تحويل الأسهم إلى عملات أصبح اتجاهًا ذو إمكانيات كبيرة في مجال Web3. فهو يتمتع بأصول أساسية ناضجة، وحواجز تقنية قابلة للتحكم، ومسارات تنظيمية تتضح تدريجيًا، خاصة في أوروبا وبعض المناطق الخارجية حيث تم تنفيذ مشاريع. ومع ذلك، لا يزال لدى العديد من الأشخاص العديد من الأسئلة حول هذا: هل يعتبر هذا من الأوراق المالية؟ هل يمكن أن يكون موجهًا للمستثمرين الأفراد؟ هل يجب الحصول على ترخيص؟
في الواقع، هناك مشاريع نجحت في إيجاد توازن بين الامتثال والسوق. فهي تستطيع تقليل الضغوط التنظيمية، وفي نفس الوقت الوصول إلى سوق المستثمرين الأفراد. تشمل الأمثلة النموذجية منصات الأوراق المالية للأفراد الشهيرة في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى منصات تداول رموز الأسهم التي تعمل في مناطق غير الاتحاد الأوروبي وغير الولايات المتحدة.
ستركز هذه المقالة على الإجابة عن سؤال أساسي: كيف يمكن بناء منصة لتداول الأسهم المرمزة للأفراد تكون متوافقة مع الضغط القابل للتحكم؟
تحليل نمطين نموذجيين
نمط 1: منتج تداول الأوراق المالية للأفراد
تبنت إحدى منصات الأوراق المالية الأمريكية المحلية الخصائص التالية:
واجهة بسيطة، لتجنب المصطلحات المعقدة
بدون عمولة، عتبة منخفضة، خدمة مباشرة للأفراد
يتم تنفيذ التسوية والحفظ للأوراق المالية من قبل الجهات المتعاونة
تأسست هذه المنصة في كاليفورنيا، الولايات المتحدة، وتملك الشركات التابعة لها التراخيص ذات الصلة، وتخضع لرقابة مزدوجة من SEC و FINRA. من الجدير بالذكر أن خدمات تداول الأسهم متاحة فقط للمستخدمين في الولايات المتحدة، وذلك بالنظر إلى:
سيتعين على الانفتاح عبر الحدود مواجهة متطلبات معقدة للترخيص والتسجيل في عدة أماكن
تزداد شدة تنظيم الأوراق المالية في جميع أنحاء العالم، وتكاليف التوسع في الخارج مرتفعة، والمخاطر كبيرة
نمط 2: تحويل العملة إلى الأسهم الحقيقية + بيان غير أمني + موجه نحو الأفراد
تعتمد المنصة على الهيكل الأساسي التالي:
عملة و الأسهم 1:1 موازاة، من قبل المؤسسات التي تمتلكها فعلياً
العملة لا تمتلك حق التصويت أو حق توزيع الأرباح أو حق الإدارة، المنصة لا تعلن عنها ك"أوراق مالية"
يتم توزيع الأرباح بشكل "إعادة استثمار تلقائية"، مع تعبير عن الزيادة في العملة.
يجب على المستخدم إكمال KYC، يمكن تداول العملة على السلسلة، ولكن يتم تقييد المستخدمين من المناطق ذات التنظيم العالي
تم تسجيل الجهة المصدرة لهذه المنصة في جزيرة جيرسي، بينما يقع الكيان الخدمي في برمودا، وكلاهما ضمن مناطق تنظيمية مرنة. تحظر المنصة بشكل واضح تقديم الخدمات إلى الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وغيرها من المناطق ذات التنظيم الصارم، وذلك لتجنب المخاطر المحتملة المتعلقة بتنظيم الأوراق المالية.
الفرق الجوهري بين النمطين والدروس المستفادة
تمثل هذان النموذجان فكرتين: "تشغيل الأوراق المالية ضمن الإطار التنظيمي" و"تجاوز تنظيم الأوراق المالية من خلال التصميم الهيكلي". لا يحتاج رواد الأعمال إلى أن يكونوا في خيار إما هذا أو ذاك، بل يجب عليهم التعلم كيفية تحقيق التشغيل والامتثال من خلال الهيكل القانوني والمسارات التقنية لعزل المخاطر.
