هل ستفشل دورة الأربع سنوات للبيتكوين؟ هل يمكن أن ننتظر السوق الصاعدة الأبدية؟
أولاً، دعوني أوضح حكمي: الدورة لم تختف، لكنها لم تعد "أفعوانية" كما اعتدت عليها من "ارتفاعات وانخفاضات حادة". الأموال الطويلة الجديدة تدخل السوق وتجهز "ممتصات الصدمات"، بينما لا يزال ضغط البيع من اللاعبين القدامى قادرًا على التأثير على السوق على المدى القصير. بالنسبة للسوق الصاعدة الأبدية؟ على الأقل، لا يمكن رؤيتها في هذه الجولة، ومن المرجح أن تكون "ثور بطيء" أو "ثور طويل" مع تقلبات ضيقة. 1. في سوق بِتكوين الحالية، من الذي يحدد الأمور؟ (سر تغيير الحيازات) قبل بضع سنوات، كان من الممكن متابعة مشاعر المستثمرين الأفراد بالنظر إلى بِتكوين - إذا زادت حرارة المنتديات، فإن السعر سيرتفع، وإذا انخفضت تنزيلات تطبيقات البورصات، فإن السعر سينخفض. لكن الآن، لا تعني أموال المستثمرين الأفراد إلا "رغوة". الشيء الحقيقي الذي يمكن أن يجعل بِتكوين يرتفع 10% في يوم واحد هو اللاعب الكبير الذي يمكنه "ابتلاع 10,000 بِتكوين". الآن من المفيد التركيز على هذه المؤشرات: تغييرات حيازات الشركات المدرجة، التدفقات المالية لصناديق الاستثمار المتداولة، أخبار تخصيص الصناديق السيادية. لقد تغيرت دائرة "اللاعبين" في بِتكوين بالكامل. أول نوع هو الشركات المساهمة "التي لا تبيع أبداً". بجانب ما يعرفه الجميع عن MicroStrategy، تقوم المزيد والمزيد من الشركات الصغيرة والمتوسطة باستخدام بِتكوين ك "احتياطي نقدي". على سبيل المثال، اشترت شركة برمجيات أمريكية 50,000 بِتكوين العام الماضي، وكتبت في الإعلان "الاحتفاظ طويل الأجل، لن يتم البيع إلا إذا أفلس الشركة". الشركات التي تمتلك بِتكوين معًا تخطت 800,000 بِتكوين، مما يمثل 4% من الإجمالي، وما زالت تواصل الشراء كل أسبوع. لكن "شراء فقط وعدم البيع" لا يمكنه تثبيط تصحيح السوق - فقد انخفضت بِتكوين من 69,000 دولار إلى 42,000 دولار هذا العام، ولم تتخلص أي من هذه الشركات من حصصها، مما يدل على أن المسبب في الانخفاض ليس هم. النوع الثاني هو ETF "ثابت كجبل تاي". تجاوز إجمالي حيازة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين العالمية 1.5 مليون قطعة، مما يمثل 7% من الإجمالي، ويقابل ذلك نحو 70 مليار دولار من الأموال، بمتوسط تكلفة يقارب 38 ألف دولار. الآن تضاعف السعر، وقد تجاوز الربح 30 مليار دولار، لكن عملياتهم خاصة "بوذي": خلال تصحيح هذا العام، كانت صناديق الاستثمار المتداولة قد باعت صافي 30 ألف قطعة فقط، وهو أقل من 2% من إجمالي الحيازة. وهذا يدل على أن الانخفاض في النصف الأول من السنة لم يكن هروب المؤسسات، بل كان سحب الأموال من اللاعبين القدامى. لا يزال هناك شريحتان "رأس المال الثابت": البيتكوين الذي صادرتها حكومات الدول (مثل أكثر من 