الأصول الحقيقية ( RWA ) ليست فكرة جديدة في سوق العملات المشفرة، فقد ظهرت لأول مرة في عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكين الأصول وإصدار توكين الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت و RWA اليوم. ومع ذلك، نظراً لعدم كفاية التنظيم وغياب مزايا العائد الواضح، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تشكيل حجم ناضج.
في عام 2022، مع رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عائدات سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة في صناعة التشفير. وبالتالي، أصبح توكنيزاد سندات الخزانة الأمريكية كأداة RWA أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف RWA.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت بعض مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وإثراء منتجات الاستثمار، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بإجراء تحليل لحالات هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقاري، والسوق المحتمل لها. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل أساسي العقارات في أمريكا الشمالية، ستتركز المناقشة على السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنيزات سوق العقارات
يحتوي سوق العقارات على فرص استثمارية هائلة. أظهرت دراسة Statista في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما يصل حجم سوق العقارات المدرجة عالميًا إلى 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من توكينغ سوق العقارات هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تظهر هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
تمويل ملكية العقارات المجزأة
مؤشر سوق العقارات في منطقة محددة
قرض مضمونة برهن رموز العقارات
بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تعزز توكنية العقارات على البلوكتشين من شفافية الأصول العقارية وديمقراطية الحوكمة.
تتميز صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) و RWA العقارية بالعديد من أوجه التشابه في توفير فرص استثمار عقاري مجزأة، حيث يمكن أن تخفض بشكل فعال من عتبة الاستثمار وتعزز سيولة الأصول. ومع ذلك، عادةً ما لا تقدم صناديق الاستثمار العقاري التقليدية فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، مما يحافظ على نمط التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والعمليات وبنية الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم، توفر إطارًا مرجعيًا لمشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة عمليات مشاريع RWA العقارية على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا بعض الفهم الواضح لمزاياها وعيوبها.
تمتلك مشاريع RWA في العقارات عادةً هذه المزايا والعيوب. لكن عند البحث بعمق في الحالات المحددة، نجد أنه بسبب الاختلافات في الإدارة وطرق المنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا فعلية مختلفة في التشغيل.
تحليل الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع تمويل عقاري تمثيلية لتحليلها. كل مشروع يستخدم طرقًا مختلفة لتوكنيز سوق العقارات. يجب ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها الأولى، ولم تخضع منتجاتها بعد للتحقق والاختبار في السوق على المدى الطويل.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، يركز على توكين العقارات السكنية الأمريكية للاستثمار من قبل الأفراد بشكل رئيسي عبر شبكة الإيثيريوم وGnosis ( على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وفقًا للقوانين الأمريكية، بتوكنينج العقارات التي تملكها. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات إلى جهة ثالثة. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقار على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنينج، لكنها معزولة قانونيًا عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. كما هو مذكور على موقعها الإلكتروني، إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحق لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة العقار المملوك. ومن الجدير بالذكر أن الاتفاقية لا تفرض على RealT المشاركة في الاستثمار في توكنات العقارات التي تروج لها في السوق. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون توكنات العقار الحصول على حصة من إيجار المنزل شهريًا، ويجب خصم حوالي 2.5% من احتياطي الصيانة وعادةً حوالي 10% كرسوم إدارة.
كمثال على عقار في مونتغمري، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقار 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز 52.10 دولارًا، بإجمالي إصدار 6,200 رمز. يحقق هذا العقار إيرادات إيجارية شهرية تبلغ 2,600 دولار. بعد خصم إجمالي 622 دولارًا من تكاليف التشغيل والإدارة، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا، بإجمالي سنوي يبلغ 23,736 دولارًا. لذا، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، ومعدل الربح السنوي هو 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، توفر RealT 100% من الرموز للسوق، مما يعني أن RealT ليست بحاجة للاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تحصل الهيئة الإدارية على 8% من الإيجارات، وتأخذ الجزء المتبقي من نفقات الصيانة، ويدفع منصة الاستثمار 2% كرسوم لتوكنينغ العقار، واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الوقت الإداري بشكل كبير، والتركيز على البحث عن عقارات مؤهلة وتوكنينغها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن الملكية الموزعة تساعد على تقليل مخاطر المستثمرين، إلا أنها تجلب تحديات. عندما يستثمر المستثمرون بحد أدنى من الحصة، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير مستدامة. يشرح تقرير لورنس سوينكلز تضارب المصالح بين حاملي الرموز العقارية وRealT. تختار RealT إدارة ممتلكاتها من خلال هيئة إدارة؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من الممتلكات، ستبذل جهدًا لتقليل تكاليف الإدارة، لأن الإدارة السيئة سيكون لها تأثير سلبي كبير عليهم. ولكن إذا كانت نسبة ملكية RealT مرتفعة جدًا، فإن ذلك سيقلل أولاً من سيولة الرموز، وثانيًا لن يقوم المساهمون الصغار بمسؤوليات الرقابة. يتوقع جميع حاملي الرموز أن يقوم المساهمون الكبار بمراقبة كفاءة الهيئة المدارة المعينة. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT ضئيلة جدًا، فقد تفتقر إلى الدافع الكافي لاختيار الهيئة المدارة بعناية والمشاركة بنشاط في الرقابة، مما يجعل من الصعب جدًا على العديد من المستثمرين الأفراد القيام بالرقابة الفعالة على الهيئة المدارة.
