مع تطور وتحسين إطار تنظيم الأصول الحقيقية (RWA)، بدأت المزيد من مشاريع RWA في التواجد في الخارج. الجوهر من مشاريع RWA هو توكينيزه الأصول من العالم الحقيقي. عند التعامل مع أعمال إصدار التوكن، وبسبب القوانين الصارمة لكل دولة بشأن إصدار التوكن، يجب أن يكون "الامتثال أولاً" عند دفع مشاريع RWA. اختيار الجهة التي ستصدر العملة هو عنصر أساسي ومفتاح في مشكلة الامتثال لإصدار التوكن.
في السنوات الأخيرة، أصبحت سنغافورة بسبب موقفها التنظيمي المنفتح وإطارها المؤسسي المتكامل، وجهة مفضلة لرواد الأعمال والمستثمرين في صناعة التشفير تُعرف بـ"جنة التشفير". يبدو أن اختيار مؤسسة سنغافورية كجهة إصدار العملة لمشروع RWA أصبح خيارًا شائعًا.
مفهوم المؤسسة وخصائصها
تختلف تعريفات وهياكل "المؤسسات" من دولة إلى أخرى، ولكن تمتلك معظم المؤسسات الخصائص التالية:
غير ربحية وذات منفعة عامة: تم إنشاء المؤسسة لأغراض عامة، وتُستخدم الإيرادات الناتجة عن العمليات فقط لإعادة الاستثمار، ولا تُوزع على الأعضاء. على عكس الشركات، لا تملك المؤسسة مساهمين، بل لديها فقط أعضاء.
كيان قانوني مستقل: المؤسسة هي كيان قانوني مستقل، تمتلك أصولها الخاصة وهيكل الحوكمة الداخلية. بعض المؤسسات لديها مجلس إدارة ومجلس إشراف مسؤول عن الإدارة اليومية.
بالمقارنة، فإن "الصندوق" التقليدي هو في جوهره أداة استثمار أو وعاء مالي. ما يُعرف باسم "شركة الصناديق" في القطاع المالي هو في الواقع نوع من "مديري الصناديق". تقوم شركة الصناديق بإصدار "منتجات الصناديق" لجمع أموال المستثمرين وتشكيل وعاء مالي، وتدير هذا الوعاء المالي لتحقيق عوائد للمستثمرين، وتكمل "جمع، استثمار، إدارة، وسحب" الصندوق، وتفرض رسوم الإدارة.
أسباب اختيار القطاع التشفيري للمؤسسات
خصائص المؤسسة غير الربحية والخيرية تتماشى مع فكرة اللامركزية في صناعة التشفير. المؤسسة لا توزع الفوائد على الأعضاء، بل يشارك الأعضاء فقط كمديرين في الحوكمة، وهذا يتوافق مع فكرة الحكم الذاتي في مجتمع Web3. اختيار المؤسسة مفيد لتغليف المشروع والترويج له، مما يسهل الحصول على ثقة المستثمرين والمجتمع.
تأثرت من قبل مؤسسة الإيثيريوم. باعتبارها ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، اختارت الإيثيريوم المؤسسة ككيان تشغيلي، مما أثر على العديد من رواد الأعمال في Web3 لمحاكاتها.
التسهيلات الضريبية. يمكن للمؤسسة الحصول على إعفاءات أو تسهيلات ضريبية في العديد من البلدان، مما يساعد على خفض تكاليف تشغيل المشاريع.
تحسين النظام. تطورت المؤسسات الأجنبية على مدى فترة طويلة ، وأصبح إطارها المؤسسي ناضجًا. تتوافق خصائصها مع احتياجات صناعة التشفير. يهتم العاملون الشباب في صناعة التشفير بهذا الشكل الجاد التقليدي المعروف باسم "المال القديم" ، مما يجعله تدريجياً يتصدر الاتجاه.
يجب الانتباه إلى أنه من الناحية القانونية، فإن إتمام إصدار العملة ليس بالضرورة من خلال مؤسسة. يمكن لمشاريع RWA أيضًا اختيار كيانات ربحية تقليدية مثل الشركات الخاصة أو الشركات المساهمة كجهة لإصدار العملة. قد يكون اختيار المؤسسة مدفوعًا أكثر بالاعتبارات التجارية.
بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن للمؤسسة كمنظمة غير ربحية فتح حسابات مصرفية بشكل طبيعي في العديد من المناطق. إذا تم اختيار المؤسسة كجهة إصدار العملة، فعادةً ما يتعين أيضًا إنشاء شركة خاصة مصاحبة.
نظرة عامة على مؤسسة سنغافورة
"صندوق سنغافورة" يشبه أكثر تعبيرات الصناعة المعتادة. في الواقع، لا توجد مفاهيم صندوق تقليدية في القانون السنغافوري. ما يُشار إليه في الصناعة بـ "صندوق سنغافورة" هو الكيانات القانونية المعترف بها كـ "منظمات غير ربحية"، مثل الشركات ذات الضمان العام، أو الجمعيات، أو الصناديق الخيرية. عادةً ما تختار مشاريع RWA كيان الشركة ذات الضمان.
قبل اختيار مؤسسة سنغافورة كجهة إصدار العملة، كانت هناك الأسباب الرئيسية التالية:
سنغافورة تتبنى موقفًا منفتحًا تجاه صناعة التشفير، وتعتبر الموافقات المتعلقة بها أكثر مرونة.
تدعم حكومة سنغافورة بشكل نشط تطوير blockchain و العملات المشفرة، وتوفر إطارًا قانونيًا وتنظيميًا رائدًا عالميًا. العملات المشفرة قانونية في سنغافورة، ولن تُعتبر العقود ذات الصلة غير قانونية بسبب ارتباطها بالعملات المشفرة. كما وضعت سنغافورة إطارًا قانونيًا شاملاً يغطي ICO والضرائب ومكافحة غسيل الأموال وغيرها من الجوانب.
سنغافورة تمتلك بنية تحتية قانونية مالية متطورة، تجذب اهتمام رأس المال الدولي، ولها سمعة دولية جيدة. إنشاء كيان في سنغافورة يمكن أن يعزز من مصداقية المشروع واحترافيته.
سنغافورة والصين تنتميان إلى المنطقة الزمنية الثامنة الشرقية، ولا يوجد فرق في التوقيت، مما يجعلها صديقة للاعبين الصينيين والمشاريع.
ومع ذلك، قد تواجه مؤسسة RWA التي اختارتها في عام 2025 كجهة إصدار عملة في سنغافورة صعوبات. على الرغم من أنه لا يوجد نص قانوني يمنع ذلك بشكل صريح، إلا أن هناك العديد من المشكلات المتعلقة بالامتثال التي ظهرت في السنوات الأخيرة مع هذه الشركات. تحت الضغط العام والتنظيمي، قامت السلطات في سنغافورة بشدة بتشديد الموافقات ذات الصلة.
حالياً، ستقوم ACRA بالتحقيق بشكل دقيق في خلفية المؤسسة، وبمجرد اكتشاف أي ارتباط بصناعة العملات المشفرة، فإنها تقريباً لا توافق على طلبات التسجيل. لذلك، على الرغم من أن ذلك ممكن قانونياً، إلا أنه من غير الممكن عملياً أن تختار مشاريع RWA المؤسسات في سنغافورة ككيان لإصدار العملة.
خيارات الكيانات الأخرى لإصدار العملة لمشاريع RWA
بخلاف مؤسسة سنغافورة، يمكن لمشروع RWA النظر في الكيانات التالية لإصدار العملة:
مؤسسة الولايات المتحدة
اختيار منطق مؤسسة أمريكا مشابه لمؤسسة سنغافورة، والفرق الرئيسي هو أن الجهات التنظيمية في أمريكا لا تزال مفتوحة نسبياً لإصدار الرموز. الرئيس الجديد يتبنى موقفاً داعماً تجاه صناعة التشفير بشكل عام.
فترة تسجيل المؤسسة في الولايات المتحدة أسرع، ومتطلبات العتبة بسيطة. على سبيل المثال، يتم عادة إتمام تسجيل مؤسسة غير ربحية في ولاية كولورادو في غضون أسبوع.
مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO
يتمثل هيكل صندوق الإمارات العربية المتحدة في شبهه بهيكل صندوق سنغافورة، ولكن الدولتين تنتميان إلى نظم قانونية مختلفة، وهناك اختلافات كبيرة في تطبيق القانون ونظام العدالة.
