من الجذور إلى القيمة السوقية 600 مليار، أسطورة روبن هوود على مدى عشر سنوات
شخص مالي جيد، "روبن هود من عالم المال"، كان صديق قد وصف تينيف بهذه الطريقة.
لاحقًا، أصبح هذا اللقب اسم شركة غيرت صناعة المال. لكن، هذه ليست بداية كل القصة.
تعرّف تينيف وبات، وهما مؤسسان يمتلكان خلفية في الرياضيات والفيزياء من جامعة ستانفورد، خلال مشروع بحث صيفي أثناء دراستهما في الجامعة.
لم يتوقع كلاهما أن المستقبل سيرتبط بعمق مع جيل من المستثمرين الأفراد، كانوا يعتقدون أنهم اختاروا الأفراد، ولكن في الواقع، كانت هذه هي الحقبة التي اختارتهم.
خلال فترة دراسته في ستانفورد، بدأ تينيف في التشكيك في آفاق البحث الرياضي. لقد سئم من حياة أكاديمية "تستغرق سنوات عديدة، للغوص في مسألة، وقد لا تحقق أي شيء"، ولم يكن قادرًا على فهم هوس زملائه في الدكتوراه الذين يرضون بالعمل الشاق مقابل دخل ضئيل. كانت هذه التأملات حول المسارات التقليدية هي التي زَرعت به بذور ريادة الأعمال.
في خريف عام 2011، تزامن ذلك مع ذروة حركة "احتلال وول ستريت"، حيث وصلت استياء الجمهور من القطاع المالي إلى ذروتها. في حديقة زوكوتي في نيويورك، كانت خيام المحتجين منتشرة في كل مكان، حتى في سان فرانسيسكو، كان تينيف وبات يقفان أمام نافذة مكتبهما، يمكنهما رؤية تأثير هذه المشهد.
في نفس العام، قاموا بتأسيس شركة تُدعى Chronos Research في نيويورك، لتطوير برمجيات التداول عالي التردد للمؤسسات المالية.
ومع ذلك، سرعان ما أدركوا أن الوسطاء التقليديين كانوا يمنعون المستثمرين العاديين من دخول الأسواق المالية من خلال العمولات المرتفعة والقواعد المعقدة للتداول. وهذا جعلهم يبدأون في التفكير: هل يمكن للتكنولوجيا التي تخدم المؤسسات أن تخدم أيضًا المستثمرين الأفراد؟
في ذلك الوقت، كانت شركات الإنترنت المحمولة الناشئة مثل أوبر وإنستغرام وفورسكوير تتزايد، وبدأت المنتجات المصممة خصيصًا للهواتف المحمولة في قيادة الاتجاه. أما بالنسبة لقطاع المالية، فلا تزال شركات الوساطة منخفضة التكلفة مثل E-Trade تواجه صعوبة في التكيف مع الأجهزة المحمولة.
قرر تينيف وبات تحويل كرونوس إلى منصة تداول أسهم مجانية تستهدف جيل الألفية، والتقدم للحصول على ترخيص وساطة.
جيل الألفية، الإنترنت، التداول المجاني - لقد جمعت روبن هود العناصر الثلاثة الأكثر تدميراً في هذا العصر.
لم يتوقعوا في ذلك الوقت أن هذا القرار سيبدأ عقدًا استثنائيًا يعود إلى Robinhood.
صيد جيل الألفية
وضعت روبن هود أنظارها نحو سوق البحر الأزرق الذي تجاهلته شركات الوساطة التقليدية في ذلك الوقت - جيل الألفية.
أظهرت دراسة أجرتها شركة تشارلز شواب المالية التقليدية في عام 2018 أن 31% من المستثمرين يقارنون رسوم الوساطة عند اختيار وكالات الوساطة. وكان الجيل الألفي حساسًا بشكل خاص تجاه "عدم وجود رسوم"، حيث أشار أكثر من نصف المستجيبين إلى أنهم سيتجهون إلى منصات ذات ميزة سعرية أفضل بسبب هذه النقطة.
ظهرت تجارة بدون عمولة في هذا السياق. في ذلك الوقت، كانت شركات الوساطة التقليدية تتقاضى عادةً من 8 إلى 10 دولارات لكل صفقة، بينما ألغت Robinhood هذه الرسوم تمامًا، ولم تضع حدًا أدنى لتمويل الحسابات. نموذج التجارة الذي يتطلب دولارًا واحدًا فقط جذب بسرعة عددًا كبيرًا من المستثمرين المبتدئين، وبالتزامن مع تصميم واجهة بسيطة وبديهية، حتى أنها تحمل "إحساس الألعاب"، نجحت Robinhood في زيادة نشاط تداول المستخدمين، بل وأنتجت مجموعة من المستخدمين الشباب "المدمنين على التداول".
