كانت في السابق مجرد أداة لتخزين أرباح المتداولين في التشفير، لكنها أصبحت اليوم طبقة تداول في الاقتصاديات الناشئة، وأداة تسوية في تكنولوجيا المالية، وامتداد استراتيجي للعملة الأمريكية في السياسة المالية.
كتابة: مختبرات كاسل
ترجمة: AididiaoJP، أخبار فورسايت
على مدار الأشهر الـ 12 الماضية، تحولت العملات المستقرة من دور هامشي في مجال التشفير إلى سوق مالية أوسع. البيانات نفسها تستطيع أن توضح كل شيء: زادت كمية العملات المستقرة بأكثر من الضعف، وزادت بشكل كبير كمية استخدامها من قبل الشبكات الدفع التقليدية والمشاركين في المؤسسات، مما يدل على تزايد الاهتمام في السوق بهذه الأصول. ولكن الأعمق هو التحول الهيكلي، حيث كانت في السابق مجرد أداة لتخزين الأرباح لمتداولي التشفير، أصبحت الآن طبقة التداول في الاقتصادات الناشئة، وأداة التسوية في تكنولوجيا المالية، بالإضافة إلى كونها امتداداً استراتيجياً للسياسة المالية الأمريكية.
تقرير هذا يقارن استخدام العملات المستقرة من منتصف عام 2024 إلى منتصف عام 2025، ويتتبع نمو معدل الاعتماد، والتغيرات في مختلف المناطق، والوضع الحالي للعملات المستقرة كمنتج ومفهوم.
الاتجاهات العالمية: من أدوات السيولة إلى البنية التحتية الوظيفية
نمو القيمة السوقية والاستخدام
!
سوف يرتفع إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة من حوالي 160 مليار دولار أمريكي في منتصف عام 2024 إلى أكثر من 260 مليار دولار أمريكي في يوليو 2025، بزيادة تتجاوز 60%، مما يجعل إجمالي كمية العملات المستقرة المتداولة يتجاوز أعلى نقطة له في عام 2022، كما تسجل السيولة رقمًا قياسيًا جديدًا.
حجم المعاملات على السلسلة يمكن أن يوضح الأمور بشكل أفضل. في عام 2024 ، تجاوز حجم تسوية العملة المستقرة مجموع فيزا وماستركارد ، ليصل إلى 27.6 تريليون دولار. تضاعف حجم المعاملات الشهرية على أساس سنوي ، من 1.9 تريليون دولار في فبراير 2024 إلى 4.1 تريليون دولار في فبراير 2025. بلغت ذروتها عند 5.1 تريليون دولار في ديسمبر 2024 ، مما يشير إلى أن هذه الأموال لم تعد مقيدة بمجال التشفير الأصلي ، وفي بعض النظم البيئية ، تمثل العملة المستقرة أكثر من نصف قيمة جميع المعاملات.
توسيع قاعدة المستخدمين
!
عدد المحافظ النشطة ارتفع من حوالي 20 مليون في منتصف عام 2024 إلى حوالي 40 مليون في منتصف عام 2025. وقد تجاوز العدد الإجمالي للعناوين التي تحتفظ برصيد من العملات المستقرة 120 مليون. هذه الزيادة ليست فقط في الأعداد، بل تعكس أيضًا التنوع. المزيد والمزيد من الشركات الصغيرة، والمستقلين، ومستخدمي التحويلات المالية ينقلون الأموال من خلال العملات المستقرة، وغالبًا ما لا يشاركون مباشرة في السوق الأوسع للتشفير.
دمج المؤسسات
سوف تصبح عملة مستقرة في عام 2024 ليست مجرد أداة مالية للشركات التشفير، بل يتم اعتمادها تدريجياً من قبل شركات التكنولوجيا المالية، وشركات إدارة الأصول وبعض الشركات. السبب بسيط: إنها توفر نوعاً من الأصول السريعة، القابلة للبرمجة، المقومة بالدولار، يمكن نقلها عبر المنصات في أي وقت دون الحاجة للاعتماد على قنوات البنوك التقليدية. بالنسبة للشركات التي تعمل عبر الحدود أو في مناطق زمنية متعددة، فهذا يعني تحسين إدارة السيولة، وتسريع التحويلات الداخلية، وتقليل التأخير في التسوية.
نظرًا لارتفاع معدلات الفائدة طوال معظم عام 2024، أصبح من الأكثر جاذبية إيداع الأموال النقدية غير المستخدمة في عملات مستقرة مثل USDC. تدعم العديد من العملات المستقرة سندات الخزينة قصيرة الأجل، وعلى الرغم من أن المستخدمين لا يمكنهم الحصول على العائدات مباشرة، إلا أن هيكل احتياطياتها يجعل المستخدمين يثقون في أن الأصول الأساسية عالية الجودة وتحقق عائدًا. بالنسبة للشركات التي تبحث عن بديل رقمي بالدولار مدعوم بشكل موثوق، أصبحت العملات المستقرة خيارًا قابلاً للتطبيق.