400,000 قطعة بحوزة وزارة العدل الأمريكية)، والعملات "المفقودة" على السلسلة (مفاتيح خاصة مفقودة، لا يمكن استردادها أبدًا)، والتي تتجاوز معًا 5 ملايين قطعة، تمثل 25% من الإجمالي. هذا الجزء من العملات يعادل "الإغلاق الدائم"، مما يجعل حجم التداول يتقلص بشكل متزايد. الآن الصراع الأساسي واضح جدًا: أكثر من نصف الرموز المتداولة لا تزال في أيدي اللاعبين القدامى (مثل الحيتان التي دخلت السوق في عام 2017 و 2020)، لقد مروا بثلاث دورات من السوق الصاعدة والسوق الهابطة، وهم على دراية تامة بدورة "البيع عند الارتفاع"؛ بينما اللاعبون الجدد من المؤسسات يؤمنون بأن "بِتكوين هو الذهب الرقمي"، ويخططون للاحتفاظ به لأكثر من 10 سنوات. هاتان المجموعتان تتنافسان في السوق، مما يجعل الوضع مختلفًا. هل لا تزال الدورة التي تستمر لمدة عامين أو أربعة أعوام موجودة؟ الجواب هو "نعم، لكنها أصبحت أكثر اعتدالًا". دورة الأربع سنوات لبِتكوين تعتمد في جوهرها على "تأثير تقليص المكافآت" الذي يؤدي إلى تغييرات في العرض والطلب: كل أربع سنوات يتم تقليص مكافآت التعدين إلى النصف، مما يقلل من إنتاج العملات الجديدة، ويدفع اختلال العرض والطلب الأسعار للارتفاع، ثم يؤدي المضاربة المفرطة إلى انفجار الفقاعة ودخول السوق الهابطة. هذه المنطق الأساسي لا يزال موجودًا، لكن نطاق التقلبات قد انخفض بشكل ملحوظ. الدورات السابقة كانت "ثور + انهيار": في عام 2017 من 1000 دولار ارتفعت إلى 20000 دولار، ثم انخفضت إلى 3000 دولار (انخفاض 85%)؛ في عام 2021 من 10000 دولار ارتفعت إلى 69000 دولار، ثم انخفضت إلى 15000 دولار (انخفاض 80%). لكن هذه الجولة، من 15000 دولار في عام 2022 ارتفعت إلى 69000 دولار هذا العام، كانت أكبر تصحيح من 69000 إلى 42000 (انخفاض 40%)، مما يدل على أنها "مقاومة للانخفاض". لماذا يحدث هذا؟ لأن "المال الطويل" هو الذي يدعم السوق. تتدفق 1-2 مليون دولار يوميًا إلى صناديق ETFs، وتزيد الشركات المدرجة حيازاتها بمقدار 10,000 إلى 20,000 قطعة شهريًا، وهذه الأموال، بغض النظر عن تقلبات الأسعار على المدى القصير، تعتبر "شراء عند الانخفاض". على الرغم من أن نسبة حيازاتها تبلغ 11% فقط، إلا أنها قد امتصت بعض ضغوط البيع مثل "الإسفنجة"، مما جعل الانخفاض الحاد أكثر صعوبة. لكن جوهر الدورة - "ضغط البيع عند القمة" لا يزال موجودًا. تكلفة اللاعبين القدامى منخفضة جدًا: الشخص الذي دخل السوق في عام 2020، قد تكون تكلفة دخوله 10,000 دولار في المتوسط، والآن ارتفعت إلى 60,000 دولار، مما يعني أن الأرباح تضاعفت 6 مرات، ووصلنا إلى نقطة "تحصيل الأرباح". هذا هو السبب في أنه كلما وصلت الأسعار إلى نقاط حرجة (مثل 60,000، 70,000 دولار)، سيكون هناك دائمًا الكثير من أوامر البيع تتدفق - لا يزال اللاعبون القدامى يتبعون "سيناريو الدورة". ثالثًا، أين ستكون النقطة العالية التالية؟ 