منظمة DAO هي شكل من أشكال التنظيم الذاتي المبني على تقنية البلوك تشين، يتم تحقيقه من خلال العقود الذكية. لقد أصدرت الإمارات العربية المتحدة مجموعة كاملة من القوانين والأنظمة وإطار الرقابة، مما يمنح DAO الصفة القانونية المستقلة والخصائص غير الربحية.
توصلت بينانس إلى صفقة استثمار بقيمة 20 مليار دولار مع مؤسسة الاستثمار في أبوظبي MGX، ومن المتوقع أن يعزز ذلك تطوير صناعة التشفير في الإمارات العربية المتحدة. على المدى الطويل، فإن آفاق تطوير التشفير في الشرق الأوسط تستحق الانتظار.
يمكن أن تكون مؤسسة الإمارات أو DAO هي الكيان القابل لاختيار إصدار العملة، ولكن التكاليف مرتفعة، وهي أكثر ملاءمة للمشاريع الكبيرة.
ملاحظات حول إصدار العملة من قبل مؤسسة الولايات المتحدة كجهة إصدار لمشاريع RWA
يجب الحصول على الترخيص المناسب، مثل ترخيص MSB الصادر عن FinCEN.
التوتر في العلاقات الجيوسياسية بين الصين والولايات المتحدة يؤدي إلى تغييرات في موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم الشركات الخارجية ودرجة شدته، مما قد يؤثر على التشغيل المتوافق على المدى الطويل.
القوانين التجارية المتعلقة بالشركات المالية الأمريكية معقدة، ويجب فهم القانون الفيدرالي وقوانين الولايات، وصعوبة الامتثال عالية.
إن الهيئات الضريبية الأمريكية (IRS) تراجع بشكل صارم، مما يتطلب دعم فريق تخطيط ضريبي محترف لتجنب تأثير الولاية القضائية الطويلة على الأشخاص المرتبطين بالشركة.
في ظل عدم وضوح آفاق تنظيم التشفير العالمي، يجب على المشاريع الصينية الالتزام بـ "الامتثال أولاً" عند تنفيذ مشاريع RWA. يجب على المشروع التعاون بشكل وثيق مع فريق من المحامين المتخصصين في صناعة التشفير لدفع المشروع نحو التنفيذ.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
اختيار الكيانات الخارجية لإصدار العملة لمشاريع RWA: من المؤسسة السنغافورية إلى المؤسسة الأمريكية
اختيار جهة إصدار العملة لمشاريع RWA في الخارج
مع تطور وتحسين إطار تنظيم الأصول الحقيقية (RWA)، بدأت المزيد من مشاريع RWA في التواجد في الخارج. الجوهر من مشاريع RWA هو توكينيزه الأصول من العالم الحقيقي. عند التعامل مع أعمال إصدار التوكن، وبسبب القوانين الصارمة لكل دولة بشأن إصدار التوكن، يجب أن يكون "الامتثال أولاً" عند دفع مشاريع RWA. اختيار الجهة التي ستصدر العملة هو عنصر أساسي ومفتاح في مشكلة الامتثال لإصدار التوكن.
في السنوات الأخيرة، أصبحت سنغافورة بسبب موقفها التنظيمي المنفتح وإطارها المؤسسي المتكامل، وجهة مفضلة لرواد الأعمال والمستثمرين في صناعة التشفير تُعرف بـ"جنة التشفير". يبدو أن اختيار مؤسسة سنغافورية كجهة إصدار العملة لمشروع RWA أصبح خيارًا شائعًا.
مفهوم المؤسسة وخصائصها
تختلف تعريفات وهياكل "المؤسسات" من دولة إلى أخرى، ولكن تمتلك معظم المؤسسات الخصائص التالية:
غير ربحية وذات منفعة عامة: تم إنشاء المؤسسة لأغراض عامة، وتُستخدم الإيرادات الناتجة عن العمليات فقط لإعادة الاستثمار، ولا تُوزع على الأعضاء. على عكس الشركات، لا تملك المؤسسة مساهمين، بل لديها فقط أعضاء.
كيان قانوني مستقل: المؤسسة هي كيان قانوني مستقل، تمتلك أصولها الخاصة وهيكل الحوكمة الداخلية. بعض المؤسسات لديها مجلس إدارة ومجلس إشراف مسؤول عن الإدارة اليومية.