تفقد أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدم متصفح البلوكتشين المعني للعثور على عدد حاملي كل عقار. كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى كميات مختلفة من الرموز لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويبلغ عدد حاملي الرموز حوالي 500، حيث يمتلك العقاران أكثر من 1000 حامل. من خلال دمج عدد الرموز لكل حامل، يمكن حساب نطاق استثمار مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، و 9% من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و 1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات عنوان محفظة Gnosis التابعة لشبكة RealT الرئيسية، قامت RealT بتوزيع ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل ما بين 150K إلى 180K دولار من إيرادات المنصة على مدار العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT غير ملزمة بالمشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختارت المشاركة، فلا توجد قيود أو توضيحات محددة لمستوى مشاركتها، لذا فإن الأرباح التي تحققها RealT من إيرادات الإيجار غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير Real Token Inc. ككيان أساسي للشركة. لا يمتلك هذا الكيان أي أصول عقارية، بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير Real Token LLC كالشركة الأم لمجموعة من شركات العقارات. مثل Real Token Inc.، لا يمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الغرض الرئيسي منه هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالتوقيع مع شركة واحدة فقط للاستثمار في جميع العقارات. أخيرًا، أنشأت RealT سلسلة LLC مناسبة لكل عقار مستثمر. كفرع من Real Token LLC، يمتلك كل سلسلة LLC عقارًا محددًا ورموزًا مناسبة. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان أن المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى أو العمليات التشغيلية للشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تغيرات أسعار سوق العقارات العالمية. يوفر Parcl أصولًا مركبة مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM. أطلق Parcl Parcl LabsPrice Feed لإنشاء مؤشر عقاري لمنطقة معينة يعتمد على السجل التاريخي للمبيعات. يمكن أن تختلف مدة السجل التاريخي حسب تكرار معاملات العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات، وتأسيس مراكز صاعدة أو هابطة لأسعار العقارات في تلك المنطقة.
تجنب هذه الطريقة المشاكل القانونية المرتبطة بتشغيل العقارات الحقيقية لأنها لا تتضمن بيع وشراء العقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان يمكن اعتباره مشروع RWA عقاري حقيقي، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فإنه يعتبر مشروع RWA شعبي نسبيًا، وقد حصل على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة مثل Coinbase وSolana Ventures وDragonFly، ومن المعقول تضمينه في مناقشات تنويع منتجات RWA العقارية نظرًا لفرادته.
تم إطلاق شبكة الاختبار الخاصة بـ Parcl في مايو 2022 على سولانا، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة حالياً 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يحظَ باهتمام كبير، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يومياً أقل من 50 شخصاً.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتحديثها بسرعة، ومزودو الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات متطوران نسبيًا. من حيث العمليات، يطلق فريق Parcl بنشاط خطط جذب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من مؤسسات الاستثمار المعروفة، لا تزال Parcl تحافظ على مستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة السوق، وقاعدة مستخدمين صغيرة، وحجم تداول محدود. قد يشير هذا إلى حد ما إلى أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبرى في مجال العملات المشفرة مثل Ripple وMakerDAO أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. أعلنت Ripple في يوليو أن فريقها المعني بالعملات الرقمية للبنك المركزي يحاول دعم المستخدمين في تحويل العقارات إلى رموز ومن ثم استخدامها كضمانات للقروض. كما تعاونت MakerDAO مع Robinland لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT أيضًا خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، لكن هذه الخدمة تقتصر فقط على الرموز العقارية التي تصدرها. بطبيعة الحال، تشبه هذه الخدمة أكثر منتجات اقتراض الرموز، ولم تعزز بشكل جوهري سيولة رأس المال لمالكي العقارات الفرديين.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة القروض المستندة إلى عقارات رمزية. عندما يحتاج مالك العقار إلى تمويل، يمكنه تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة خاصة ذات غرض وحيد في ولاية ديلاوير (SPV). ثم، تقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي لرموز العقار، حيث يمكن للمالك إيداع الرموز كضمان للقرض وإجراء الاقتراض، وحد القرض يعتمد على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري. بعد أن يشتري المستخدم العقار بقرض من البنك، يمكنه توكن ملكية العقار لتمويل. تُستخدم الأموال التي تم جمعها لسداد قرض الرهن العقاري للبنك، بعد ذلك يسدد العميل هذا القرض وفقًا لسعر فائدة ثابت.