100,000؟ 500,000؟ لتجاوز بِت 100,000 دولار، أو حتى الوصول إلى 500,000 دولار، فإن الأموال الحالية ليست كافية. يجب تلبية شرطين: أولاً، "الإجماع الجديد" ينتشر إلى نطاق أوسع. الآن لا توجد سوى عدد قليل من المؤسسات التي تعتبر بِتكوين "تخصيص أصول"، إذا بدأت صناديق التقاعد (مثل خطة 401k الأمريكية) وصناديق السيادة (مثل صندوق النفط النرويجي) في تخصيص 1%-2% من أصولها إلى بِتكوين، فإن ذلك يعني دخول أموال بمليارات الدولارات، مما يمكن أن يدفع السعر مباشرة إلى أكثر من 100,000 دولار. ثانياً، ارتفع "خط التكلفة" للاعبين القدامى. الآن متوسط تكلفة اللاعبين القدامى قد يكون بين 20,000 إلى 30,000 دولار، وعندما يرتفع السعر 3 مرات يرغبون في البيع؛ ولكن إذا جلبت الجولة التالية من الأموال الجديدة التكلفة الإجمالية إلى 50,000 دولار، فلن يتم تفعيل ضغط بيع كبير إلا عندما يصل السعر إلى 200,000 دولار - تماماً مثل ETFs الحالية، حيث التكلفة 40,000 دولار، وعندما يرتفع السعر إلى 80,000 دولار، لم يتم البيع بشكل كبير. أعتقد شخصياً أن ذروة هذه السوق الصاعدة قد تكون بين 100,000 إلى 120,000 دولار. هناك سببان لذلك: الأول هو أن ضغوط البيع من اللاعبين القدامى تتركز في هذه المنطقة (من قاع 15,000 دولار ارتفع 7-8 مرات، مما يتماشى مع التوقعات الربحية التاريخية)؛ والثاني هو أن سرعة تدفق الأموال الجديدة لم تصل بعد إلى "القدرة على استيعاب جميع ضغوط البيع" — حيث تتدفق 2-3 مليارات دولار شهريًا من ETFs، بينما إذا قام اللاعبون القدامى ببيع العملات التي بحوزتهم بشكل مركزي، يمكن أن ينتج عن ذلك أوامر بيع تصل إلى 5-10 مليارات دولار دفعة واحدة. 🅱️iya هي أول محفظة تداول متعددة الأصول في العالم، التي يمكن من خلالها بسهولة تحويل العملات الرقمية باستخدام العملات الورقية الرئيسية في الوقت الفعلي. كما تقدم حلول سحب آمنة ومريحة، مما يحل بفعالية مشاكل التجميد والتمويل. يمكن للمستخدمين تحويلها بسهولة إلى عملات رقمية وسحب الأموال من خلال منصة U. بالنسبة لـ 500,000 و 1,000,000 دولار، ليس مستحيلاً، لكن يجب الانتظار حتى يحل "المال الجديد" محل "المال القديم" ليصبح القوة المهيمنة. على سبيل المثال، عندما تتجاوز نسبة حيازة المؤسسات 30%، سيصبح بِت حقاً "ذهباً رقمياً" معترفاً به عالميًا، في تلك اللحظة قد يتحول الدورة إلى "ثور كل عشر سنوات" بدلاً من تقلبات كل أربع سنوات. أخيرًا، لنكن صرحاء: لا يوجد "سوق صاعدة أبدية" في عالم العملات، فقط "دورات تتكيف مع اللاعبين الجدد". لا تتوقع من اللاعبين القدامى أن يكسبوا المال بسرعة من خلال "شراء الانخفاضات وبيع الارتفاعات"، ولا ينبغي على اللاعبين الجدد أن يثقوا في "الشراء والاستلقاء" - السوق تتغير، ويجب أن تتغير طرق اللعب أيضًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل ستفشل دورة الأربع سنوات للبيتكوين؟ هل يمكن أن ننتظر السوق الصاعدة الأبدية؟