هذه الثورة في نموذج الرسوم أجبرت الصناعة في النهاية على التحول. في أكتوبر 2019، أعلنت فيديليتي، تشارلز شواب وإي-تريد عن خفض عمولة كل صفقة إلى الصفر. روبن هود، أصبحت "الأولى" التي تحمل راية عدم العمولة.
اعتمدت Robinhood على أسلوب تصميم Material Design الذي أطلقته Google في عام 2014، حيث حصل تصميم واجهة اللعبة الخاص بها على جائزة تصميم من Apple، لتصبح أول شركة تكنولوجيا مالية تفوز بهذه الجائزة.
هذه جزء من النجاح، لكنها ليست النقطة الأكثر أهمية.
في مقابلة، وصف تينيف فلسفة الشركة من خلال اقتباس عبارة من شخصية غوردون غيكو في فيلم "وول ستريت": "أهم سلعة أملكها هي المعلومات."
تعبّر هذه الجملة عن جوهر نموذج أعمال Robinhood - الدفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF).
مثل العديد من منصات الإنترنت، يبدو أن Robinhood مجاني، لكنه في الحقيقة يكلف أكثر.
إنه يحقق الربح من خلال بيع تدفق أوامر تداول المستخدمين إلى صناع السوق، لكن المستخدمين قد لا يحصلون على أفضل الأسعار في السوق، ويعتقدون أنهم استفادوا من التداول بدون عمولة.
التفسير المبسط هو أنه عندما يقوم المستخدمون بتقديم أوامر في روبن هود، فإن هذه الأوامر لا تُرسل مباشرة إلى السوق العامة (مثل ناسداك أو بورصة نيويورك) للتنفيذ، بل يتم أولاً تحويلها إلى صانعي السوق المتعاونين مع روبن هود (مثل Citadel Securities). هؤلاء الصانعين يتعاملون بفارق أسعار ضئيل للغاية (عادة ما يكون الفرق جزء من الألف من السنت) ليتاجروا في عمليات الشراء والبيع ويحققوا الأرباح. وكنتيجة لذلك، يدفع صانعو السوق رسوم إحالة لروبن هود، والمعروفة باسم رسوم تدفق الأوامر.
بعبارة أخرى، فإن التداول المجاني في Robinhood هو في الواقع "كسب المال في الأماكن التي لا يراها المستخدمون،
على الرغم من أن المؤسس تينيف أكد مرارًا أن PFOF ليست مصدر أرباح روبينهود، إلا أن الحقيقة هي: في عام 2020، جاء 75% من إيرادات روبينهود من الأعمال المتعلقة بالتداول، وفي الربع الأول من عام 2021، ارتفعت هذه النسبة إلى 80.5%. حتى لو انخفضت النسبة قليلاً في السنوات الأخيرة، لا يزال PFOF دعامة مهمة لإيرادات روبينهود.
قال أستاذ التسويق في جامعة نيويورك آدم ألتر في مقابلة: "بالنسبة لشركات مثل Robinhood، فإن مجرد امتلاك المستخدمين ليس كافياً. يجب أن تجعلهم ينقرون باستمرار على زر 'شراء' أو 'بيع'، لتقليل جميع العقبات التي قد يواجهها الناس عند اتخاذ قرارات مالية.
في بعض الأحيان، هذه التجربة القصوى "التي تزيل الحواجز" لا تقدم فقط سهولة الاستخدام، بل تحمل أيضًا مخاطر محتملة.
في مارس 2020، اكتشف طالب جامعي أمريكي يبلغ من العمر 20 عامًا، يُدعى كارنز، بعد إجراء تداولات خيارات على منصة روبن هود، أن حسابه يظهر خسارة تصل إلى 730,000 دولار - وهو ما يفوق بكثير ديونه البالغة 16,000 دولار. وفي النهاية، اختار هذا الشاب الانتحار، وترك لأسرته رسالة كتب فيها: إذا كنت تقرأ هذه الرسالة، فأنا لم أعد هنا. كيف يمكن لشخص يبلغ من العمر 20 عامًا، وليس لديه دخل، أن يستخدم رافعة مالية تقترب من مليون دولار؟
روبن هود أصابت بدقة نفسية المستثمرين الأفراد الشباب: انخفاض العوائق، التوجه نحو اللعب، الخصائص الاجتماعية، كما استمتعت بالعوائد التي جلبها هذا التصميم. حتى مارس 2025، ظل متوسط عمر مستخدمي روبن هود مستقراً حول 35 عاماً.
