ارتفاع توقعات تحسين البيئة التنظيمية، قد تصبح منطقة ETH Staking أكبر المستفيدين

في الآونة الأخيرة، مع تغير المشهد السياسي، بدأ السوق في تداول توقعات استقالة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). في هذا السياق، أصبح تحسين البيئة التنظيمية للعملات المشفرة موضوعًا ساخنًا. ستقوم هذه المقالة بتحليل أي نوع من العملات المشفرة قد يحصل على أكبر فائدة مباشرة في ظل هذه التوقعات.

الاستنتاج هو أن منطقة ETH Staking من المرجح أن تكون أكبر المستفيدين، حيث من المتوقع أن يخرج المشروع الرائد Lido من حالة الركود السعري الحالية.

مراجعة الصعوبات التنظيمية لـ Lido

Lido هو المشروع الرائد في مجال Staking ETH، حيث يوفر خدمات تقنية غير موثوقة لمساعدة المستخدمين على المشاركة في PoS الإيثيريوم وجني الأرباح، مع تقليل الحواجز التقنية والمالية. لقد جمع المشروع 170 مليون دولار من خلال ثلاث جولات تمويل. بفضل ميزة التواجد المبكر، حافظت حصة Lido في السوق على حوالي 30% على مدى فترة طويلة. تُظهر البيانات الحالية أن Lido لا تزال تحتفظ بحصة سوقية تبلغ 27%، دون وجود تراجع ملحوظ، مما يشير إلى أن الطلب على أعمالها لا يزال قويًا.

ومع ذلك، فإن الضغوط السعرية التي تواجهها Lido حاليا مصدرها دعوى قضائية في نهاية عام 2023. في ذلك الوقت، قام شخص يدعى أندرو سامويلز برفع دعوى قضائية ضد Lido DAO في محكمة المنطقة الفيدرالية في شمال كاليفورنيا. تتهم الدعوى Lido DAO وشركات رأس المال الاستثماري المتعاونة معها ببيع رموز LDO للجمهور دون تسجيل، مما يمثل انتهاكًا لقانون الأوراق المالية لعام 1933.

لا تتعلق هذه القضية فقط بـ Lido DAO، بل تشمل أيضًا اتهامات ضد المستثمرين الرئيسيين. في يناير 2024، تلقت هذه المؤسسات على التوالي استدعاءات من المحكمة، في الوقت الذي كان فيه سعر LDO عند أعلى مستوى تاريخي.

في 10 أبريل 2024، حددت المحكمة قبول القضية. بعد ذلك، طلبت الجهة المدعية إعلان غياب Lido DAO، مما أجبر Lido DAO على توظيف محامٍ للرد. أثار هذا القضية اهتمامًا واسعًا في المجتمع.

بالإضافة إلى ذلك، في 28 يونيو 2024، رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات دعوى قضائية ضد Consensys Software Inc.، متهمة إياها بممارسة إصدار وبيع أوراق مالية غير مسجلة من خلال خدمة MetaMask Staking. في هذه الدعوى، وصفت لجنة الأوراق المالية والبورصات بوضوح سند stETH الذي تصدره Lido للمستخدمين على أنه نوع من الأوراق المالية.

تسببت هذه الضغوط التنظيمية في ارتفاع مشاعر التحوط لدى المؤسسات والمستثمرين الأفراد، مما أصبح العامل الرئيسي الذي يضغط على سعر LDO.

الجدل حول الخصائص الأمنية لـ stETH

حاليا، لا يزال هناك جدل حول ما إذا كانت stETH تشكل أوراق مالية. تستخدم القوانين الأمريكية عادةً "اختبار هاو" لتحديد ما إذا كانت الأصول تعتبر أوراق مالية. يتضمن هذا الاختبار أربعة معايير: استثمار الأموال، مشروع مشترك، الأرباح المتوقعة، والاعتماد على جهود الآخرين.

تميل لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى اعتبار stETH أوراق مالية. ومع ذلك، فإن صناعة العملات المشفرة لديها وجهة نظر مختلفة. على سبيل المثال، تعتبر Coinbase أن نشاط ETH Staking لا يتوافق مع العناصر الأربعة للاختبار الذي وضعته لجنة الأوراق المالية، وبالتالي لا ينبغي اعتباره صفقة أوراق مالية.

1. يحتفظ المستخدم بملكية كاملة للأصول، ولا توجد أي سلوكيات استثمارية.
2. عملية الرهن تتم من خلال شبكة لامركزية وعقد ذكي، ولا تشكل مشروعًا مشتركًا.
3. مكافآت الرهان تشبه الدخل من العمل، وليس عائد الاستثمار.
4. مزود الخدمة يقدم الدعم الفني فقط، ولا يتضمن أي تصرفات إدارية.

لذلك، لا يزال هناك مجال للنقاش حول ما إذا كانت أصول الشهادات المتعلقة بـ ETH Staking تعتبر أوراق مالية، وهذا يعتمد إلى حد كبير على الحكم الذاتي لهيئة الأوراق المالية والبورصات.

أسباب تستحق الاهتمام في تطوير Lido المستقبلي

1. تأثرت الأسعار الحالية بشكل كبير بالضغط التنظيمي، والذي يتمتع بموضوعية قوية. من الناحية الفنية، فإن سعر LDO في أدنى مستوياته.

2. تم تعريف ETH كسلعة، وهناك مساحة كبيرة للنقاش المرتبط.

3. بعد الموافقة على ETF ETH، قد تساعد الموارد ذات الصلة في تعزيز مبيعات ETF. هناك وجهات نظر تشير إلى أن السماح لـ ETF ETH بتوفير عوائد رهن غير مباشرة للمشترين قد يزيد من جاذبيته.

4. المدعي في قضية Samuels ضد Lido DAO هو فرد وليس SEC، مما يجعل التكاليف القانونية المحتملة والتأثيرات نسبياً صغيرة.

استنادًا إلى ما سبق، فإن التطور اللاحق لـ Lido يستحق اهتمامًا وثيقًا في ظل سياق قد يتحسن فيه البيئة التنظيمية.