هذا العام، تم دمج العملات المستقرة بشكل أعمق في بنية التكنولوجيا المالية. قامت فيزا بتوسيع تسوية USDC إلى إيثريوم وسولانا. قامت سترايب وباي بال بإدخال مدفوعات العملات المستقرة في قنوات المستهلكين. حتى البنوك بدأت في اختبار العملات المستقرة المحلية، مثل عملة HKD التابعة لستاندرد تشارترد، لاستكشاف تسويات عبر الحدود بشكل أسرع.
نجحت Tether في تحقيق أرباح قدرها 13 مليار دولار في عام 2024، وهو أكثر من ضعف أرباح BlackRocks، مما يبرز الأهمية المالية لنموذج الاحتياطي. هذا لا يثبت فقط أن ناشري العملات المستقرة يدعمون البنية التحتية، بل يشير أيضًا إلى أنهم يديرون أعمالًا مربحة للغاية. هذه الأرباح أيضًا تتحول إلى استدامة، مما يعزز ثقة المستخدمين ويعجل من اعتمادها في جميع مجالات المالية.
تطور أنواع العملات المستقرة
عملة مدعومة من العملات التقليدية تهيمن
!
حصة السوق للعملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية (المدعومة بالكامل من الاحتياطيات النقدية أو سندات الدين قصيرة الأجل) قد زادت من حوالي 85٪ في عام 2024 إلى أكثر من 90٪ في الوقت الحاضر. زادت إمدادات Tether (USDT) من حوالي 83 مليار دولار إلى حوالي 150 مليار دولار. استعاد USDC من أدنى مستوياته في عام 2023 (حوالي 59 مليار دولار) واستعاد تفضيل المؤسسات.
إن اعتماد العملات المستقرة مثل PYUSD من PayPal وUSDP من Paxos يعتبر معتدلاً، لكن النمو الحقيقي يتركز في المنتجات الرائدة. أصبحت تفضيلات المستخدمين للدعم الكامل والاحتياطيات الشفافة توقعاً شائعاً، على الرغم من أن هذا يأتي أيضاً مع مخاطر الحفظ المركزي والتنظيم.
!
التشفير抵押与算法稳定币的衰落
زادت العملات المستقرة المدعومة بالتشفير (مثل DAI) بشكل طفيف من حيث الكمية المطلقة (حوالي 5 مليارات دولار)، ولكن حصة السوق انخفضت. زادت بروتوكولات مثل Aave (GHO) و Curve Finance (crvUSD) من حجم التداول بمئات الملايين، ولكن العملات المستقرة المدعومة بالتشفير لم تتمكن من تحقيق اختراق حقيقي، ولم تنهار حتى الآن.
من ناحية أخرى، اختفى نموذج الخوارزمية تقريباً. بعد انهيار Terra، فقد التصميم غير المضمون الثقة، والعديد من المشاريع بما في ذلك Frax Finance انتقلت في عام 2023 إلى نموذج دعم كامل بالعملة. منذ ذلك الحين، لم يحصل أي عملة مستقرة خوارزمية جديدة على اهتمام ملحوظ.
تسوية عملة مستقرة مدعومة بالعملة الورقية تهيمن على الاستخدام والتوافق. عملة مستقرة مدعومة بالتشفير هي سوق متخصص صغير وعملي. الطرق الخوارزمية التي كانت تُعتبر سائدة قد خرجت أساسًا من السوق.
ظهور عملات مستقرة ذات عائد
فئة ناشئة تستحق المراقبة في عام 2025 هي عملات مستقرة ذات عائد، هذه الأصول ليست فقط للحفاظ على القيمة، بل يمكن أن تزداد قيمتها أيضًا. على عكس النماذج التقليدية المدعومة بالعملة القانونية أو المرهونة بشكل زائد، فإن هذه الرموز تدمج بوضوح عائدات استراتيجيات العالم الحقيقي أو على السلسلة في هيكلها. مثالان نموذجيان هما USDe من Ethena وUSR من Resolv.
تستخدم USDe من Ethena Labs استراتيجية محايدة دلتا، حيث يتم الحفاظ على الربط من خلال رهن ETH كضمان ومطابقة مع مركز قصير دائم، بينما يتم إنتاج عائدات تركيبية. يتم نقل هذه العائدات إلى حامليها من خلال رمز إضافي هو sUSDe. لقد حصل هذا النموذج على اهتمام مبكر بسبب قابليته للتجميع، وآلية العائدات الشفافة، وقدرته على تحقيق الدخل دون الاعتماد على الاحتياطيات المركزية. حتى منتصف عام 2025، لا يزال عرض USDe بعيدًا عن العملات المستقرة الرئيسية، لكنه واحد من القلائل الذين حصلوا على اعتماد كبير واستمرارية في مشاريع ما بعد Terra.