لكن كل ما تقدمه الأقدار له ثمن محدد، وروبن هود ليس استثناءً.
روبن هود، هل يسرق من الأغنياء ليعطي للفقراء؟
من 2015 إلى 2021، وصلت نسبة نمو عدد المستخدمين المسجلين على منصة Robinhood إلى 75٪.
خصوصًا في عام 2020، مع انتشار جائحة كوفيد-19، وسياسات التحفيز الحكومية الأمريكية، واهتمام الجميع بالاستثمار، شهدت منصة المستخدمين وحجم التداول ارتفاعًا مزدوجًا، حيث تجاوزت الأصول المُدارة 135 مليار دولار.
ازدياد عدد المستخدمين ، وتلاها نزاعات.
في نهاية عام 2020، اتهمت هيئة تنظيم الأوراق المالية في ولاية ماساتشوستس روبينهود باستخدام أساليب الألعاب لجذب المستخدمين الذين يفتقرون إلى الخبرة الاستثمارية، لكنها فشلت في تقديم التحكم اللازم في المخاطر خلال تقلبات السوق. بعد ذلك، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضًا تحقيقًا ضد روبينهود، متهمة إياها بعدم السعي للحصول على أفضل أسعار التداول للمستخدمين.
في النهاية، اختارت Robinhood دفع 65 مليون دولار للتوصل إلى تسوية مع SEC. وأكدت SEC بصراحة أنه حتى مع مراعاة مزايا عدم العمولة، لا يزال المستخدمون يعانون من خسارة إجمالية قدرها 34.1 مليون دولار بسبب عيوب الأسعار. نفت Robinhood الاتهامات، لكن هذه الفضيحة مقدر لها أن تكون مجرد البداية.
لقد أدخلت حقًا Robinhood في دوامة من الجدل ، وهي حادثة GameStop في أوائل عام 2021.
تاجر ألعاب الفيديو الذي يحمل ذكريات طفولة جيل من الأمريكيين، واجه صعوبات بسبب تأثير الوباء، ليصبح هدفًا لعمليات البيع المكثفة من قبل المستثمرين المؤسسيين. ومع ذلك، فإن الآلاف من المستثمرين الأفراد لم يكونوا مستعدين لمشاهدة GameStop تتعرض للضغط من قبل رأس المال. تجمعوا في منتدى Reddit WallStreetBets، واستغلوا منصات التداول مثل Robinhood للشراء الجماعي، مما أدى إلى نشوب معركة ضغط قصيرة من قبل المستثمرين الأفراد.
ارتفعت أسعار أسهم GameStop من 19.95 دولار في 12 يناير إلى 483 دولار في 28 يناير، بزيادة تتجاوز 2300%. كانت هذه "ثورة شعبية ضد وول ستريت" احتفالية مالية هزت النظام المالي التقليدي.
ومع ذلك، فإن هذه النصر الذي يبدو أنه ينتمي إلى صغار المستثمرين، سرعان ما تحول إلى أحلك لحظات Robinhood.
لم يكن البنية التحتية المالية في ذلك العام قادرة على تحمل موجة التداول المفاجئة. وفقًا لقواعد التسوية في ذلك الوقت، كانت معاملات الأسهم تحتاج إلى T+2 أيام لإكمال التسوية، وكان يتعين على الوسطاء حجز هامش ضمان المخاطر مسبقًا لمعاملات المستخدمين. أدت الزيادة الهائلة في حجم التداول إلى ارتفاع حاد في الهامش الذي يحتاجه Robinhood لدفعه إلى جهات التسوية.
في صباح 28 يناير، استيقظ تينيف على يد زوجته، ليكتشف أن روبن هود تلقت إشعارًا من شركة الإيداع الوطنية للأوراق المالية (NSCC) تطلب منها دفع ضمانات مخاطر تصل إلى 3.7 مليار دولار، مما ضغط على سلسلة تمويل روبن هود إلى الحد الأقصى في لحظة.
لقد اتصل ليلاً بمستثمري رأس المال المخاطر، وجمع الأموال في كل مكان، لضمان عدم تأثر المنصة بالمخاطر النظامية. في الوقت نفسه، اضطرت Robinhood إلى اتخاذ تدابير صارمة: فرضت قيودًا على شراء الأسهم الشهيرة مثل GameStop وAMC، حيث يمكن للمستخدمين البيع فقط.
