا حوالي 520,000 مستخدم للعملات المشفرة، ونتج عن الاستحواذ حجم تداول اسمي قدره 7 مليارات دولار.
بلغت أصول المنصة 279 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 99%، وودائع صافية بلغت 13.8 مليار دولار أمريكي. وارتفع عدد الحسابات النشطة بنسبة 10% ليصل إلى 26.5 مليون، وزادت الرصيد النقدي بنسبة 56% ليصل إلى 32.7 مليار دولار أمريكي، مما يدل على تعزيز حصة محافظ العملاء.
عانت شركة أخرى من "ربع صعب". انخفضت الإيرادات الإجمالية بنسبة 26% مقارنة بالربع السابق لتصل إلى 1.5 مليار دولار، وهو ما لم يصل إلى توقعات المحللين. انخفضت إيرادات التداول بنسبة 39%، بسبب تراجع التداولات لدى التجزئة. انخفض سعر السهم بنسبة 16% في يوم نشر التقرير المالي، حيث حاول المستثمرون تقييم ما إذا كان هذا تباطؤًا مؤقتًا أم علامة على أن نموذج الرسوم العالية يواجه تحديات.
لكن تعريف هذا الربع ببساطة بأنه فشل قد يتجاهل الصورة الكاملة. حققت الشركة صافي دخل قدره 1.4 مليار دولار، أعلى من 512 مليون دولار في EBITDA المعدل، وذلك بفضل محفظة وأرباح غير محققة بقيمة 1.5 مليار دولار من الأصول المشفرة الاستراتيجية. حتى عند استبعاد هذه الأرباح غير المتكررة، لا يزال صافي الدخل المعدل 33 مليون دولار، مما يظهر القدرة الفعلية على الربح.
زيادة تكاليف التشغيل ناتجة بشكل رئيسي عن خسارة لمرة واحدة قدرها 307 مليون دولار بسبب تسرب البيانات. تكاليف التشغيل الأساسية (التكنولوجيا، الإدارة، التسويق) انخفضت فعليًا، مما يظهر قدرة التحكم في التكاليف. بلغت إيرادات أعمال USDC المستقرة 332 مليون دولار، مع نمو المتوسط من الأرصدة بنسبة 13%. وصلت الأصول المدارة إلى رقم قياسي تاريخي بلغ 245.7 مليار دولار. كما سجل رصيد التمويل المؤسسي رقمًا قياسيًا جديدًا، وهو جزء من خدمات الشركة للمؤسسات، حيث تقدم خدمات الحفظ والتداول والإقراض والتمويل لصناديق التحوط، والمكاتب العائلية، وغيرها.
تواصل الشركة إطلاق منتجات جديدة: مشتقات جديدة، توسيع سلسلة الكتل الخاصة بها، إصدار بطاقات ائتمان جديدة، وغيرها. على الرغم من انخفاض الإيرادات، إلا أن الأساس لا يزال مستقراً.
إمبراطورية البنية التحتية
تعتبر استراتيجية البنية التحتية لإحدى الشركات أكثر تعقيدًا. إنهم يديرون أصولًا بقيمة 245.7 مليار دولار للتخزين المؤسسي، مما يشكل حصة كبيرة من سوق العملات المشفرة المؤسسي. عندما يشتري المستثمرون ETF البيتكوين من خلال 401k، من المحتمل أنهم يستخدمون بنية الشركة التحتية.
تُعتبر الشركة الجهة الرئيسية لحفظ أكثر من 80٪ من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثريوم في الولايات المتحدة، حيث تدير حوالي 113.4 مليار دولار (تمثل 140 مليار دولار من إجمالي أصول صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة). عندما تحتاج شركات إدارة الأصول الكبرى إلى تخزين مليارات الدولارات من البيتكوين، فإن الشركة التي تختارها هي هذه الشركة. وعندما تطلق الشركات العملاقة في مجال الدفع عملات مستقرة أو تحتاج البنوك الكبرى إلى قنوات دفع مشفرة، فإنها تستخدم أيضًا خدماتها الخلفية.
تمتلك الشركة أكثر من 240 عميلًا مؤسسيًا، وأكثر من 420 مزودًا للسيولة، بالإضافة إلى تراخيص تنظيمية يصعب على معظم المنافسين الوصول إليها. حصلت عمليات الحراسة الخاصة بها على ترخيص من إدارة الخدمات المالية بولاية نيويورك، وهو ما يتطلب سنوات عديدة من العمل للحصول على الموافقة التنظيمية، مما يجعل من الصعب على المنافسين نسخها بسهولة.
استراتيجية "منصة التداول الشاملة" الخاصة بهم بدأت تؤتي ثمارها. لقد أطلقوا عقود الفيوتشر الدائمة برافعة مالية تصل إلى 10 مرات، مما أتاح تداول المشتقات التي كانت متاحة سابقًا فقط على منصات التداول الأجنبية لمستخدمي التجزئة في الولايات المتحدة. كما دمجوا منصة التداول اللامركزية مباشرة في التطبيق، مما يسمح للمستخدمين بالتداول في الإيثيريوم أو أي رموز أخرى على البلوكشين دون الحاجة لمغادرة المنصة.
تتعامل شبكة Layer-2 التابعة للشركة مع أكثر من 54,000 إصدار عملة مشفرة في يوم واحد، متجاوزة بعض سلاسل الكتل المعروفة. لكن النقطة البارزة الحقيقية تكمن في تكاملها مع الأعمال الأخرى للشركة: يمكن لمزودي ETF استخدامها للتسويات الفورية، ويمكن للشركات رموز أصولها مباشرة، ويمكن للمستخدمين الأفراد الوصول إلى بنية تحتية على مستوى المؤسسات.