!
بالمقارنة، قامت Resolv Labs بربط العوائد بالأصول المدرة للعائد في العالم الحقيقي، مما أنشأ هيكلًا أقرب إلى السندات الحكومية المرمزة ولكنه موجود بشكل عملة مستقرة. يهدف USR إلى الحفاظ على الربط في الوقت نفسه، من خلال التعاون مع الائتمان خارج السلسلة والمنتجات الهيكلية لتقديم عوائد مستقرة للمستخدمين. هذه طريقة تميل أكثر نحو المؤسسات، مع تركيز رئيسي على بروتوكولات DeFi ومنصات الإقراض المبكرة.
!
لا تزال هذه النماذج في مرحلة تجريبية، ومعدل اعتمادها أقل بكثير من عملات مستقرة مدعومة بالعملات الورقية. لكنها تمثل اتجاهًا واضحًا: يحتاج المستخدمون ليس فقط إلى الاستقرار، ولكنهم أيضًا يأملون في تحقيق دخل سلبي. لا يزال التحدي هو الحفاظ على الشفافية، وثبات الربط، ووضوح التنظيم. إذا تزعزعت أي من هذه العناصر، فسوف يتلاشى الثقة بسرعة.
حاليًا، أصبحت العملات المستقرة القائمة على العائد لها مكانة خاصة. لم تستبدل USDT أو USDC، لكنها وسعت مساحة التصميم، مما يوفر خيارات أكثر كفاءة من حيث رأس المال للمستخدمين الذين يرحبون بمخاطر مختلفة. لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت ستتمكن من التوسع دون وراثة ضعف العملات المستقرة الخوارزمية السابقة. لكن في الوقت الحالي، يتم تقديرها أكثر من أي محاولات بعد انهيار UST.
تحول سلوك المنطقة
!
الأسواق الناشئة: أمريكا اللاتينية، أفريقيا
الدافع: الاستقرار والحصول على تعرض الدولار
في البلدان التي تواجه التضخم وتقلبات العملة، أصبحت العملات المستقرة بديلًا متزايدًا للدولار الرقمي. الأرجنتين وفنزويلا ونيجيريا هي أمثلة على ذلك. عندما تنخفض قيمة العملة المحلية في عام 2024، يرتفع الطلب على USDT بشكل كبير. بحلول عام 2025، أصبح امتلاك الدولار الرقمي سلوكًا عاديًا للأفراد والتجار.
في إفريقيا، يؤثر نقص العملات الأجنبية على أكثر من 70% من الدول، وأصبحت العملات المستقرة الآن جسرًا يربط الاقتصاد المحلي برأس المال العالمي. عادةً ما تسعر البورصات النيجيرية بـ USDT. عندما لا تستطيع البنوك توفير الدولار، تدفع الشركات لمورديها الخارجيين باستخدام العملات المستقرة.
التحويلات والدفع
إن انتقال مسار التحويلات إلى العملات المستقرة له دلالة كبيرة. في عام 2024، من المتوقع أن ينمو التحويلات عبر الحدود القائمة على التشفير في أمريكا اللاتينية بأكثر من 40%. بحلول عام 2025، ستصبح التطبيقات مثل Binance P2P و Airtm أدوات التحويل الرئيسية في المجتمع بأسره.
تكاليف إرسال 200 دولار عبر العملات المستقرة في منطقة أفريقيا جنوب الصحراء أقل بحوالي 60% من قنوات التحويل التقليدية. هذه ليست تحسينات هامشية، بل تعكس تأثيرًا تحوليًا وملاءمة للمنتج في السوق.
المنصة والرمز المفضل
تُعتبر ترون (Tron) بلاكشين رائدة في أنشطة العملات المستقرة في الأسواق الناشئة بسبب تكاليفها المنخفضة، حيث يستخدم معظم الأسواق الصغيرة و P2P ال USDT على ترون. حصلت سلسلة BSC و Solana أيضًا على حصة في السوق، لكن في العديد من المناطق، لا تزال ترون هي الخيار الافتراضي.
تتسلل USDC تدريجياً إلى قنوات الدفع المالية التقليدية، خاصة عندما تصبح المراجعة التنظيمية أو العلاقات المؤسسية محور الاهتمام. ولكن بالنسبة للمستخدمين العاديين، لا تزال USDT تهيمن بشكل مطلق.
!
موقف الجهات التنظيمية
لا تزال الحكومة تتبنى موقفًا حذرًا. قدمت البرازيل تنظيمًا للأصول الرقمية، وتستكشف العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC). تعمل جنوب إفريقيا على وضع إرشادات بشأن العملات المستقرة. لا تزال معظم الأسواق الناشئة الأخرى في حالة ترقب. على الرغم من الاعتراف بفائدتها، إلا أن هناك مخاوف من الدولارنة وهروب رأس المال. حاليًا، يتم التسامح مع الاستخدام الأساسي، خاصة في ظل عدم وجود بدائل.
