الاستثمار الهيكلي: طريقة التخصيص المرنة في مجال Web3
في ظل تزايد القيود المفروضة على الهوية في السوق الثانوية وارتفاع عتبات الاستثمار في السوق الأولية، أصبح نوع أكثر مرونة وقابلية للتخصيص من أساليب الاستثمار يحظى بإعجاب المستثمرين ذوي الثروات العالية: المنتجات الهيكلية.
في الواقع، فإن الاستثمار الهيكلي ليس فريدًا من نوعه في Web3، بل هو مصدره أساليب تقليدية ناضجة في التمويل التقليدي. في الأسواق التقليدية، غالبًا ما تقوم البنوك الاستثمارية بتجميع سلة من الأصول ثم تقسيمها إلى طبقات: الطبقة ذات المخاطر العالية تستهدف المستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة، بينما تجذب الطبقة ذات المخاطر المنخفضة الأموال المستقرة من خلال آليات السداد المسبق وضمان رأس المال. اليوم، تم إدخال هذه الفكرة إلى مجال Web3.
نظرة عامة على الاستثمار الهيكلي في Web3
الجوهر من المنتجات الهيكلية هو تقسيم نوع من "حقوق العائد" وإعادة تجميعها لتناسب مجموعات تحمل مخاطر مختلفة. في سوق Web3، توجد بشكل رئيسي الأنواع التالية من المنتجات الهيكلية:
منتجات العائد الثابت
هذا هو النوع الأكثر شيوعًا من المنتجات الهيكلية. يقوم فريق المشروع أو المنصة بتجميع جزء من حقوق العوائد المستقبلية ( مثل عوائد Staking، أسعار الفائدة DeFi، وتقسيم رسوم البروتوكول وما إلى ذلك )، وبيعه على شكل "عائد ثابت سنوي" لجذب الأموال المحافظة.
تندرج بعض المنتجات المالية المدعومة بالعملات المستقرة وشهادات العائد التي تقدمها المنصات التجارية الرئيسية ضمن هذه الفئة. عادةً ما تتبنى هيكل "فترة محددة + عائد سنوي"، مع فترة قفل تتراوح من 30 إلى 90 يومًا، وعائد سنوي يتراوح بين 5%-15%، تستهدف بشكل أساسي الأصول الرئيسية مثل USDT و ETH و BTC.
علاوة على ذلك، تقوم بعض منصات DeFi بتوكنة تقسيم حقوق العائدات DeFi، مما يشكل هيكل "YT(Yield Token)+PT(Principal Token)". يمكن للمستخدمين اختيار شراء PT فقط لقفل العائدات المستقبلية، أو اختيار YT للمراهنة على ارتفاع معدلات الفائدة المستقبلية. وهذا في جوهره هو معالجة "حقوق العائدات" و"حقوق رأس المال" بشكل طبقي، لتلبية تفضيلات المخاطر المختلفة.
منتجات السندات القابلة للتحويل / شهادات العائد
تظهر هذه الأنواع من المنتجات بشكل شائع في استثمارات المرحلة الأولى أو التعاون في المشاريع، حيث تتبع مسار "الديون أولاً + تحويل توكن حسب الفرصة": في المرحلة الأولى، يتم تقديم عائد ثابت ومستقر، وفي المرحلة اللاحقة، بناءً على شروط معينة، يتم تفعيل تخفيض الأسعار لاستبدال توكن المشروع، مع مراعاة الحذر والمخاطرة.
عادةً ما يحصل المستثمرون على حقوق شراء رموز المشروع المستقبلية من خلال توقيع اتفاقيات مثل SAFT أو Token Warrant. ستحدد هذه الاتفاقيات نقاط أو شروط معينة، مثل إطلاق المشروع، أو الوصول إلى مرحلة معينة من التطوير، أو نقطة زمنية محددة. في الوقت نفسه، ستدخل الاتفاقيات أيضًا شروط عائد ثابت، مثل دفع فائدة ثابتة للمستثمرين ربع سنويًا أو نصف سنويًا خلال فترة عدم إطلاق الرمز، ويمكن أن تكون هذه الفائدة على شكل عملة مستقرة أو أصول أخرى.