النقاط الرئيسية لإطلاق منصة ترميز الأصول للأسهم
تقسيم الأدوار
منصة كاملة لترميز الأصول للأسهم تحتاج على الأقل إلى الأدوار التالية:
المنصة:مسؤولة عن رسم الأسعار، إصدار العملة، التفاعل مع المستخدم
الشريك: مسؤول عن المراكز والتقارير وعزل المخاطر
المفتاح هو تحقيق التفاعل المتبادل بين الطرفين من خلال بروتوكولات وآليات مزامنة المعلومات، مع الحفاظ على فصل واضح للمسؤوليات التنظيمية.
الأطراف المتعاونة والاتفاقيات الضرورية
يجب على منصة ترميز الأصول للأسهم التعاون مع المؤسسات التالية:
وسيط مرخص
منصة إصدار blockchain والتقنية
مستشار قانوني
مزود خدمة KYC/AML
جهة تدقيق العقود الذكية
في الوقت نفسه، تشمل الاتفاقيات الرئيسية التي يجب توقيعها:
وثيقة الإصدار عملة وبيان الإفصاح القانوني
اتفاقية خدمات الحفظ
اتفاقية مستخدم المنصة وبيان الكشف عن المخاطر
اتفاقية تكامل خدمات الامتثال
توضيح وثيقة عقد التفاعل بين العملة والمنصة
نقاط رئيسية يجب ملاحظتها
لتجنب تجاوز الخطوط الحمراء التنظيمية، يجب الانتباه إلى:
لا يجوز أن تمنح العملة أي وعود بالعائدات أو حقوق الحوكمة أو حقوق المطالبة.
فرض قيود صارمة على وصول مستخدمي المجالات القانونية الحساسة العالية.
استخدم بحذر تعبيرات حساسة مثل "الأسهم" و "حقوق المساهمين"
من خلال التحكم المزدوج في التقنية والبروتوكولات في منطقة وهوية المستخدم.
إعداد مستندات مثل رأي قانوني، وإشعار عن المخاطر، وما إلى ذلك للرجوع إليها
الخاتمة
ترميز الأصول الأسهم هو مجال ذو إمكانيات كبيرة ولكنه يتطلب تصميمًا دقيقًا. المفتاح للنجاح ليس في الاختراقات الجذرية، ولكن في:
اختر موقع التشغيل المناسب
تصميم هيكل واضح
تحديد محتوى الرموز المميزة
تجنب انتهاك الخطوط الحمراء للمستخدمين والسوق والقانون
حالياً، لم يشبع هذا السوق بعد، وهو في مرحلة حذر المؤسسات وتردد رواد الأعمال. بالنسبة للفرق الطموحة، فإن الوقت الحالي هو فرصة جيدة للتخطيط. المفتاح هو تصميم خطة منصة مقبولة تنظيمياً، يرغب المستخدمون في المشاركة فيها، وقابلة للتنفيذ تقنياً منذ البداية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
دليل بناء منصة ترميز الأصول للأسهم: توازن الامتثال والسوق
منصة ترميز الأصول: من الفكرة إلى التنفيذ
المقدمة
تحويل الأسهم إلى عملات أصبح اتجاهًا ذو إمكانيات كبيرة في مجال Web3. فهو يتمتع بأصول أساسية ناضجة، وحواجز تقنية قابلة للتحكم، ومسارات تنظيمية تتضح تدريجيًا، خاصة في أوروبا وبعض المناطق الخارجية حيث تم تنفيذ مشاريع. ومع ذلك، لا يزال لدى العديد من الأشخاص العديد من الأسئلة حول هذا: هل يعتبر هذا من الأوراق المالية؟ هل يمكن أن يكون موجهًا للمستثمرين الأفراد؟ هل يجب الحصول على ترخيص؟
في الواقع، هناك مشاريع نجحت في إيجاد توازن بين الامتثال والسوق. فهي تستطيع تقليل الضغوط التنظيمية، وفي نفس الوقت الوصول إلى سوق المستثمرين الأفراد. تشمل الأمثلة النموذجية منصات الأوراق المالية للأفراد الشهيرة في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى منصات تداول رموز الأسهم التي تعمل في مناطق غير الاتحاد الأوروبي وغير الولايات المتحدة.