آسيا: الفروق الإقليمية واضحة
!
جنوب شرق آسيا وجنوب آسيا
في جنوب شرق آسيا، يرتبط استخدام العملات المستقرة أكثر بقنوات الحصول بدلاً من التضخم. في دول مثل الفلبين وفيتنام، تمثل التحويلات الدافع الرئيسي. يقوم العمال المغتربون بتحويل USDT أو USDC إلى الوطن عبر تطبيقات مثل Coins.ph أو BloomX. في الهند، يستفيد المتداولون والمستقلون من العملات المستقرة لنقل الأموال بين المنصات لتقليل الفجوة السعرية.
تظهر فيتنام أداءً بارزًا في اعتماد العملات المشفرة في التجزئة. بينما تتبنى سنغافورة نهجًا أكثر مؤسسية، حيث تمنح تراخيص العملات المستقرة وتشجع على الإصدار المنظم.
شرق آسيا والمركز المالي
تقوم هونغ كونغ وسنغافورة بتحديد موقعهما كمراكز مالية مستقرة للعملات الخاضعة للتنظيم. ستقوم هيئة النقد في سنغافورة (MAS) بتنفيذ إرشادات واضحة (دعم الاحتياطيات، شروط الاسترداد) بحلول نهاية عام 2024. بحلول عام 2025، تقوم USDC وموفرو العملات المستقرة الإقليمية بتقديم طلب للحصول على ترخيص سنغافوري.
تسمح اليابان للبنوك بإصدار العملات المستقرة وفقًا لإطار قانوني تم إصداره في عام 2023. هناك حاليًا عدة عملات مستقرة مرتبطة بالين، لكنها لا تزال محدودة الانتشار. في كوريا الجنوبية، وبسبب التنظيمات الصارمة، لا يزال استخدام العملات المستقرة مركّزًا في مجال التداول.
لا تزال الحكومة في البر الرئيسي للصين تحظر الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة، لكن USDT يُستخدم على نطاق واسع من خلال القنوات غير الرسمية. تظهر التقارير أن كميات كبيرة من الأموال تتدفق خارج البلاد وتتم الأنشطة التجارية من خلال Tether على شبكة TRON. هذه حالة مستمرة لكنها غير رسمية.
الأسواق المتقدمة: التكامل بدلاً من الاستبدال
وضع الاستخدام
في الولايات المتحدة وأوروبا، تُستخدم العملات المستقرة نادراً في الاستهلاك اليومي، بل تُدمج في خلفية تكنولوجيا المالية ومالية الشركات وتسوية المعاملات عبر الحدود.
تستخدم الشركة العملات المستقرة لنقل الأموال بين الشركات التابعة. يقبل المستقلون USDC كتعويض عن العمل الدولي. بعد أحداث انهيار البنوك في عام 2023، تعتمد الشركات المشفرة الآن على العملات المستقرة بدلاً من ACH أو SWIFT لإجراء المعاملات بالعملات التقليدية.
يتم تسوية صندوق سوق المال على السلسلة الخاص بفورينكلين تمبرتون باستخدام USDC. أطلقت ماستركارد و ويسترن يونيون خدمات قائمة على العملات المستقرة. تشير هذه التكاملات إلى التوسع التكاملي للعملات المستقرة في التكنولوجيا المالية، بدلاً من الاستبدال الكامل.
اتجاهات الرقابة
سيدخل إطار MiCA للاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ في منتصف عام 2024. بحلول منتصف عام 2025، ستواجه العملات المستقرة غير اليورو قيودًا على الحد اليومي، ويتعين على المصدّرين التقدم للحصول على ترخيص. كما قامت المملكة المتحدة بتمرير تشريع يعترف بالعملات المستقرة كأصول للتسوية الرقمية.
في الولايات المتحدة، تم تمرير قانون "GENIUS" مؤخرًا، لكن تأثيره لم يظهر بعد. تشير الإجراءات التنفيذية السابقة (مثل تراجع BUSD) وسلوك السوق (المركز حول USDC/USDT) إلى أن الهيئات التنظيمية تشكل هذا المجال بشكل غير مباشر، وأن هذا الوضع يتغير. تمثل العملات المستقرة الآن أكثر من 1% من عرض النقود M2، وقد بدأ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في الاعتراف بذلك علنًا.
الاستنتاج: من الأصول الموازية إلى الطبقات المدمجة
في الفترة من يوليو 2024 إلى يوليو 2025، تحولت العملات المستقرة من كونها أدوات أصلية في التشفير إلى نظام مالي موازٍ مستقل. في الأسواق الناشئة، أصبحت حلولًا لتجاوز انهيار العملات والخدمات المصرفية المكلفة؛ وفي الأسواق المتقدمة، تم دمجها في سير العمل المنظم والمتوافق.