هذا القرار أثار غضب الجمهور على الفور.
يعتقد ملايين المستثمرين الأفراد أن Robinhood قد خانت التزامها بالديمقراطية المالية، حيث انتقدوا تراجعها أمام قوى وول ستريت، وحتى أن هناك نظريات مؤامرة تتهم Robinhood بالتواطؤ سراً مع Citadel Securities (شريكها الأكبر في تدفق الطلبات) للتلاعب بالسوق لحماية مصالح صناديق التحوط.
توالت الهجمات الإلكترونية وتهديدات القتل والتعليقات السلبية. تحولت روبن هود فجأة من صديق للمستثمرين الأفراد إلى هدف للانتقادات، واضطر عائلة تينيف للاختباء واستأجرت أمنًا خاصًا.
في 29 يناير، أعلنت روبن هود أنها جمعت بشكل عاجل 1 مليار دولار للحفاظ على عملياتها، وبعد ذلك قامت بعدة جولات تمويل، ليصل مجموع ما تم جمعه في النهاية إلى 3.4 مليار دولار. في الوقت نفسه، واصل أعضاء الكونغرس والمشاهير والرأي العام ملاحقتها بلا هوادة.
في 18 فبراير، تم استدعاء تينيف لحضور جلسة استماع في الكونغرس الأمريكي، وأمام أسئلة أعضاء الكونغرس، أصر على أن قرار روبن هود كان نتيجة لضغوط التسوية وليس له علاقة بالتلاعب في السوق.
ومع ذلك، لم تهدأ الشكوك أبدًا. قامت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) بإجراء تحقيق شامل في Robinhood، وفرضت في النهاية أكبر غرامة فردية في التاريخ بلغت 70 مليون دولار، بما في ذلك 57 مليون دولار كغرامة و13 مليون دولار كتعويض للعملاء.
أصبح حدث GameStop نقطة تحول في تاريخ Robinhood.
أدت هذه العاصفة المالية إلى تضرر صورة "حماة الأفراد" لروبن هود بشكل كبير، حيث تعرضت سمعة العلامة التجارية وثقة المستخدمين لضربة شديدة. في لحظة، أصبحت روبن هود "ناجية في الفجوة"، غير راضية عن الأفراد، ومراقبة من قبل الجهات التنظيمية.
ومع ذلك، فإن هذا الحدث دفع الهيئات التنظيمية الأمريكية إلى البدء في إصلاح نظام التسوية، مما ساعد على تقليل فترة التسوية من T+2 إلى T+1، مما أدى إلى تأثير طويل الأمد على الصناعة المالية بأكملها.
بعد هذه الأزمة، قامت Robinhood بدفع الاكتتاب العام (IPO) الذي كانت قد أعدته منذ فترة.
في 29 يوليو 2021، تم إدراج Robinhood برمز HOOD في ناسداك، بسعر إصدار بلغ 38 دولارًا، مع تقييم يقارب 32 مليار دولار.
ومع ذلك، لم يجلب الطرح العام الأولي (IPO) لشركة Robinhood الوليمة المالية المتوقعة. في يوم الإدراج، انخفض سعر السهم عند الافتتاح، ليغلق في النهاية عند 34.82 دولار، بانخفاض قدره 8% عن سعر الطرح. على الرغم من أنه كان هناك انتعاش قصير نتيجة لارتفاع عدد المستثمرين الأفراد وشراء المؤسسات (مثل ARK Invest)، إلا أن الاتجاه العام ظل مضغوطًا على المدى الطويل.
من الواضح أن هناك انقسامًا بين وول ستريت والسوق - هل ينظرون بإيجابية إلى دورها كمدخل مالي لعصر المستثمرين الأفراد، أم يشعرون بالقلق من نموذجها التجاري المثير للجدل ومخاطر التنظيم المستقبلية.
تتواجد روبن هود عند مفترق طرق الثقة والشك، ودخلت رسميًا اختبار الواقع في سوق المال.
لكن في ذلك الوقت، كان هناك القليل من الناس الذين لاحظوا إشارة مخفية بين سطور نشرة الاكتتاب - في الوثيقة S-1 التي قدمتها Robinhood، تم ذكر كلمة Crypto 318 مرة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أسطورة روبن هود لعشر سنوات: من ابتكار العمولة الصفرية إلى التحول إلى الأصول الرقمية
من الجذور إلى القيمة السوقية 600 مليار، أسطورة روبن هوود على مدى عشر سنوات
شخص مالي جيد، "روبن هود من عالم المال"، كان صديق قد وصف تينيف بهذه الطريقة.