صندوق تقسيم المخاطر
هذا هو النوع الأكثر تميزًا في الهندسة المالية بين المنتجات الهيكلية في Web3. يتم تجميع سلة من الأصول، ثم تقسيمها إلى مستويات مخاطر مختلفة، حيث يكون الشائع هو الهيكل ذي الطبقتين Junior( (المخاطر المتدنية) و Senior) (المخاطر العليا): تتحمل طبقة Junior المخاطر الرئيسية، مما يوفر عائدًا أعلى؛ بينما تتمتع طبقة Senior بأولوية توزيع الأرباح عندما يكون المشروع مربحًا، وتضمن حماية رأس المال في حالة الخسارة.
تتمثل ميزة هذه الهيكلية في تلبية احتياجات مختلف المستثمرين من خلال آلية واضحة لمطابقة المخاطر بالعوائد، مع تحقيق تحسين في تخصيص الأموال. ومع ذلك، في حالة التقلبات الحادة في السوق، قد يتقلص "Junior Tranche" بسرعة أو حتى يصل إلى الصفر باعتباره أول وسيلة للحماية من المخاطر. إذا انهار مستوى سداد الأموال بالكامل، سيكون من الصعب أيضًا الوفاء بأولوية "Senior Tranche".
( منتج هيكل المنصة
على مدار العام الماضي، أصبح الاستثمار الهيكلي يتجه تدريجياً نحو نمط المنصة والمنتج. تهيمن البورصات والمحافظ أو منصات الاستثمار التابعة لجهات خارجية على إكمال الدورة المغلقة "التصميم - التعبئة - البيع"، مما يروج للمنتجات الهيكلية لمجموعة أوسع من المستخدمين.
تستهدف هذه المنتجات المستخدمين الذين "ليس لديهم القدرة على استراتيجيات معقدة" ولكنهم يرغبون في الحصول على عوائد هيكلية، من خلال تصميم المنصة لتقليل عوائق المشاركة.
الحدود القانونية والتحديات الامتثال
عند المشاركة في المنتجات المهيكلة، يجب على المستثمرين النظر في الأسئلة الرئيسية التالية:
) هوية المستثمر المؤهل
تستهدف معظم المنتجات الهيكلية المستثمرين المؤهلين فقط. على سبيل المثال، تحدد هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أن معظم مشتقات الأصول الرقمية يمكن الترويج لها فقط للمستثمرين المحترفين؛ بينما تشمل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية معظم المنتجات الهيكلية التي تتعلق بحقوق توكن المستقبل، وتقسيم العائدات، وتوزيع الأرباح المفضل ضمن نطاق Reg D.
التوافق في دخول وخروج الأموال
بالنسبة للمستثمرين في البر الرئيسي للصين، قد يؤدي تحويل USDT إلى منصات خارجية إلى انتهاك خطوط الرقابة على العملات الأجنبية. وأثناء مرحلة السحب، قد يؤدي التحويل عبر حسابات مجهولة أو منصات رمادية خارجية إلى مخاطر تجميد من قبل البنوك، بل وقد يُعتبر سلوكًا "لتحويل أموال غير قانونية" أو "تجنب الإبلاغ الضريبي".
فهم جوهر المنتج
المنتجات المهيكلة هي في الأساس مجموعة من العقود المنطقية للبروتوكول، ويجب على المستثمرين فهم آلياتها الأساسية بعمق. على سبيل المثال، قد تأتي العوائد من رموز لم يتم إطلاقها بعد، وقد تعتمد ضمانات الحفاظ على رأس المال على استراتيجيات DeFi ذات السيولة المنخفضة جدًا، أو قد تنتمي حصص الاستثمار إلى الشريحة الثانوية عالية المخاطر.
مراجعة مؤهلات المنصة
يجب على المستثمرين التحقق مما إذا كانت المنصة مؤهلة لبيع المنتجات الهيكلية. قد تقوم بعض المنصات الصغيرة أو المحافظ ببيع "شهادات العائد" أو "حزم حماية الرموز" مباشرةً للمستخدمين في جميع أنحاء العالم دون تسجيل، مما قد يشكل سلوك بيع منتجات مالية غير قانونية، وقد يؤدي أيضًا إلى صعوبة المساءلة القانونية.