تستمر عمليات Reinno في استخدام نموذج مركزي وغير متصل، حيث يتعين على العملاء عادةً زيارة المكتب وتقديم مستندات الملكية. هذه الطريقة تحمل بعض المخاطر الواضحة. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن سداد القرض، سيكون من الصعب على Reinno بصفتها مزود خدمات توكن بدلاً من المقرض، مقاضاة المقترض. Reinno لا تمتلك فعليًا العقار المرهون؛ فالقرض يُقدّم أساسًا من قبل المستخدمين الذين يختارون تقديم التمويل على Reinno. نظرًا لغياب عقد قرض مباشر بين المقترض والمقرض، خاصة في سياق تمويل توكنات الملكية المجزأة، لا يوجد إطار قانوني متكامل لحماية هؤلاء المقرضين. لم تقدم Reinno تدابير مفصلة للتخفيف من مخاطر التخلف عن السداد. ثانيًا، إذا قرر مالك العقار بعد الاقتراض بيع المنزل أو التوقف عن سداد الرهن العقاري للبنك بعد إتمام تمويل الرهن على Reinno، فإن هذا الفعل الذي يؤدي إلى نقل ملكية المنزل سيكون من الصعب على Reinno التعامل معه بشكل فعال.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
AlphaBrain
· 08-13 11:05
يبدو أن العالم الفيزيائي سيصبح على السلسلة أيضًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
FlyingLeek
· 08-10 15:49
لا تثير الفوضى، فحتى سوق العقارات قد أصبح متوتراً بهذا الشكل.
تحليل عميق لمشاريع RWA العقارية: تمكين البلوكتشين لنموذج استثمار جديد في العقارات
دراسة مشروع RWA العقاري: دمج البلوكتشين والعقارات
الأصول الحقيقية ( RWA ) ليست فكرة جديدة في سوق العملات المشفرة، فقد ظهرت لأول مرة في عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكين الأصول وإصدار توكين الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت و RWA اليوم. ومع ذلك، نظراً لعدم كفاية التنظيم وغياب مزايا العائد الواضح، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تشكيل حجم ناضج.
في عام 2022، مع رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عائدات سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة في صناعة التشفير. وبالتالي، أصبح توكنيزاد سندات الخزانة الأمريكية كأداة RWA أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف RWA.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت بعض مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وإثراء منتجات الاستثمار، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بإجراء تحليل لحالات هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقاري، والسوق المحتمل لها. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل أساسي العقارات في أمريكا الشمالية، ستتركز المناقشة على السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنيزات سوق العقارات
يحتوي سوق العقارات على فرص استثمارية هائلة. أظهرت دراسة Statista في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما يصل حجم سوق العقارات المدرجة عالميًا إلى 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من توكينغ سوق العقارات هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تظهر هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تعزز توكنية العقارات على البلوكتشين من شفافية الأصول العقارية وديمقراطية الحوكمة.
تتميز صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) و RWA العقارية بالعديد من أوجه التشابه في توفير فرص استثمار عقاري مجزأة، حيث يمكن أن تخفض بشكل فعال من عتبة الاستثمار وتعزز سيولة الأصول. ومع ذلك، عادةً ما لا تقدم صناديق الاستثمار العقاري التقليدية فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، مما يحافظ على نمط التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والعمليات وبنية الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم، توفر إطارًا مرجعيًا لمشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة عمليات مشاريع RWA العقارية على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا بعض الفهم الواضح لمزاياها وعيوبها.
تمتلك مشاريع RWA في العقارات عادةً هذه المزايا والعيوب. لكن عند البحث بعمق في الحالات المحددة، نجد أنه بسبب الاختلافات في الإدارة وطرق المنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا فعلية مختلفة في التشغيل.