تعكس هيكل السوق هذا التطور. تهيمن العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية، حيث تتجاوز حصتها في السوق 90%. معظم النماذج الخوارزمية وغير المدعومة، التي كانت تُعتبر في السابق جوهر "اللامركزية"، قد اختفت إلى حد كبير. اليوم، يتم دفع استخدام العملات المستقرة بشكل أكبر من خلال الفائدة والموثوقية، بدلاً من الأيديولوجيا.
البيئة التنظيمية لم تواكب بالكامل بعد، لكنها تتقدم. المؤسسات، البنوك، شركات التكنولوجيا المالية والعملاقة في الدفع تتبنى تدريجياً. في هذه المرحلة، لم يعد السؤال حول ما إذا كانت العملات المستقرة ستخضع للتنظيم، بل حول كيفية تنظيمها ودمجها من قبل الهيئات القائمة، وكم ستحتفظ من القيمة، وأين ستتجه تلك القيمة.
من غير المحتمل أن تحل العملات المستقرة محل العملات القانونية تمامًا، ولكنها بالفعل تملأ الفراغ في المجالات التي تفشل فيها العملات التقليدية (مثل أوقات عدم العمل، والسيناريوهات عبر الحدود، أو الاقتصادات ذات البنية التحتية الضعيفة).
ستعتمد التنمية المستقبلية على الاستدامة العملية، والقواعد الواضحة، وما إذا كان يمكن توسيع العوائد دون المساس بالاستقرار أو الشفافية. لكن عند النظر إلى السنة الماضية، فإن الاتجاهات واضحة جدًا. لقد وجدت العملات المستقرة دورها، وهذا الدور أكثر أهمية مما توقعه معظم الناس.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
من أدوات تداول العملات الرقمية إلى استمرار السياسة المالية الأمريكية، كم تبعد صناعة التشفير عن الأسواق المالية السائدة؟
كتابة: مختبرات كاسل
ترجمة: AididiaoJP، أخبار فورسايت
على مدار الأشهر الـ 12 الماضية، تحولت العملات المستقرة من دور هامشي في مجال التشفير إلى سوق مالية أوسع. البيانات نفسها تستطيع أن توضح كل شيء: زادت كمية العملات المستقرة بأكثر من الضعف، وزادت بشكل كبير كمية استخدامها من قبل الشبكات الدفع التقليدية والمشاركين في المؤسسات، مما يدل على تزايد الاهتمام في السوق بهذه الأصول. ولكن الأعمق هو التحول الهيكلي، حيث كانت في السابق مجرد أداة لتخزين الأرباح لمتداولي التشفير، أصبحت الآن طبقة التداول في الاقتصادات الناشئة، وأداة التسوية في تكنولوجيا المالية، بالإضافة إلى كونها امتداداً استراتيجياً للسياسة المالية الأمريكية.
تقرير هذا يقارن استخدام العملات المستقرة من منتصف عام 2024 إلى منتصف عام 2025، ويتتبع نمو معدل الاعتماد، والتغيرات في مختلف المناطق، والوضع الحالي للعملات المستقرة كمنتج ومفهوم.
الاتجاهات العالمية: من أدوات السيولة إلى البنية التحتية الوظيفية
نمو القيمة السوقية والاستخدام
!
سوف يرتفع إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة من حوالي 160 مليار دولار أمريكي في منتصف عام 2024 إلى أكثر من 260 مليار دولار أمريكي في يوليو 2025، بزيادة تتجاوز 60%، مما يجعل إجمالي كمية العملات المستقرة المتداولة يتجاوز أعلى نقطة له في عام 2022، كما تسجل السيولة رقمًا قياسيًا جديدًا.
حجم المعاملات على السلسلة يمكن أن يوضح الأمور بشكل أفضل. في عام 2024 ، تجاوز حجم تسوية العملة المستقرة مجموع فيزا وماستركارد ، ليصل إلى 27.6 تريليون دولار. تضاعف حجم المعاملات الشهرية على أساس سنوي ، من 1.9 تريليون دولار في فبراير 2024 إلى 4.1 تريليون دولار في فبراير 2025. بلغت ذروتها عند 5.1 تريليون دولار في ديسمبر 2024 ، مما يشير إلى أن هذه الأموال لم تعد مقيدة بمجال التشفير الأصلي ، وفي بعض النظم البيئية ، تمثل العملة المستقرة أكثر من نصف قيمة جميع المعاملات.
توسيع قاعدة المستخدمين
!