!
استراتيجية استحواذ الأجيال
تنفذ شركة أخرى أذكى استراتيجية طويلة الأمد في عالم المال: الاستحواذ على الشباب قبل أن يصبحوا أغنياء.
استراتيجية كهذه جلبت النجاح لشركة ترفيه عملاقة. في أوائل القرن العشرين، استحوذت تلك الشركة الترفيهية على قلوب الأطفال من خلال الرسوم المتحركة والحدائق الترفيهية، مما أنشأ روابط عاطفية قبل أن يكون لديهم القدرة على الإنفاق. وعندما كبر هؤلاء الأطفال وكسبوا المال، تحولت ولاءاتهم إلى نفقات على الأفلام والسلع والبث والإجازات، مما أنشأ آلة نقدية على مدى أجيال.
تحتل هذه الشركة المالية مكانة رائدة بين المستثمرين الشباب، ويجب أن يشعر الوسطاء التقليديون بالقلق:
يتماشى توسيع "التمويل الشامل" مع هذا المنطق. تشمل خدمات الأعضاء المتميزين (اشتراك شهري بقيمة 5 دولارات) استرداد نقدي بنسبة 3%، حسابات توفير عالية العائد، مطابقة التقاعد وخصومات الهامش. زاد عدد الأعضاء المتميزين بنسبة 60% ليصل إلى 2 مليون. يستخدم هؤلاء المستخدمون المنصة لمجموعة متنوعة من الاحتياجات المالية مثل البنوك وبطاقات الائتمان والتقاعد.
تدير المنصة حالياً أصولاً بقيمة 2790 مليار دولار، مع التركيز على "نقل الثروة الهائل" الذي يتراوح بين 84-124 تريليون دولار من جيل الطفرة السكانية إلى الأجيال الشابة في العقدين القادمين. تراهن الشركة على أنه إذا تمكنت من إنشاء عادات المستخدمين مبكراً، فلن تحتاج إلى التنبؤ بنمط وراثة الثروة المحدد، بل يجب أن تحتل مكاناً عندما تصل الثروة.
من سيفوز؟
الشركتان لديهما قيمة سوقية متقاربة: إحداهما بقيمة 81 مليار دولار، والأخرى بقيمة 85 مليار دولار. أما الأداء السنوي، فقد ارتفعت الأولى بنسبة 135%، بينما ارتفعت الثانية بنسبة 30%، ومعظمها جاء في الشهر الأخير.
رفع أحد المحللين مؤخرًا السعر المستهدف للأول إلى 119 دولارًا، بينما خفض الثاني من 383 دولارًا إلى 369 دولارًا، وذلك بسبب: "ارتفاع إيرادات التشفير للأول، بينما يعتمد الثاني بشكل مفرط على تداول العملات الصغيرة المتقلبة التي يتخلى عنها المستخدمون الأفراد."
انخفضت حصة السوق العالمية للأخيرة من 5.65% إلى 4.56%، وارتفعت قليلاً في يوليو، بينما شهدت بورصة أخرى أكبر زيادة في حصتها في السوق الأمريكية هذا العام. تواجه الأخيرة معضلة: خفض الرسوم يضر بالهامش الربحي، أو الحفاظ على الرسوم المرتفعة مع خطر فقدان المتداولين. اختاروا الحفاظ على الهامش الربحي، وأدخلوا رسومًا على تداولات العملات المستقرة التي كانت مجانية سابقًا، بينما كانت رسوم السابقة أقل بحوالي 50%.
أكدت إحدى بنوك الاستثمار بعد اجتماعها مع الرئيس التنفيذي السابق على سعر الهدف البالغ 120 دولارًا، مشيدةً بمرونة أعمالها في مجال التشفير والتقدم الجريء في توكن الأسهم. وقالوا: "فرص توكن الأسهم في أوروبا، التوسع في السوق upstream والأسواق الشابة، 15% من الودائع الصافية تأتي من المنافسين، التركيز على رضا العملاء والقدرة على التنفيذ، أسعار التشفير غير المرنة مثيرة للإعجاب."
لكن الأخير لديه ميزة سمعة المؤسسات. بينما تتنافس منصات التداول الأخرى في رسوم التداول، أقام الأخير علاقات وثيقة مع المؤسسات التي ستحدد دمج العملات المشفرة مع التمويل التقليدي في العقد المقبل.
لن تختفي الشركتان بسهولة. إنهما تلبيان احتياجات مستخدمين مختلفين، وهذه الاحتياجات في تزايد مستمر. لا تشبه هذه المنافسة التي تتيح فوزًا واحدًا بل هي أشبه بتقسيم السوق - واحدة تستهدف التمويل التقليدي، والأخرى تركز على البنية التحتية للعملات المشفرة.
!
هذا يكشف عن نظريتين متنافستين حول كيفية تفاعل الناس مع المال في المستقبل:
يعتقد أحد الأطراف أن مستقبل المال سيكون "غير مرئي"، وسيصبح أكثر تجريداً وبساطة، وسيندمج في التطبيقات المتعلقة بأسلوب الحياة، وسيصبح المال جزءاً من البيئة.
الطرف الآخر يراهن على كسب الثقة من خلال البنية التحتية الأساسية.
لا يوجد حق أو خطأ بين الطرفين، فقط الأهداف مختلفة. أحدهما يسعى إلى الثقة البسيطة، بينما الآخر يبني البنية التحتية الأساسية. في المستقبل، قد تندمج هذين النهجين إلى حد ما، لتقديم تجربة خدمات مالية أكثر شمولاً ومرونة للمستخدمين.