لاحقًا، أصبح هذا اللقب اسم شركة غيرت صناعة المال. لكن، هذه ليست بداية كل القصة.
تعرّف تينيف وبات، وهما مؤسسان يمتلكان خلفية في الرياضيات والفيزياء من جامعة ستانفورد، خلال مشروع بحث صيفي أثناء دراستهما في الجامعة.
لم يتوقع كلاهما أن المستقبل سيرتبط بعمق مع جيل من المستثمرين الأفراد، كانوا يعتقدون أنهم اختاروا الأفراد، ولكن في الواقع، كانت هذه هي الحقبة التي اختارتهم.
خلال فترة دراسته في ستانفورد، بدأ تينيف في التشكيك في آفاق البحث الرياضي. لقد سئم من حياة أكاديمية "تستغرق سنوات عديدة، للغوص في مسألة، وقد لا تحقق أي شيء"، ولم يكن قادرًا على فهم هوس زملائه في الدكتوراه الذين يرضون بالعمل الشاق مقابل دخل ضئيل. كانت هذه التأملات حول المسارات التقليدية هي التي زَرعت به بذور ريادة الأعمال.
في خريف عام 2011، تزامن ذلك مع ذروة حركة "احتلال وول ستريت"، حيث وصلت استياء الجمهور من القطاع المالي إلى ذروتها. في حديقة زوكوتي في نيويورك، كانت خيام المحتجين منتشرة في كل مكان، حتى في سان فرانسيسكو، كان تينيف وبات يقفان أمام نافذة مكتبهما، يمكنهما رؤية تأثير هذه المشهد.
في نفس العام، قاموا بتأسيس شركة تُدعى Chronos Research في نيويورك، لتطوير برمجيات التداول عالي التردد للمؤسسات المالية.
ومع ذلك، سرعان ما أدركوا أن الوسطاء التقليديين كانوا يمنعون المستثمرين العاديين من دخول الأسواق المالية من خلال العمولات المرتفعة والقواعد المعقدة للتداول. وهذا جعلهم يبدأون في التفكير: هل يمكن للتكنولوجيا التي تخدم المؤسسات أن تخدم أيضًا المستثمرين الأفراد؟
في ذلك الوقت، كانت شركات الإنترنت المحمولة الناشئة مثل أوبر وإنستغرام وفورسكوير تتزايد، وبدأت المنتجات المصممة خصيصًا للهواتف المحمولة في قيادة الاتجاه. أما بالنسبة لقطاع المالية، فلا تزال شركات الوساطة منخفضة التكلفة مثل E-Trade تواجه صعوبة في التكيف مع الأجهزة المحمولة.
قرر تينيف وبات تحويل كرونوس إلى منصة تداول أسهم مجانية تستهدف جيل الألفية، والتقدم للحصول على ترخيص وساطة.
جيل الألفية، الإنترنت، التداول المجاني - لقد جمعت روبن هود العناصر الثلاثة الأكثر تدميراً في هذا العصر.
لم يتوقعوا في ذلك الوقت أن هذا القرار سيبدأ عقدًا استثنائيًا يعود إلى Robinhood.
صيد جيل الألفية
وضعت روبن هود أنظارها نحو سوق البحر الأزرق الذي تجاهلته شركات الوساطة التقليدية في ذلك الوقت - جيل الألفية.
أظهرت دراسة أجرتها شركة تشارلز شواب المالية التقليدية في عام 2018 أن 31% من المستثمرين يقارنون رسوم الوساطة عند اختيار وكالات الوساطة. وكان الجيل الألفي حساسًا بشكل خاص تجاه "عدم وجود رسوم"، حيث أشار أكثر من نصف المستجيبين إلى أنهم سيتجهون إلى منصات ذات ميزة سعرية أفضل بسبب هذه النقطة.
ظهرت تجارة بدون عمولة في هذا السياق. في ذلك الوقت، كانت شركات الوساطة التقليدية تتقاضى عادةً من 8 إلى 10 دولارات لكل صفقة، بينما ألغت Robinhood هذه الرسوم تمامًا، ولم تضع حدًا أدنى لتمويل الحسابات. نموذج التجارة الذي يتطلب دولارًا واحدًا فقط جذب بسرعة عددًا كبيرًا من المستثمرين المبتدئين، وبالتزامن مع تصميم واجهة بسيطة وبديهية، حتى أنها تحمل "إحساس الألعاب"، نجحت Robinhood في زيادة نشاط تداول المستخدمين، بل وأنتجت مجموعة من المستخدمين الشباب "المدمنين على التداول".
