السوق دخل مرحلة "فقدان التوقعات"، الدفاع هو الأساس في انتظار الفرص

1. الحكم الأساسي

1. الاتجاهات السياسية يصعب التنبؤ بها: هناك انقسامات داخل إدارة ترامب بشأن مسألة التعريفات، حيث تتكرر السياسات بشكل متكرر، مما يسبب اضطرابًا في ثقة السوق، مما يؤدي إلى تأثر أسعار الأصول بشكل أكبر بالرسائل القصيرة الأجل.

2. البيانات الاقتصادية غير متوازنة: على الرغم من أن البيانات الصلبة مثل مبيعات التجزئة أظهرت أداءً قويًا على المدى القصير، إلا أن البيانات اللينة مثل ثقة المستهلك قد ضعفت بشكل شامل. هذه التأخيرات، مع عدم اليقين في السياسات، تجعل السوق صعبًا في الحكم بدقة على اتجاه الأساسيات الاقتصادية.

3. الاحتياطي الفيدرالي في مأزق: تصريحات باول تحافظ على موقف محايد بعض الشيء، تهدف إلى منع السوق من توقع التخفيف في وقت مبكر. ولكن الوضع الحالي للاحتياطي الفيدرالي محرج: التضخم لم يتم السيطرة عليه بالكامل، ولكنه يواجه ضغوطًا لتخفيض الفائدة، والصراع الأساسي يزداد وضوحًا.

2. نظرة عامة على المخاطر الرئيسية

1. توقعات السياسة غير واضحة: الخطر الأكبر ليس في التعريفات نفسها، ولكن في عدم قدرة التنبؤ باتجاه السياسات مما يؤدي إلى فقدان ثقة السوق.

2. توقعات السوق بفك الارتباط: إذا اعتقد السوق أن الاحتياطي الفيدرالي سيكون "مضطراً للتخفيف" في ظل التضخم المرتفع/الركود الاقتصادي، فقد يؤدي ذلك إلى توسيع الفجوة الائتمانية وارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل.

3. تراكم خطر الركود التضخمي: يتم دعم البيانات الصلبة على المدى القصير بواسطة تأثير الشراء، لكن خطر تباطؤ الاستهلاك يتراكم بسرعة.

٣. اقتراحات الاستراتيجية

1. الحفاظ على وضع الدفاع: في الوقت الحالي، تفتقر الأسباب النظامية للشراء، يُوصى بتجنب الاستثمار في الأصول الهجومية.

2. التركيز على هيكل منحنى العائد: احذر من التباين بين انخفاض العائد في الطرف القصير وارتفاعه في الطرف الطويل، حيث يمكن أن يشكل ذلك ضغوطاً مزدوجة على الأصول ذات التقييمات العالية والأصول الائتمانية.

3. الحفاظ على التفكير القائم على الحد الأدنى، وتخصيص عكسي معتدل: ستؤدي زيادة تقلبات السوق إلى فرص هيكلية، ولكن الشرط هو التحكم الجيد في المراكز والإيقاع.

أربعة، تحليل البيانات الاقتصادية

1. اتجاه سياسة التعريفات الجمركية: هناك انقسام واضح في حكومة ترامب بشأن قضية التعريفات الجمركية، حيث تميل وزارة المالية والتجارة نحو التهدئة، بينما لا يزال الصقور الرئيسيون في البيت الأبيض يدعون إلى التشدد. قد تظهر مسارات السياسة تقلبات غير خطية ودورات قصيرة، مما يؤدي إلى استمرار تعكير توقعات السوق.

2. التضخم وبيانات التجزئة: تظهر استطلاعات توقعات التضخم من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن التوقعات على المدى المتوسط والطويل مستقرة، لكن التوقعات على المدى القصير في ارتفاع. بيانات مبيعات التجزئة لشهر مارس قوية، حيث زادت بنسبة 1.4% على أساس شهري. ومع ذلك، فإن ثقة المستهلك تتدهور، وتظهر البيانات الاقتصادية الصلبة والناعمة تباينًا هيكليًا، مما قد ينذر بمخاطر الركود/الركود.

3. اتجاه معدلات الفائدة: الانخفاض في منتصف منحنى عائدات السندات الأمريكية يعكس زيادة توقعات خفض الفائدة، بينما الارتفاع في الطرف الطويل يظهر إعادة تسعير مخاطر التضخم. تتزايد المخاوف في السوق من "إجبار الاحتياطي الفيدرالي على خفض الفائدة لكن عدم القدرة على السيطرة الفعالة على التضخم".

خمسة، توقعات الأسبوع المقبل

1. لعبة السياسة قد تستمر: قد تتأرجح إدارة ترامب مجددًا في مسائل الرسوم الجمركية، مما يعيق توقعات السوق.

2. الاحتياطي الفيدرالي قد يحافظ على موقف محايد مشدود: لمنع تفكك الظروف المالية بشكل مفرط، قد يستمر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ موقف حذر.

3. انتبه لإشارات "فقدان التوقعات": إذا انخفضت أسعار الفائدة قصيرة الأجل في حين ظلت طويلة الأجل مرتفعة، فهذا يدل على أن السوق بدأ في تسعير سيناريو "خفض الفائدة لكن التضخم يبقى مرتفعًا"، لذا يجب الحذر من مخاطر الائتمان.

4. يُنصح بالاحتفاظ بموقف دفاعي: الحفاظ على مراكز محايدة ومتحفظة، وتجنب الرهانات العدوانية، مع الاحتفاظ بمراكز عكسية معتدلة لاقتناص فرص التسعير الخاطئ.