عدد المحافظ النشطة ارتفع من حوالي 20 مليون في منتصف عام 2024 إلى حوالي 40 مليون في منتصف عام 2025. وقد تجاوز العدد الإجمالي للعناوين التي تحتفظ برصيد من العملات المستقرة 120 مليون. هذه الزيادة ليست فقط في الأعداد، بل تعكس أيضًا التنوع. المزيد والمزيد من الشركات الصغيرة، والمستقلين، ومستخدمي التحويلات المالية ينقلون الأموال من خلال العملات المستقرة، وغالبًا ما لا يشاركون مباشرة في السوق الأوسع للتشفير.
دمج المؤسسات
سوف تصبح عملة مستقرة في عام 2024 ليست مجرد أداة مالية للشركات التشفير، بل يتم اعتمادها تدريجياً من قبل شركات التكنولوجيا المالية، وشركات إدارة الأصول وبعض الشركات. السبب بسيط: إنها توفر نوعاً من الأصول السريعة، القابلة للبرمجة، المقومة بالدولار، يمكن نقلها عبر المنصات في أي وقت دون الحاجة للاعتماد على قنوات البنوك التقليدية. بالنسبة للشركات التي تعمل عبر الحدود أو في مناطق زمنية متعددة، فهذا يعني تحسين إدارة السيولة، وتسريع التحويلات الداخلية، وتقليل التأخير في التسوية.
نظرًا لارتفاع معدلات الفائدة طوال معظم عام 2024، أصبح من الأكثر جاذبية إيداع الأموال النقدية غير المستخدمة في عملات مستقرة مثل USDC. تدعم العديد من العملات المستقرة سندات الخزينة قصيرة الأجل، وعلى الرغم من أن المستخدمين لا يمكنهم الحصول على العائدات مباشرة، إلا أن هيكل احتياطياتها يجعل المستخدمين يثقون في أن الأصول الأساسية عالية الجودة وتحقق عائدًا. بالنسبة للشركات التي تبحث عن بديل رقمي بالدولار مدعوم بشكل موثوق، أصبحت العملات المستقرة خيارًا قابلاً للتطبيق.
هذا العام، تم دمج العملات المستقرة بشكل أعمق في بنية التكنولوجيا المالية. قامت فيزا بتوسيع تسوية USDC إلى إيثريوم وسولانا. قامت سترايب وباي بال بإدخال مدفوعات العملات المستقرة في قنوات المستهلكين. حتى البنوك بدأت في اختبار العملات المستقرة المحلية، مثل عملة HKD التابعة لستاندرد تشارترد، لاستكشاف تسويات عبر الحدود بشكل أسرع.
نجحت Tether في تحقيق أرباح قدرها 13 مليار دولار في عام 2024، وهو أكثر من ضعف أرباح BlackRocks، مما يبرز الأهمية المالية لنموذج الاحتياطي. هذا لا يثبت فقط أن ناشري العملات المستقرة يدعمون البنية التحتية، بل يشير أيضًا إلى أنهم يديرون أعمالًا مربحة للغاية. هذه الأرباح أيضًا تتحول إلى استدامة، مما يعزز ثقة المستخدمين ويعجل من اعتمادها في جميع مجالات المالية.
تطور أنواع العملات المستقرة
عملة مدعومة من العملات التقليدية تهيمن
!
حصة السوق للعملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية (المدعومة بالكامل من الاحتياطيات النقدية أو سندات الدين قصيرة الأجل) قد زادت من حوالي 85٪ في عام 2024 إلى أكثر من 90٪ في الوقت الحاضر. زادت إمدادات Tether (USDT) من حوالي 83 مليار دولار إلى حوالي 150 مليار دولار. استعاد USDC من أدنى مستوياته في عام 2023 (حوالي 59 مليار دولار) واستعاد تفضيل المؤسسات.
إن اعتماد العملات المستقرة مثل PYUSD من PayPal وUSDP من Paxos يعتبر معتدلاً، لكن النمو الحقيقي يتركز في المنتجات الرائدة. أصبحت تفضيلات المستخدمين للدعم الكامل والاحتياطيات الشفافة توقعاً شائعاً، على الرغم من أن هذا يأتي أيضاً مع مخاطر الحفظ المركزي والتنظيم.
!
التشفير抵押与算法稳定币的衰落
زادت العملات المستقرة المدعومة بالتشفير (مثل DAI) بشكل طفيف من حيث الكمية المطلقة (حوالي 5 مليارات دولار)، ولكن حصة السوق انخفضت. زادت بروتوكولات مثل Aave (GHO) و Curve Finance (crvUSD) من حجم التداول بمئات الملايين، ولكن العملات المستقرة المدعومة بالتشفير لم تتمكن من تحقيق اختراق حقيقي، ولم تنهار حتى الآن.