هذه الثورة في نموذج الرسوم أجبرت الصناعة في النهاية على التحول. في أكتوبر 2019، أعلنت فيديليتي، تشارلز شواب وإي-تريد عن خفض عمولة كل صفقة إلى الصفر. روبن هود، أصبحت "الأولى" التي تحمل راية عدم العمولة.
اعتمدت Robinhood على أسلوب تصميم Material Design الذي أطلقته Google في عام 2014، حيث حصل تصميم واجهة اللعبة الخاص بها على جائزة تصميم من Apple، لتصبح أول شركة تكنولوجيا مالية تفوز بهذه الجائزة.
هذه جزء من النجاح، لكنها ليست النقطة الأكثر أهمية.
في مقابلة، وصف تينيف فلسفة الشركة من خلال اقتباس عبارة من شخصية غوردون غيكو في فيلم "وول ستريت": "أهم سلعة أملكها هي المعلومات."
تعبّر هذه الجملة عن جوهر نموذج أعمال Robinhood - الدفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF).
مثل العديد من منصات الإنترنت، يبدو أن Robinhood مجاني، لكنه في الحقيقة يكلف أكثر.
إنه يحقق الربح من خلال بيع تدفق أوامر تداول المستخدمين إلى صناع السوق، لكن المستخدمين قد لا يحصلون على أفضل الأسعار في السوق، ويعتقدون أنهم استفادوا من التداول بدون عمولة.
التفسير المبسط هو أنه عندما يقوم المستخدمون بتقديم أوامر في روبن هود، فإن هذه الأوامر لا تُرسل مباشرة إلى السوق العامة (مثل ناسداك أو بورصة نيويورك) للتنفيذ، بل يتم أولاً تحويلها إلى صانعي السوق المتعاونين مع روبن هود (مثل Citadel Securities). هؤلاء الصانعين يتعاملون بفارق أسعار ضئيل للغاية (عادة ما يكون الفرق جزء من الألف من السنت) ليتاجروا في عمليات الشراء والبيع ويحققوا الأرباح. وكنتيجة لذلك، يدفع صانعو السوق رسوم إحالة لروبن هود، والمعروفة باسم رسوم تدفق الأوامر.
بعبارة أخرى، فإن التداول المجاني في Robinhood هو في الواقع "كسب المال في الأماكن التي لا يراها المستخدمون،
على الرغم من أن المؤسس تينيف أكد مرارًا أن PFOF ليست مصدر أرباح روبينهود، إلا أن الحقيقة هي: في عام 2020، جاء 75% من إيرادات روبينهود من الأعمال المتعلقة بالتداول، وفي الربع الأول من عام 2021، ارتفعت هذه النسبة إلى 80.5%. حتى لو انخفضت النسبة قليلاً في السنوات الأخيرة، لا يزال PFOF دعامة مهمة لإيرادات روبينهود.
قال أستاذ التسويق في جامعة نيويورك آدم ألتر في مقابلة: "بالنسبة لشركات مثل Robinhood، فإن مجرد امتلاك المستخدمين ليس كافياً. يجب أن تجعلهم ينقرون باستمرار على زر 'شراء' أو 'بيع'، لتقليل جميع العقبات التي قد يواجهها الناس عند اتخاذ قرارات مالية.
في بعض الأحيان، هذه التجربة القصوى "التي تزيل الحواجز" لا تقدم فقط سهولة الاستخدام، بل تحمل أيضًا مخاطر محتملة.
في مارس 2020، اكتشف طالب جامعي أمريكي يبلغ من العمر 20 عامًا، يُدعى كارنز، بعد إجراء تداولات خيارات على منصة روبن هود، أن حسابه يظهر خسارة تصل إلى 730,000 دولار - وهو ما يفوق بكثير ديونه البالغة 16,000 دولار. وفي النهاية، اختار هذا الشاب الانتحار، وترك لأسرته رسالة كتب فيها: إذا كنت تقرأ هذه الرسالة، فأنا لم أعد هنا. كيف يمكن لشخص يبلغ من العمر 20 عامًا، وليس لديه دخل، أن يستخدم رافعة مالية تقترب من مليون دولار؟
روبن هود أصابت بدقة نفسية المستثمرين الأفراد الشباب: انخفاض العوائق، التوجه نحو اللعب، الخصائص الاجتماعية، كما استمتعت بالعوائد التي جلبها هذا التصميم. حتى مارس 2025، ظل متوسط عمر مستخدمي روبن هود مستقراً حول 35 عاماً.