بالمقارنة، فإن "الصندوق" التقليدي هو في جوهره أداة استثمار أو وعاء مالي. ما يُعرف باسم "شركة الصناديق" في القطاع المالي هو في الواقع نوع من "مديري الصناديق". تقوم شركة الصناديق بإصدار "منتجات الصناديق" لجمع أموال المستثمرين وتشكيل وعاء مالي، وتدير هذا الوعاء المالي لتحقيق عوائد للمستثمرين، وتكمل "جمع، استثمار، إدارة، وسحب" الصندوق، وتفرض رسوم الإدارة.
أسباب اختيار القطاع التشفيري للمؤسسات
خصائص المؤسسة غير الربحية والخيرية تتماشى مع فكرة اللامركزية في صناعة التشفير. المؤسسة لا توزع الفوائد على الأعضاء، بل يشارك الأعضاء فقط كمديرين في الحوكمة، وهذا يتوافق مع فكرة الحكم الذاتي في مجتمع Web3. اختيار المؤسسة مفيد لتغليف المشروع والترويج له، مما يسهل الحصول على ثقة المستثمرين والمجتمع.
تأثرت من قبل مؤسسة الإيثيريوم. باعتبارها ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، اختارت الإيثيريوم المؤسسة ككيان تشغيلي، مما أثر على العديد من رواد الأعمال في Web3 لمحاكاتها.
التسهيلات الضريبية. يمكن للمؤسسة الحصول على إعفاءات أو تسهيلات ضريبية في العديد من البلدان، مما يساعد على خفض تكاليف تشغيل المشاريع.
تحسين النظام. تطورت المؤسسات الأجنبية على مدى فترة طويلة ، وأصبح إطارها المؤسسي ناضجًا. تتوافق خصائصها مع احتياجات صناعة التشفير. يهتم العاملون الشباب في صناعة التشفير بهذا الشكل الجاد التقليدي المعروف باسم "المال القديم" ، مما يجعله تدريجياً يتصدر الاتجاه.
يجب الانتباه إلى أنه من الناحية القانونية، فإن إتمام إصدار العملة ليس بالضرورة من خلال مؤسسة. يمكن لمشاريع RWA أيضًا اختيار كيانات ربحية تقليدية مثل الشركات الخاصة أو الشركات المساهمة كجهة لإصدار العملة. قد يكون اختيار المؤسسة مدفوعًا أكثر بالاعتبارات التجارية.
بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن للمؤسسة كمنظمة غير ربحية فتح حسابات مصرفية بشكل طبيعي في العديد من المناطق. إذا تم اختيار المؤسسة كجهة إصدار العملة، فعادةً ما يتعين أيضًا إنشاء شركة خاصة مصاحبة.
نظرة عامة على مؤسسة سنغافورة
"صندوق سنغافورة" يشبه أكثر تعبيرات الصناعة المعتادة. في الواقع، لا توجد مفاهيم صندوق تقليدية في القانون السنغافوري. ما يُشار إليه في الصناعة بـ "صندوق سنغافورة" هو الكيانات القانونية المعترف بها كـ "منظمات غير ربحية"، مثل الشركات ذات الضمان العام، أو الجمعيات، أو الصناديق الخيرية. عادةً ما تختار مشاريع RWA كيان الشركة ذات الضمان.
قبل اختيار مؤسسة سنغافورة كجهة إصدار العملة، كانت هناك الأسباب الرئيسية التالية:
سنغافورة تتبنى موقفًا منفتحًا تجاه صناعة التشفير، وتعتبر الموافقات المتعلقة بها أكثر مرونة.
تدعم حكومة سنغافورة بشكل نشط تطوير blockchain و العملات المشفرة، وتوفر إطارًا قانونيًا وتنظيميًا رائدًا عالميًا. العملات المشفرة قانونية في سنغافورة، ولن تُعتبر العقود ذات الصلة غير قانونية بسبب ارتباطها بالعملات المشفرة. كما وضعت سنغافورة إطارًا قانونيًا شاملاً يغطي ICO والضرائب ومكافحة غسيل الأموال وغيرها من الجوانب.
سنغافورة تمتلك بنية تحتية قانونية مالية متطورة، تجذب اهتمام رأس المال الدولي، ولها سمعة دولية جيدة. إنشاء كيان في سنغافورة يمكن أن يعزز من مصداقية المشروع واحترافيته.
سنغافورة والصين تنتميان إلى المنطقة الزمنية الثامنة الشرقية، ولا يوجد فرق في التوقيت، مما يجعلها صديقة للاعبين الصينيين والمشاريع.