من ناحية أخرى، اختفى نموذج الخوارزمية تقريباً. بعد انهيار Terra، فقد التصميم غير المضمون الثقة، والعديد من المشاريع بما في ذلك Frax Finance انتقلت في عام 2023 إلى نموذج دعم كامل بالعملة. منذ ذلك الحين، لم يحصل أي عملة مستقرة خوارزمية جديدة على اهتمام ملحوظ.
تسوية عملة مستقرة مدعومة بالعملة الورقية تهيمن على الاستخدام والتوافق. عملة مستقرة مدعومة بالتشفير هي سوق متخصص صغير وعملي. الطرق الخوارزمية التي كانت تُعتبر سائدة قد خرجت أساسًا من السوق.
ظهور عملات مستقرة ذات عائد
فئة ناشئة تستحق المراقبة في عام 2025 هي عملات مستقرة ذات عائد، هذه الأصول ليست فقط للحفاظ على القيمة، بل يمكن أن تزداد قيمتها أيضًا. على عكس النماذج التقليدية المدعومة بالعملة القانونية أو المرهونة بشكل زائد، فإن هذه الرموز تدمج بوضوح عائدات استراتيجيات العالم الحقيقي أو على السلسلة في هيكلها. مثالان نموذجيان هما USDe من Ethena وUSR من Resolv.
تستخدم USDe من Ethena Labs استراتيجية محايدة دلتا، حيث يتم الحفاظ على الربط من خلال رهن ETH كضمان ومطابقة مع مركز قصير دائم، بينما يتم إنتاج عائدات تركيبية. يتم نقل هذه العائدات إلى حامليها من خلال رمز إضافي هو sUSDe. لقد حصل هذا النموذج على اهتمام مبكر بسبب قابليته للتجميع، وآلية العائدات الشفافة، وقدرته على تحقيق الدخل دون الاعتماد على الاحتياطيات المركزية. حتى منتصف عام 2025، لا يزال عرض USDe بعيدًا عن العملات المستقرة الرئيسية، لكنه واحد من القلائل الذين حصلوا على اعتماد كبير واستمرارية في مشاريع ما بعد Terra.
!
بالمقارنة، قامت Resolv Labs بربط العوائد بالأصول المدرة للعائد في العالم الحقيقي، مما أنشأ هيكلًا أقرب إلى السندات الحكومية المرمزة ولكنه موجود بشكل عملة مستقرة. يهدف USR إلى الحفاظ على الربط في الوقت نفسه، من خلال التعاون مع الائتمان خارج السلسلة والمنتجات الهيكلية لتقديم عوائد مستقرة للمستخدمين. هذه طريقة تميل أكثر نحو المؤسسات، مع تركيز رئيسي على بروتوكولات DeFi ومنصات الإقراض المبكرة.
!
لا تزال هذه النماذج في مرحلة تجريبية، ومعدل اعتمادها أقل بكثير من عملات مستقرة مدعومة بالعملات الورقية. لكنها تمثل اتجاهًا واضحًا: يحتاج المستخدمون ليس فقط إلى الاستقرار، ولكنهم أيضًا يأملون في تحقيق دخل سلبي. لا يزال التحدي هو الحفاظ على الشفافية، وثبات الربط، ووضوح التنظيم. إذا تزعزعت أي من هذه العناصر، فسوف يتلاشى الثقة بسرعة.
حاليًا، أصبحت العملات المستقرة القائمة على العائد لها مكانة خاصة. لم تستبدل USDT أو USDC، لكنها وسعت مساحة التصميم، مما يوفر خيارات أكثر كفاءة من حيث رأس المال للمستخدمين الذين يرحبون بمخاطر مختلفة. لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت ستتمكن من التوسع دون وراثة ضعف العملات المستقرة الخوارزمية السابقة. لكن في الوقت الحالي، يتم تقديرها أكثر من أي محاولات بعد انهيار UST.
تحول سلوك المنطقة
!
الأسواق الناشئة: أمريكا اللاتينية، أفريقيا
الدافع: الاستقرار والحصول على تعرض الدولار
في البلدان التي تواجه التضخم وتقلبات العملة، أصبحت العملات المستقرة بديلًا متزايدًا للدولار الرقمي. الأرجنتين وفنزويلا ونيجيريا هي أمثلة على ذلك. عندما تنخفض قيمة العملة المحلية في عام 2024، يرتفع الطلب على USDT بشكل كبير. بحلول عام 2025، أصبح امتلاك الدولار الرقمي سلوكًا عاديًا للأفراد والتجار.
في إفريقيا، يؤثر نقص العملات الأجنبية على أكثر من 70% من الدول، وأصبحت العملات المستقرة الآن جسرًا يربط الاقتصاد المحلي برأس المال العالمي. عادةً ما تسعر البورصات النيجيرية بـ USDT. عندما لا تستطيع البنوك توفير الدولار، تدفع الشركات لمورديها الخارجيين باستخدام العملات المستقرة.