لكن كل ما تقدمه الأقدار له ثمن محدد، وروبن هود ليس استثناءً.
روبن هود، هل يسرق من الأغنياء ليعطي للفقراء؟
من 2015 إلى 2021، وصلت نسبة نمو عدد المستخدمين المسجلين على منصة Robinhood إلى 75٪.
خصوصًا في عام 2020، مع انتشار جائحة كوفيد-19، وسياسات التحفيز الحكومية الأمريكية، واهتمام الجميع بالاستثمار، شهدت منصة المستخدمين وحجم التداول ارتفاعًا مزدوجًا، حيث تجاوزت الأصول المُدارة 135 مليار دولار.
ازدياد عدد المستخدمين ، وتلاها نزاعات.
في نهاية عام 2020، اتهمت هيئة تنظيم الأوراق المالية في ولاية ماساتشوستس روبينهود باستخدام أساليب الألعاب لجذب المستخدمين الذين يفتقرون إلى الخبرة الاستثمارية، لكنها فشلت في تقديم التحكم اللازم في المخاطر خلال تقلبات السوق. بعد ذلك، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضًا تحقيقًا ضد روبينهود، متهمة إياها بعدم السعي للحصول على أفضل أسعار التداول للمستخدمين.
في النهاية، اختارت Robinhood دفع 65 مليون دولار للتوصل إلى تسوية مع SEC. وأكدت SEC بصراحة أنه حتى مع مراعاة مزايا عدم العمولة، لا يزال المستخدمون يعانون من خسارة إجمالية قدرها 34.1 مليون دولار بسبب عيوب الأسعار. نفت Robinhood الاتهامات، لكن هذه الفضيحة مقدر لها أن تكون مجرد البداية.
لقد أدخلت حقًا Robinhood في دوامة من الجدل ، وهي حادثة GameStop في أوائل عام 2021.
تاجر ألعاب الفيديو الذي يحمل ذكريات طفولة جيل من الأمريكيين، واجه صعوبات بسبب تأثير الوباء، ليصبح هدفًا لعمليات البيع المكثفة من قبل المستثمرين المؤسسيين. ومع ذلك، فإن الآلاف من المستثمرين الأفراد لم يكونوا مستعدين لمشاهدة GameStop تتعرض للضغط من قبل رأس المال. تجمعوا في منتدى Reddit WallStreetBets، واستغلوا منصات التداول مثل Robinhood للشراء الجماعي، مما أدى إلى نشوب معركة ضغط قصيرة من قبل المستثمرين الأفراد.
ارتفعت أسعار أسهم GameStop من 19.95 دولار في 12 يناير إلى 483 دولار في 28 يناير، بزيادة تتجاوز 2300%. كانت هذه "ثورة شعبية ضد وول ستريت" احتفالية مالية هزت النظام المالي التقليدي.
ومع ذلك، فإن هذه النصر الذي يبدو أنه ينتمي إلى صغار المستثمرين، سرعان ما تحول إلى أحلك لحظات Robinhood.
لم يكن البنية التحتية المالية في ذلك العام قادرة على تحمل موجة التداول المفاجئة. وفقًا لقواعد التسوية في ذلك الوقت، كانت معاملات الأسهم تحتاج إلى T+2 أيام لإكمال التسوية، وكان يتعين على الوسطاء حجز هامش ضمان المخاطر مسبقًا لمعاملات المستخدمين. أدت الزيادة الهائلة في حجم التداول إلى ارتفاع حاد في الهامش الذي يحتاجه Robinhood لدفعه إلى جهات التسوية.
في صباح 28 يناير، استيقظ تينيف على يد زوجته، ليكتشف أن روبن هود تلقت إشعارًا من شركة الإيداع الوطنية للأوراق المالية (NSCC) تطلب منها دفع ضمانات مخاطر تصل إلى 3.7 مليار دولار، مما ضغط على سلسلة تمويل روبن هود إلى الحد الأقصى في لحظة.
لقد اتصل ليلاً بمستثمري رأس المال المخاطر، وجمع الأموال في كل مكان، لضمان عدم تأثر المنصة بالمخاطر النظامية. في الوقت نفسه، اضطرت Robinhood إلى اتخاذ تدابير صارمة: فرضت قيودًا على شراء الأسهم الشهيرة مثل GameStop وAMC، حيث يمكن للمستخدمين البيع فقط.