نصائح للمشاركة المتوافقة
للمشاركة المتوافقة في الاستثمارات الهيكلية، توصي Portal Labs المستثمرين:
إنشاء هيكل هوية واضح، مثل SPV خارجية، أو هيكل مكتب عائلي في هونغ كونغ، أو صندوق معفى في سنغافورة، لتشكيل حزام عزل المخاطر.
تأكد من أن دخول وخروج الأموال متوافق: استخدم حسابات بنكية تتناسب مع هيكل الهوية، وأكمل تحويل العملات والتسوية من خلال مؤسسات الدفع المرخصة أو هيكل الأسرة، وتأكد من "سلسلة الشرعية" للعائدات قبل السحب.
اختيار المنصة بحذر: التركيز على مؤهلات بيع المنتجات المالية، وحالة الإفصاح عن الأصول الأساسية للعقد، وآلية حل النزاعات.
لا تعتبر الاستثمارات الهيكلية مناسبة لجميع المستثمرين ذوي الثروات العالية. فهي تتطلب فهماً عميقاً لآلية المخاطر، وتصميماً دقيقاً لمسارات التمويل، ووعياً مسبقاً بالمسؤوليات القانونية. بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون قدرة معينة على هيكلة المالية، ولديهم هيكل هوية مستقر وقنوات تمويل، ويرغبون في فهم منطق المنتج بعمق، يمكن أن تصبح الاستثمارات الهيكلية "مدخلاً قابلاً للتحكم" للمشاركة في Web3.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
DecentralizedElder
· منذ 1 س
لعبت في web3 لمدة ثمانية أعوام وحققت بعض الأرباح الصغيرة ثم تعلمت تداول العملات الرقمية
شاهد النسخة الأصليةرد0
SigmaBrain
· 08-15 03:28
الشعبية هي الحقيقة الثابتة
شاهد النسخة الأصليةرد0
DataOnlooker
· 08-15 03:28
الشفاه العليا تلعب بالعائد الثابت والشفاه السفلية تلعب بالعملات الصفرية
شاهد النسخة الأصليةرد0
ser_ngmi
· 08-15 03:12
طريقة اللعب في هذه اللعبة قديمة جدًا، أليس كذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SandwichDetector
· 08-15 03:08
هذا هو أسلوب جديد لسيطرة رأس المال التقليدي على الحمقى
فرص وتحديات الاستثمار الهيكلي في Web3: خيارات جديدة للتخصيص المرن
الاستثمار الهيكلي: طريقة التخصيص المرنة في مجال Web3
في ظل تزايد القيود المفروضة على الهوية في السوق الثانوية وارتفاع عتبات الاستثمار في السوق الأولية، أصبح نوع أكثر مرونة وقابلية للتخصيص من أساليب الاستثمار يحظى بإعجاب المستثمرين ذوي الثروات العالية: المنتجات الهيكلية.
في الواقع، فإن الاستثمار الهيكلي ليس فريدًا من نوعه في Web3، بل هو مصدره أساليب تقليدية ناضجة في التمويل التقليدي. في الأسواق التقليدية، غالبًا ما تقوم البنوك الاستثمارية بتجميع سلة من الأصول ثم تقسيمها إلى طبقات: الطبقة ذات المخاطر العالية تستهدف المستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة، بينما تجذب الطبقة ذات المخاطر المنخفضة الأموال المستقرة من خلال آليات السداد المسبق وضمان رأس المال. اليوم، تم إدخال هذه الفكرة إلى مجال Web3.
نظرة عامة على الاستثمار الهيكلي في Web3
الجوهر من المنتجات الهيكلية هو تقسيم نوع من "حقوق العائد" وإعادة تجميعها لتناسب مجموعات تحمل مخاطر مختلفة. في سوق Web3، توجد بشكل رئيسي الأنواع التالية من المنتجات الهيكلية:
منتجات العائد الثابت
هذا هو النوع الأكثر شيوعًا من المنتجات الهيكلية. يقوم فريق المشروع أو المنصة بتجميع جزء من حقوق العوائد المستقبلية ( مثل عوائد Staking، أسعار الفائدة DeFi، وتقسيم رسوم البروتوكول وما إلى ذلك )، وبيعه على شكل "عائد ثابت سنوي" لجذب الأموال المحافظة.