تحليل الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع تمويل عقاري تمثيلية لتحليلها. كل مشروع يستخدم طرقًا مختلفة لتوكنيز سوق العقارات. يجب ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها الأولى، ولم تخضع منتجاتها بعد للتحقق والاختبار في السوق على المدى الطويل.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، يركز على توكين العقارات السكنية الأمريكية للاستثمار من قبل الأفراد بشكل رئيسي عبر شبكة الإيثيريوم وGnosis ( على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وفقًا للقوانين الأمريكية، بتوكنينج العقارات التي تملكها. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات إلى جهة ثالثة. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقار على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنينج، لكنها معزولة قانونيًا عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. كما هو مذكور على موقعها الإلكتروني، إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحق لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة العقار المملوك. ومن الجدير بالذكر أن الاتفاقية لا تفرض على RealT المشاركة في الاستثمار في توكنات العقارات التي تروج لها في السوق. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون توكنات العقار الحصول على حصة من إيجار المنزل شهريًا، ويجب خصم حوالي 2.5% من احتياطي الصيانة وعادةً حوالي 10% كرسوم إدارة.
كمثال على عقار في مونتغمري، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقار 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز 52.10 دولارًا، بإجمالي إصدار 6,200 رمز. يحقق هذا العقار إيرادات إيجارية شهرية تبلغ 2,600 دولار. بعد خصم إجمالي 622 دولارًا من تكاليف التشغيل والإدارة، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا، بإجمالي سنوي يبلغ 23,736 دولارًا. لذا، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، ومعدل الربح السنوي هو 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، توفر RealT 100% من الرموز للسوق، مما يعني أن RealT ليست بحاجة للاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تحصل الهيئة الإدارية على 8% من الإيجارات، وتأخذ الجزء المتبقي من نفقات الصيانة، ويدفع منصة الاستثمار 2% كرسوم لتوكنينغ العقار، واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الوقت الإداري بشكل كبير، والتركيز على البحث عن عقارات مؤهلة وتوكنينغها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن الملكية الموزعة تساعد على تقليل مخاطر المستثمرين، إلا أنها تجلب تحديات. عندما يستثمر المستثمرون بحد أدنى من الحصة، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير مستدامة. يشرح تقرير لورنس سوينكلز تضارب المصالح بين حاملي الرموز العقارية وRealT. تختار RealT إدارة ممتلكاتها من خلال هيئة إدارة؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من الممتلكات، ستبذل جهدًا لتقليل تكاليف الإدارة، لأن الإدارة السيئة سيكون لها تأثير سلبي كبير عليهم. ولكن إذا كانت نسبة ملكية RealT مرتفعة جدًا، فإن ذلك سيقلل أولاً من سيولة الرموز، وثانيًا لن يقوم المساهمون الصغار بمسؤوليات الرقابة. يتوقع جميع حاملي الرموز أن يقوم المساهمون الكبار بمراقبة كفاءة الهيئة المدارة المعينة. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT ضئيلة جدًا، فقد تفتقر إلى الدافع الكافي لاختيار الهيئة المدارة بعناية والمشاركة بنشاط في الرقابة، مما يجعل من الصعب جدًا على العديد من المستثمرين الأفراد القيام بالرقابة الفعالة على الهيئة المدارة.
تفقد أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدم متصفح البلوكتشين المعني للعثور على عدد حاملي كل عقار. كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى كميات مختلفة من الرموز لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويبلغ عدد حاملي الرموز حوالي 500، حيث يمتلك العقاران أكثر من 1000 حامل. من خلال دمج عدد الرموز لكل حامل، يمكن حساب نطاق استثمار مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، و 9% من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و 1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات عنوان محفظة Gnosis التابعة لشبكة RealT الرئيسية، قامت RealT بتوزيع ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل ما بين 150K إلى 180K دولار من إيرادات المنصة على مدار العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT غير ملزمة بالمشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختارت المشاركة، فلا توجد قيود أو توضيحات محددة لمستوى مشاركتها، لذا فإن الأرباح التي تحققها RealT من إيرادات الإيجار غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير Real Token Inc. ككيان أساسي للشركة. لا يمتلك هذا الكيان أي أصول عقارية، بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير Real Token LLC كالشركة الأم لمجموعة من شركات العقارات. مثل Real Token Inc.، لا يمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الغرض الرئيسي منه هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالتوقيع مع شركة واحدة فقط للاستثمار في جميع العقارات. أخيرًا، أنشأت RealT سلسلة LLC مناسبة لكل عقار مستثمر. كفرع من Real Token LLC، يمتلك كل سلسلة LLC عقارًا محددًا ورموزًا مناسبة. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان أن المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى أو العمليات التشغيلية للشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تغيرات أسعار سوق العقارات العالمية. يوفر Parcl أصولًا مركبة مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM. أطلق Parcl Parcl LabsPrice Feed لإنشاء مؤشر عقاري لمنطقة معينة يعتمد على السجل التاريخي للمبيعات. يمكن أن تختلف مدة السجل التاريخي حسب تكرار معاملات العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات، وتأسيس مراكز صاعدة أو هابطة لأسعار العقارات في تلك المنطقة.