أولاً، دعوني أوضح حكمي: الدورة لم تختف، لكنها لم تعد "أفعوانية" كما اعتدت عليها من "ارتفاعات وانخفاضات حادة". الأموال الطويلة الجديدة تدخل السوق وتجهز "ممتصات الصدمات"، بينما لا يزال ضغط البيع من اللاعبين القدامى قادرًا على التأثير على السوق على المدى القصير. بالنسبة للسوق الصاعدة الأبدية؟ على الأقل، لا يمكن رؤيتها في هذه الجولة، ومن المرجح أن تكون "ثور بطيء" أو "ثور طويل" مع تقلبات ضيقة. 1. في سوق بِتكوين الحالية، من الذي يحدد الأمور؟ (سر تغيير الحيازات) قبل بضع سنوات، كان من الممكن متابعة مشاعر المستثمرين الأفراد بالنظر إلى بِتكوين - إذا زادت حرارة المنتديات، فإن السعر سيرتفع، وإذا انخفضت تنزيلات تطبيقات البورصات، فإن السعر سينخفض. لكن الآن، لا تعني أموال المستثمرين الأفراد إلا "رغوة". الشيء الحقيقي الذي يمكن أن يجعل بِتكوين يرتفع 10% في يوم واحد هو اللاعب الكبير الذي يمكنه "ابتلاع 10,000 بِتكوين".
الآن من المفيد التركيز على هذه المؤشرات: تغييرات حيازات الشركات المدرجة، التدفقات المالية لصناديق الاستثمار المتداولة، أخبار تخصيص الصناديق السيادية. لقد تغيرت دائرة "اللاعبين" في بِتكوين بالكامل.
أول نوع هو الشركات المساهمة "التي لا تبيع أبداً".
بجانب ما يعرفه الجميع عن MicroStrategy، تقوم المزيد والمزيد من الشركات الصغيرة والمتوسطة باستخدام بِتكوين ك "احتياطي نقدي". على سبيل المثال، اشترت شركة برمجيات أمريكية 50,000 بِتكوين العام الماضي، وكتبت في الإعلان "الاحتفاظ طويل الأجل، لن يتم البيع إلا إذا أفلس الشركة". الشركات التي تمتلك بِتكوين معًا تخطت 800,000 بِتكوين، مما يمثل 4% من الإجمالي، وما زالت تواصل الشراء كل أسبوع. لكن "شراء فقط وعدم البيع" لا يمكنه تثبيط تصحيح السوق - فقد انخفضت بِتكوين من 69,000 دولار إلى 42,000 دولار هذا العام، ولم تتخلص أي من هذه الشركات من حصصها، مما يدل على أن المسبب في الانخفاض ليس هم.
النوع الثاني هو ETF "ثابت كجبل تاي".
تجاوز إجمالي حيازة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين العالمية 1.5 مليون قطعة، مما يمثل 7% من الإجمالي، ويقابل ذلك نحو 70 مليار دولار من الأموال، بمتوسط تكلفة يقارب 38 ألف دولار. الآن تضاعف السعر، وقد تجاوز الربح 30 مليار دولار، لكن عملياتهم خاصة "بوذي": خلال تصحيح هذا العام، كانت صناديق الاستثمار المتداولة قد باعت صافي 30 ألف قطعة فقط، وهو أقل من 2% من إجمالي الحيازة. وهذا يدل على أن الانخفاض في النصف الأول من السنة لم يكن هروب المؤسسات، بل كان سحب الأموال من اللاعبين القدامى.