هذا القرار أثار غضب الجمهور على الفور.
يعتقد ملايين المستثمرين الأفراد أن Robinhood قد خانت التزامها بالديمقراطية المالية، حيث انتقدوا تراجعها أمام قوى وول ستريت، وحتى أن هناك نظريات مؤامرة تتهم Robinhood بالتواطؤ سراً مع Citadel Securities (شريكها الأكبر في تدفق الطلبات) للتلاعب بالسوق لحماية مصالح صناديق التحوط.
توالت الهجمات الإلكترونية وتهديدات القتل والتعليقات السلبية. تحولت روبن هود فجأة من صديق للمستثمرين الأفراد إلى هدف للانتقادات، واضطر عائلة تينيف للاختباء واستأجرت أمنًا خاصًا.
في 29 يناير، أعلنت روبن هود أنها جمعت بشكل عاجل 1 مليار دولار للحفاظ على عملياتها، وبعد ذلك قامت بعدة جولات تمويل، ليصل مجموع ما تم جمعه في النهاية إلى 3.4 مليار دولار. في الوقت نفسه، واصل أعضاء الكونغرس والمشاهير والرأي العام ملاحقتها بلا هوادة.
في 18 فبراير، تم استدعاء تينيف لحضور جلسة استماع في الكونغرس الأمريكي، وأمام أسئلة أعضاء الكونغرس، أصر على أن قرار روبن هود كان نتيجة لضغوط التسوية وليس له علاقة بالتلاعب في السوق.
ومع ذلك، لم تهدأ الشكوك أبدًا. قامت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) بإجراء تحقيق شامل في Robinhood، وفرضت في النهاية أكبر غرامة فردية في التاريخ بلغت 70 مليون دولار، بما في ذلك 57 مليون دولار كغرامة و13 مليون دولار كتعويض للعملاء.
أصبح حدث GameStop نقطة تحول في تاريخ Robinhood.
أدت هذه العاصفة المالية إلى تضرر صورة "حماة الأفراد" لروبن هود بشكل كبير، حيث تعرضت سمعة العلامة التجارية وثقة المستخدمين لضربة شديدة. في لحظة، أصبحت روبن هود "ناجية في الفجوة"، غير راضية عن الأفراد، ومراقبة من قبل الجهات التنظيمية.
ومع ذلك، فإن هذا الحدث دفع الهيئات التنظيمية الأمريكية إلى البدء في إصلاح نظام التسوية، مما ساعد على تقليل فترة التسوية من T+2 إلى T+1، مما أدى إلى تأثير طويل الأمد على الصناعة المالية بأكملها.
بعد هذه الأزمة، قامت Robinhood بدفع الاكتتاب العام (IPO) الذي كانت قد أعدته منذ فترة.
في 29 يوليو 2021، تم إدراج Robinhood برمز HOOD في ناسداك، بسعر إصدار بلغ 38 دولارًا، مع تقييم يقارب 32 مليار دولار.
ومع ذلك، لم يجلب الطرح العام الأولي (IPO) لشركة Robinhood الوليمة المالية المتوقعة. في يوم الإدراج، انخفض سعر السهم عند الافتتاح، ليغلق في النهاية عند 34.82 دولار، بانخفاض قدره 8% عن سعر الطرح. على الرغم من أنه كان هناك انتعاش قصير نتيجة لارتفاع عدد المستثمرين الأفراد وشراء المؤسسات (مثل ARK Invest)، إلا أن الاتجاه العام ظل مضغوطًا على المدى الطويل.
من الواضح أن هناك انقسامًا بين وول ستريت والسوق - هل ينظرون بإيجابية إلى دورها كمدخل مالي لعصر المستثمرين الأفراد، أم يشعرون بالقلق من نموذجها التجاري المثير للجدل ومخاطر التنظيم المستقبلية.
تتواجد روبن هود عند مفترق طرق الثقة والشك، ودخلت رسميًا اختبار الواقع في سوق المال.
لكن في ذلك الوقت، كان هناك القليل من الناس الذين لاحظوا إشارة مخفية بين سطور نشرة الاكتتاب - في الوثيقة S-1 التي قدمتها Robinhood، تم ذكر كلمة Crypto 318 مرة.
ظهور متكرر دون قصد، لكنه خلفه استراتيجية واحدة