تندرج بعض المنتجات المالية المدعومة بالعملات المستقرة وشهادات العائد التي تقدمها المنصات التجارية الرئيسية ضمن هذه الفئة. عادةً ما تتبنى هيكل "فترة محددة + عائد سنوي"، مع فترة قفل تتراوح من 30 إلى 90 يومًا، وعائد سنوي يتراوح بين 5%-15%، تستهدف بشكل أساسي الأصول الرئيسية مثل USDT و ETH و BTC.
علاوة على ذلك، تقوم بعض منصات DeFi بتوكنة تقسيم حقوق العائدات DeFi، مما يشكل هيكل "YT(Yield Token)+PT(Principal Token)". يمكن للمستخدمين اختيار شراء PT فقط لقفل العائدات المستقبلية، أو اختيار YT للمراهنة على ارتفاع معدلات الفائدة المستقبلية. وهذا في جوهره هو معالجة "حقوق العائدات" و"حقوق رأس المال" بشكل طبقي، لتلبية تفضيلات المخاطر المختلفة.
منتجات السندات القابلة للتحويل / شهادات العائد
تظهر هذه الأنواع من المنتجات بشكل شائع في استثمارات المرحلة الأولى أو التعاون في المشاريع، حيث تتبع مسار "الديون أولاً + تحويل توكن حسب الفرصة": في المرحلة الأولى، يتم تقديم عائد ثابت ومستقر، وفي المرحلة اللاحقة، بناءً على شروط معينة، يتم تفعيل تخفيض الأسعار لاستبدال توكن المشروع، مع مراعاة الحذر والمخاطرة.
عادةً ما يحصل المستثمرون على حقوق شراء رموز المشروع المستقبلية من خلال توقيع اتفاقيات مثل SAFT أو Token Warrant. ستحدد هذه الاتفاقيات نقاط أو شروط معينة، مثل إطلاق المشروع، أو الوصول إلى مرحلة معينة من التطوير، أو نقطة زمنية محددة. في الوقت نفسه، ستدخل الاتفاقيات أيضًا شروط عائد ثابت، مثل دفع فائدة ثابتة للمستثمرين ربع سنويًا أو نصف سنويًا خلال فترة عدم إطلاق الرمز، ويمكن أن تكون هذه الفائدة على شكل عملة مستقرة أو أصول أخرى.
صندوق تقسيم المخاطر
هذا هو النوع الأكثر تميزًا في الهندسة المالية بين المنتجات الهيكلية في Web3. يتم تجميع سلة من الأصول، ثم تقسيمها إلى مستويات مخاطر مختلفة، حيث يكون الشائع هو الهيكل ذي الطبقتين Junior( (المخاطر المتدنية) و Senior) (المخاطر العليا): تتحمل طبقة Junior المخاطر الرئيسية، مما يوفر عائدًا أعلى؛ بينما تتمتع طبقة Senior بأولوية توزيع الأرباح عندما يكون المشروع مربحًا، وتضمن حماية رأس المال في حالة الخسارة.
تتمثل ميزة هذه الهيكلية في تلبية احتياجات مختلف المستثمرين من خلال آلية واضحة لمطابقة المخاطر بالعوائد، مع تحقيق تحسين في تخصيص الأموال. ومع ذلك، في حالة التقلبات الحادة في السوق، قد يتقلص "Junior Tranche" بسرعة أو حتى يصل إلى الصفر باعتباره أول وسيلة للحماية من المخاطر. إذا انهار مستوى سداد الأموال بالكامل، سيكون من الصعب أيضًا الوفاء بأولوية "Senior Tranche".
( منتج هيكل المنصة
على مدار العام الماضي، أصبح الاستثمار الهيكلي يتجه تدريجياً نحو نمط المنصة والمنتج. تهيمن البورصات والمحافظ أو منصات الاستثمار التابعة لجهات خارجية على إكمال الدورة المغلقة "التصميم - التعبئة - البيع"، مما يروج للمنتجات الهيكلية لمجموعة أوسع من المستخدمين.