لا يزال هناك شريحتان "رأس المال الثابت": البيتكوين الذي صادرتها حكومات الدول (مثل أكثر من 400,000 قطعة بحوزة وزارة العدل الأمريكية)، والعملات "المفقودة" على السلسلة (مفاتيح خاصة مفقودة، لا يمكن استردادها أبدًا)، والتي تتجاوز معًا 5 ملايين قطعة، تمثل 25% من الإجمالي. هذا الجزء من العملات يعادل "الإغلاق الدائم"، مما يجعل حجم التداول يتقلص بشكل متزايد.
الآن الصراع الأساسي واضح جدًا: أكثر من نصف الرموز المتداولة لا تزال في أيدي اللاعبين القدامى (مثل الحيتان التي دخلت السوق في عام 2017 و 2020)، لقد مروا بثلاث دورات من السوق الصاعدة والسوق الهابطة، وهم على دراية تامة بدورة "البيع عند الارتفاع"؛ بينما اللاعبون الجدد من المؤسسات يؤمنون بأن "بِتكوين هو الذهب الرقمي"، ويخططون للاحتفاظ به لأكثر من 10 سنوات. هاتان المجموعتان تتنافسان في السوق، مما يجعل الوضع مختلفًا. هل لا تزال الدورة التي تستمر لمدة عامين أو أربعة أعوام موجودة؟ الجواب هو "نعم، لكنها أصبحت أكثر اعتدالًا". دورة الأربع سنوات لبِتكوين تعتمد في جوهرها على "تأثير تقليص المكافآت" الذي يؤدي إلى تغييرات في العرض والطلب: كل أربع سنوات يتم تقليص مكافآت التعدين إلى النصف، مما يقلل من إنتاج العملات الجديدة، ويدفع اختلال العرض والطلب الأسعار للارتفاع، ثم يؤدي المضاربة المفرطة إلى انفجار الفقاعة ودخول السوق الهابطة. هذه المنطق الأساسي لا يزال موجودًا، لكن نطاق التقلبات قد انخفض بشكل ملحوظ.
الدورات السابقة كانت "ثور + انهيار": في عام 2017 من 1000 دولار ارتفعت إلى 20000 دولار، ثم انخفضت إلى 3000 دولار (انخفاض 85%)؛ في عام 2021 من 10000 دولار ارتفعت إلى 69000 دولار، ثم انخفضت إلى 15000 دولار (انخفاض 80%). لكن هذه الجولة، من 15000 دولار في عام 2022 ارتفعت إلى 69000 دولار هذا العام، كانت أكبر تصحيح من 69000 إلى 42000 (انخفاض 40%)، مما يدل على أنها "مقاومة للانخفاض".
لماذا يحدث هذا؟ لأن "المال الطويل" هو الذي يدعم السوق. تتدفق 1-2 مليون دولار يوميًا إلى صناديق ETFs، وتزيد الشركات المدرجة حيازاتها بمقدار 10,000 إلى 20,000 قطعة شهريًا، وهذه الأموال، بغض النظر عن تقلبات الأسعار على المدى القصير، تعتبر "شراء عند الانخفاض". على الرغم من أن نسبة حيازاتها تبلغ 11% فقط، إلا أنها قد امتصت بعض ضغوط البيع مثل "الإسفنجة"، مما جعل الانخفاض الحاد أكثر صعوبة.