تجنب هذه الطريقة المشاكل القانونية المرتبطة بتشغيل العقارات الحقيقية لأنها لا تتضمن بيع وشراء العقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان يمكن اعتباره مشروع RWA عقاري حقيقي، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فإنه يعتبر مشروع RWA شعبي نسبيًا، وقد حصل على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة مثل Coinbase وSolana Ventures وDragonFly، ومن المعقول تضمينه في مناقشات تنويع منتجات RWA العقارية نظرًا لفرادته.
تم إطلاق شبكة الاختبار الخاصة بـ Parcl في مايو 2022 على سولانا، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة حالياً 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يحظَ باهتمام كبير، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يومياً أقل من 50 شخصاً.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتحديثها بسرعة، ومزودو الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات متطوران نسبيًا. من حيث العمليات، يطلق فريق Parcl بنشاط خطط جذب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من مؤسسات الاستثمار المعروفة، لا تزال Parcl تحافظ على مستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة السوق، وقاعدة مستخدمين صغيرة، وحجم تداول محدود. قد يشير هذا إلى حد ما إلى أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبرى في مجال العملات المشفرة مثل Ripple وMakerDAO أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. أعلنت Ripple في يوليو أن فريقها المعني بالعملات الرقمية للبنك المركزي يحاول دعم المستخدمين في تحويل العقارات إلى رموز ومن ثم استخدامها كضمانات للقروض. كما تعاونت MakerDAO مع Robinland لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT أيضًا خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، لكن هذه الخدمة تقتصر فقط على الرموز العقارية التي تصدرها. بطبيعة الحال، تشبه هذه الخدمة أكثر منتجات اقتراض الرموز، ولم تعزز بشكل جوهري سيولة رأس المال لمالكي العقارات الفرديين.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة القروض المستندة إلى عقارات رمزية. عندما يحتاج مالك العقار إلى تمويل، يمكنه تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة خاصة ذات غرض وحيد في ولاية ديلاوير (SPV). ثم، تقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي لرموز العقار، حيث يمكن للمالك إيداع الرموز كضمان للقرض وإجراء الاقتراض، وحد القرض يعتمد على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري. بعد أن يشتري المستخدم العقار بقرض من البنك، يمكنه توكن ملكية العقار لتمويل. تُستخدم الأموال التي تم جمعها لسداد قرض الرهن العقاري للبنك، بعد ذلك يسدد العميل هذا القرض وفقًا لسعر فائدة ثابت.
تستمر عمليات Reinno في استخدام نموذج مركزي وغير متصل، حيث يتعين على العملاء عادةً زيارة المكتب وتقديم مستندات الملكية. هذه الطريقة تحمل بعض المخاطر الواضحة. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن سداد القرض، سيكون من الصعب على Reinno بصفتها مزود خدمات توكن بدلاً من المقرض، مقاضاة المقترض. Reinno لا تمتلك فعليًا العقار المرهون؛ فالقرض يُقدّم أساسًا من قبل المستخدمين الذين يختارون تقديم التمويل على Reinno. نظرًا لغياب عقد قرض مباشر بين المقترض والمقرض، خاصة في سياق تمويل توكنات الملكية المجزأة، لا يوجد إطار قانوني متكامل لحماية هؤلاء المقرضين. لم تقدم Reinno تدابير مفصلة للتخفيف من مخاطر التخلف عن السداد. ثانيًا، إذا قرر مالك العقار بعد الاقتراض بيع المنزل أو التوقف عن سداد الرهن العقاري للبنك بعد إتمام تمويل الرهن على Reinno، فإن هذا الفعل الذي يؤدي إلى نقل ملكية المنزل سيكون من الصعب على Reinno التعامل معه بشكل فعال.