تستهدف هذه المنتجات المستخدمين الذين "ليس لديهم القدرة على استراتيجيات معقدة" ولكنهم يرغبون في الحصول على عوائد هيكلية، من خلال تصميم المنصة لتقليل عوائق المشاركة.
الحدود القانونية والتحديات الامتثال
عند المشاركة في المنتجات المهيكلة، يجب على المستثمرين النظر في الأسئلة الرئيسية التالية:
) هوية المستثمر المؤهل
تستهدف معظم المنتجات الهيكلية المستثمرين المؤهلين فقط. على سبيل المثال، تحدد هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أن معظم مشتقات الأصول الرقمية يمكن الترويج لها فقط للمستثمرين المحترفين؛ بينما تشمل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية معظم المنتجات الهيكلية التي تتعلق بحقوق توكن المستقبل، وتقسيم العائدات، وتوزيع الأرباح المفضل ضمن نطاق Reg D.
التوافق في دخول وخروج الأموال
بالنسبة للمستثمرين في البر الرئيسي للصين، قد يؤدي تحويل USDT إلى منصات خارجية إلى انتهاك خطوط الرقابة على العملات الأجنبية. وأثناء مرحلة السحب، قد يؤدي التحويل عبر حسابات مجهولة أو منصات رمادية خارجية إلى مخاطر تجميد من قبل البنوك، بل وقد يُعتبر سلوكًا "لتحويل أموال غير قانونية" أو "تجنب الإبلاغ الضريبي".
فهم جوهر المنتج
المنتجات المهيكلة هي في الأساس مجموعة من العقود المنطقية للبروتوكول، ويجب على المستثمرين فهم آلياتها الأساسية بعمق. على سبيل المثال، قد تأتي العوائد من رموز لم يتم إطلاقها بعد، وقد تعتمد ضمانات الحفاظ على رأس المال على استراتيجيات DeFi ذات السيولة المنخفضة جدًا، أو قد تنتمي حصص الاستثمار إلى الشريحة الثانوية عالية المخاطر.
مراجعة مؤهلات المنصة
يجب على المستثمرين التحقق مما إذا كانت المنصة مؤهلة لبيع المنتجات الهيكلية. قد تقوم بعض المنصات الصغيرة أو المحافظ ببيع "شهادات العائد" أو "حزم حماية الرموز" مباشرةً للمستخدمين في جميع أنحاء العالم دون تسجيل، مما قد يشكل سلوك بيع منتجات مالية غير قانونية، وقد يؤدي أيضًا إلى صعوبة المساءلة القانونية.
نصائح للمشاركة المتوافقة
للمشاركة المتوافقة في الاستثمارات الهيكلية، توصي Portal Labs المستثمرين:
إنشاء هيكل هوية واضح، مثل SPV خارجية، أو هيكل مكتب عائلي في هونغ كونغ، أو صندوق معفى في سنغافورة، لتشكيل حزام عزل المخاطر.
تأكد من أن دخول وخروج الأموال متوافق: استخدم حسابات بنكية تتناسب مع هيكل الهوية، وأكمل تحويل العملات والتسوية من خلال مؤسسات الدفع المرخصة أو هيكل الأسرة، وتأكد من "سلسلة الشرعية" للعائدات قبل السحب.
اختيار المنصة بحذر: التركيز على مؤهلات بيع المنتجات المالية، وحالة الإفصاح عن الأصول الأساسية للعقد، وآلية حل النزاعات.
لا تعتبر الاستثمارات الهيكلية مناسبة لجميع المستثمرين ذوي الثروات العالية. فهي تتطلب فهماً عميقاً لآلية المخاطر، وتصميماً دقيقاً لمسارات التمويل، ووعياً مسبقاً بالمسؤوليات القانونية. بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون قدرة معينة على هيكلة المالية، ولديهم هيكل هوية مستقر وقنوات تمويل، ويرغبون في فهم منطق المنتج بعمق، يمكن أن تصبح الاستثمارات الهيكلية "مدخلاً قابلاً للتحكم" للمشاركة في Web3.