لكن جوهر الدورة - "ضغط البيع عند القمة" لا يزال موجودًا. تكلفة اللاعبين القدامى منخفضة جدًا: الشخص الذي دخل السوق في عام 2020، قد تكون تكلفة دخوله 10,000 دولار في المتوسط، والآن ارتفعت إلى 60,000 دولار، مما يعني أن الأرباح تضاعفت 6 مرات، ووصلنا إلى نقطة "تحصيل الأرباح". هذا هو السبب في أنه كلما وصلت الأسعار إلى نقاط حرجة (مثل 60,000، 70,000 دولار)، سيكون هناك دائمًا الكثير من أوامر البيع تتدفق - لا يزال اللاعبون القدامى يتبعون "سيناريو الدورة". ثالثًا، أين ستكون النقطة العالية التالية؟ 100,000؟ 500,000؟ لتجاوز بِت 100,000 دولار، أو حتى الوصول إلى 500,000 دولار، فإن الأموال الحالية ليست كافية. يجب تلبية شرطين:
أولاً، "الإجماع الجديد" ينتشر إلى نطاق أوسع. الآن لا توجد سوى عدد قليل من المؤسسات التي تعتبر بِتكوين "تخصيص أصول"، إذا بدأت صناديق التقاعد (مثل خطة 401k الأمريكية) وصناديق السيادة (مثل صندوق النفط النرويجي) في تخصيص 1%-2% من أصولها إلى بِتكوين، فإن ذلك يعني دخول أموال بمليارات الدولارات، مما يمكن أن يدفع السعر مباشرة إلى أكثر من 100,000 دولار.
ثانياً، ارتفع "خط التكلفة" للاعبين القدامى. الآن متوسط تكلفة اللاعبين القدامى قد يكون بين 20,000 إلى 30,000 دولار، وعندما يرتفع السعر 3 مرات يرغبون في البيع؛ ولكن إذا جلبت الجولة التالية من الأموال الجديدة التكلفة الإجمالية إلى 50,000 دولار، فلن يتم تفعيل ضغط بيع كبير إلا عندما يصل السعر إلى 200,000 دولار - تماماً مثل ETFs الحالية، حيث التكلفة 40,000 دولار، وعندما يرتفع السعر إلى 80,000 دولار، لم يتم البيع بشكل كبير.
أعتقد شخصياً أن ذروة هذه السوق الصاعدة قد تكون بين 100,000 إلى 120,000 دولار. هناك سببان لذلك: الأول هو أن ضغوط البيع من اللاعبين القدامى تتركز في هذه المنطقة (من قاع 15,000 دولار ارتفع 7-8 مرات، مما يتماشى مع التوقعات الربحية التاريخية)؛ والثاني هو أن سرعة تدفق الأموال الجديدة لم تصل بعد إلى "القدرة على استيعاب جميع ضغوط البيع" — حيث تتدفق 2-3 مليارات دولار شهريًا من ETFs، بينما إذا قام اللاعبون القدامى ببيع العملات التي بحوزتهم بشكل مركزي، يمكن أن ينتج عن ذلك أوامر بيع تصل إلى 5-10 مليارات دولار دفعة واحدة. 🅱️iya هي أول محفظة تداول متعددة الأصول في العالم، التي يمكن من خلالها بسهولة تحويل العملات الرقمية باستخدام العملات الورقية الرئيسية في الوقت الفعلي. كما تقدم حلول سحب آمنة ومريحة، مما يحل بفعالية مشاكل التجميد والتمويل. يمكن للمستخدمين تحويلها بسهولة إلى عملات رقمية وسحب الأموال من خلال منصة U.
بالنسبة لـ 500,000 و 1,000,000 دولار، ليس مستحيلاً، لكن يجب الانتظار حتى يحل "المال الجديد" محل "المال القديم" ليصبح القوة المهيمنة. على سبيل المثال، عندما تتجاوز نسبة حيازة المؤسسات 30%، سيصبح بِت حقاً "ذهباً رقمياً" معترفاً به عالميًا، في تلك اللحظة قد يتحول الدورة إلى "ثور كل عشر سنوات" بدلاً من تقلبات كل أربع سنوات.
أخيرًا، لنكن صرحاء: لا يوجد "سوق صاعدة أبدية" في عالم العملات، فقط "دورات تتكيف مع اللاعبين الجدد". لا تتوقع من اللاعبين القدامى أن يكسبوا المال بسرعة من خلال "شراء الانخفاضات وبيع الارتفاعات"، ولا ينبغي على اللاعبين الجدد أن يثقوا في "الشراء والاستلقاء" - السوق تتغير، ويجب أن تتغير طرق اللعب أيضًا.