ستركز هذه المقالة على الإجابة عن سؤال أساسي: كيف يمكن بناء منصة لتداول الأسهم المرمزة للأفراد تكون متوافقة مع الضغط القابل للتحكم؟
تحليل نمطين نموذجيين
نمط 1: منتج تداول الأوراق المالية للأفراد
تبنت إحدى منصات الأوراق المالية الأمريكية المحلية الخصائص التالية:
تأسست هذه المنصة في كاليفورنيا، الولايات المتحدة، وتملك الشركات التابعة لها التراخيص ذات الصلة، وتخضع لرقابة مزدوجة من SEC و FINRA. من الجدير بالذكر أن خدمات تداول الأسهم متاحة فقط للمستخدمين في الولايات المتحدة، وذلك بالنظر إلى:
نمط 2: تحويل العملة إلى الأسهم الحقيقية + بيان غير أمني + موجه نحو الأفراد
تعتمد المنصة على الهيكل الأساسي التالي:
تم تسجيل الجهة المصدرة لهذه المنصة في جزيرة جيرسي، بينما يقع الكيان الخدمي في برمودا، وكلاهما ضمن مناطق تنظيمية مرنة. تحظر المنصة بشكل واضح تقديم الخدمات إلى الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وغيرها من المناطق ذات التنظيم الصارم، وذلك لتجنب المخاطر المحتملة المتعلقة بتنظيم الأوراق المالية.
الفرق الجوهري بين النمطين والدروس المستفادة
تمثل هذان النموذجان فكرتين: "تشغيل الأوراق المالية ضمن الإطار التنظيمي" و"تجاوز تنظيم الأوراق المالية من خلال التصميم الهيكلي". لا يحتاج رواد الأعمال إلى أن يكونوا في خيار إما هذا أو ذاك، بل يجب عليهم التعلم كيفية تحقيق التشغيل والامتثال من خلال الهيكل القانوني والمسارات التقنية لعزل المخاطر.
النقاط الرئيسية لإطلاق منصة ترميز الأصول للأسهم
تقسيم الأدوار
منصة كاملة لترميز الأصول للأسهم تحتاج على الأقل إلى الأدوار التالية:
المفتاح هو تحقيق التفاعل المتبادل بين الطرفين من خلال بروتوكولات وآليات مزامنة المعلومات، مع الحفاظ على فصل واضح للمسؤوليات التنظيمية.
الأطراف المتعاونة والاتفاقيات الضرورية
يجب على منصة ترميز الأصول للأسهم التعاون مع المؤسسات التالية:
في الوقت نفسه، تشمل الاتفاقيات الرئيسية التي يجب توقيعها:
نقاط رئيسية يجب ملاحظتها
لتجنب تجاوز الخطوط الحمراء التنظيمية، يجب الانتباه إلى:
الخاتمة
ترميز الأصول الأسهم هو مجال ذو إمكانيات كبيرة ولكنه يتطلب تصميمًا دقيقًا. المفتاح للنجاح ليس في الاختراقات الجذرية، ولكن في:
حالياً، لم يشبع هذا السوق بعد، وهو في مرحلة حذر المؤسسات وتردد رواد الأعمال. بالنسبة للفرق الطموحة، فإن الوقت الحالي هو فرصة جيدة للتخطيط. المفتاح هو تصميم خطة منصة مقبولة تنظيمياً، يرغب المستخدمون في المشاركة فيها، وقابلة للتنفيذ تقنياً منذ البداية.