ومع ذلك، قد تواجه مؤسسة RWA التي اختارتها في عام 2025 كجهة إصدار عملة في سنغافورة صعوبات. على الرغم من أنه لا يوجد نص قانوني يمنع ذلك بشكل صريح، إلا أن هناك العديد من المشكلات المتعلقة بالامتثال التي ظهرت في السنوات الأخيرة مع هذه الشركات. تحت الضغط العام والتنظيمي، قامت السلطات في سنغافورة بشدة بتشديد الموافقات ذات الصلة.
حالياً، ستقوم ACRA بالتحقيق بشكل دقيق في خلفية المؤسسة، وبمجرد اكتشاف أي ارتباط بصناعة العملات المشفرة، فإنها تقريباً لا توافق على طلبات التسجيل. لذلك، على الرغم من أن ذلك ممكن قانونياً، إلا أنه من غير الممكن عملياً أن تختار مشاريع RWA المؤسسات في سنغافورة ككيان لإصدار العملة.
خيارات الكيانات الأخرى لإصدار العملة لمشاريع RWA
بخلاف مؤسسة سنغافورة، يمكن لمشروع RWA النظر في الكيانات التالية لإصدار العملة:
اختيار منطق مؤسسة أمريكا مشابه لمؤسسة سنغافورة، والفرق الرئيسي هو أن الجهات التنظيمية في أمريكا لا تزال مفتوحة نسبياً لإصدار الرموز. الرئيس الجديد يتبنى موقفاً داعماً تجاه صناعة التشفير بشكل عام.
فترة تسجيل المؤسسة في الولايات المتحدة أسرع، ومتطلبات العتبة بسيطة. على سبيل المثال، يتم عادة إتمام تسجيل مؤسسة غير ربحية في ولاية كولورادو في غضون أسبوع.
يتمثل هيكل صندوق الإمارات العربية المتحدة في شبهه بهيكل صندوق سنغافورة، ولكن الدولتين تنتميان إلى نظم قانونية مختلفة، وهناك اختلافات كبيرة في تطبيق القانون ونظام العدالة.
منظمة DAO هي شكل من أشكال التنظيم الذاتي المبني على تقنية البلوك تشين، يتم تحقيقه من خلال العقود الذكية. لقد أصدرت الإمارات العربية المتحدة مجموعة كاملة من القوانين والأنظمة وإطار الرقابة، مما يمنح DAO الصفة القانونية المستقلة والخصائص غير الربحية.
توصلت بينانس إلى صفقة استثمار بقيمة 20 مليار دولار مع مؤسسة الاستثمار في أبوظبي MGX، ومن المتوقع أن يعزز ذلك تطوير صناعة التشفير في الإمارات العربية المتحدة. على المدى الطويل، فإن آفاق تطوير التشفير في الشرق الأوسط تستحق الانتظار.
يمكن أن تكون مؤسسة الإمارات أو DAO هي الكيان القابل لاختيار إصدار العملة، ولكن التكاليف مرتفعة، وهي أكثر ملاءمة للمشاريع الكبيرة.
ملاحظات حول إصدار العملة من قبل مؤسسة الولايات المتحدة كجهة إصدار لمشاريع RWA
يجب الحصول على الترخيص المناسب، مثل ترخيص MSB الصادر عن FinCEN.
التوتر في العلاقات الجيوسياسية بين الصين والولايات المتحدة يؤدي إلى تغييرات في موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم الشركات الخارجية ودرجة شدته، مما قد يؤثر على التشغيل المتوافق على المدى الطويل.
القوانين التجارية المتعلقة بالشركات المالية الأمريكية معقدة، ويجب فهم القانون الفيدرالي وقوانين الولايات، وصعوبة الامتثال عالية.
إن الهيئات الضريبية الأمريكية (IRS) تراجع بشكل صارم، مما يتطلب دعم فريق تخطيط ضريبي محترف لتجنب تأثير الولاية القضائية الطويلة على الأشخاص المرتبطين بالشركة.
في ظل عدم وضوح آفاق تنظيم التشفير العالمي، يجب على المشاريع الصينية الالتزام بـ "الامتثال أولاً" عند تنفيذ مشاريع RWA. يجب على المشروع التعاون بشكل وثيق مع فريق من المحامين المتخصصين في صناعة التشفير لدفع المشروع نحو التنفيذ.