التحويلات والدفع
إن انتقال مسار التحويلات إلى العملات المستقرة له دلالة كبيرة. في عام 2024، من المتوقع أن ينمو التحويلات عبر الحدود القائمة على التشفير في أمريكا اللاتينية بأكثر من 40%. بحلول عام 2025، ستصبح التطبيقات مثل Binance P2P و Airtm أدوات التحويل الرئيسية في المجتمع بأسره.
تكاليف إرسال 200 دولار عبر العملات المستقرة في منطقة أفريقيا جنوب الصحراء أقل بحوالي 60% من قنوات التحويل التقليدية. هذه ليست تحسينات هامشية، بل تعكس تأثيرًا تحوليًا وملاءمة للمنتج في السوق.
المنصة والرمز المفضل
تُعتبر ترون (Tron) بلاكشين رائدة في أنشطة العملات المستقرة في الأسواق الناشئة بسبب تكاليفها المنخفضة، حيث يستخدم معظم الأسواق الصغيرة و P2P ال USDT على ترون. حصلت سلسلة BSC و Solana أيضًا على حصة في السوق، لكن في العديد من المناطق، لا تزال ترون هي الخيار الافتراضي.
تتسلل USDC تدريجياً إلى قنوات الدفع المالية التقليدية، خاصة عندما تصبح المراجعة التنظيمية أو العلاقات المؤسسية محور الاهتمام. ولكن بالنسبة للمستخدمين العاديين، لا تزال USDT تهيمن بشكل مطلق.
!
موقف الجهات التنظيمية
لا تزال الحكومة تتبنى موقفًا حذرًا. قدمت البرازيل تنظيمًا للأصول الرقمية، وتستكشف العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC). تعمل جنوب إفريقيا على وضع إرشادات بشأن العملات المستقرة. لا تزال معظم الأسواق الناشئة الأخرى في حالة ترقب. على الرغم من الاعتراف بفائدتها، إلا أن هناك مخاوف من الدولارنة وهروب رأس المال. حاليًا، يتم التسامح مع الاستخدام الأساسي، خاصة في ظل عدم وجود بدائل.
آسيا: الفروق الإقليمية واضحة
!
جنوب شرق آسيا وجنوب آسيا
في جنوب شرق آسيا، يرتبط استخدام العملات المستقرة أكثر بقنوات الحصول بدلاً من التضخم. في دول مثل الفلبين وفيتنام، تمثل التحويلات الدافع الرئيسي. يقوم العمال المغتربون بتحويل USDT أو USDC إلى الوطن عبر تطبيقات مثل Coins.ph أو BloomX. في الهند، يستفيد المتداولون والمستقلون من العملات المستقرة لنقل الأموال بين المنصات لتقليل الفجوة السعرية.
تظهر فيتنام أداءً بارزًا في اعتماد العملات المشفرة في التجزئة. بينما تتبنى سنغافورة نهجًا أكثر مؤسسية، حيث تمنح تراخيص العملات المستقرة وتشجع على الإصدار المنظم.
شرق آسيا والمركز المالي
تقوم هونغ كونغ وسنغافورة بتحديد موقعهما كمراكز مالية مستقرة للعملات الخاضعة للتنظيم. ستقوم هيئة النقد في سنغافورة (MAS) بتنفيذ إرشادات واضحة (دعم الاحتياطيات، شروط الاسترداد) بحلول نهاية عام 2024. بحلول عام 2025، تقوم USDC وموفرو العملات المستقرة الإقليمية بتقديم طلب للحصول على ترخيص سنغافوري.
تسمح اليابان للبنوك بإصدار العملات المستقرة وفقًا لإطار قانوني تم إصداره في عام 2023. هناك حاليًا عدة عملات مستقرة مرتبطة بالين، لكنها لا تزال محدودة الانتشار. في كوريا الجنوبية، وبسبب التنظيمات الصارمة، لا يزال استخدام العملات المستقرة مركّزًا في مجال التداول.
لا تزال الحكومة في البر الرئيسي للصين تحظر الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة، لكن USDT يُستخدم على نطاق واسع من خلال القنوات غير الرسمية. تظهر التقارير أن كميات كبيرة من الأموال تتدفق خارج البلاد وتتم الأنشطة التجارية من خلال Tether على شبكة TRON. هذه حالة مستمرة لكنها غير رسمية.
الأسواق المتقدمة: التكامل بدلاً من الاستبدال
وضع الاستخدام
في الولايات المتحدة وأوروبا، تُستخدم العملات المستقرة نادراً في الاستهلاك اليومي، بل تُدمج في خلفية تكنولوجيا المالية ومالية الشركات وتسوية المعاملات عبر الحدود.
تستخدم الشركة العملات المستقرة لنقل الأموال بين الشركات التابعة. يقبل المستقلون USDC كتعويض عن العمل الدولي. بعد أحداث انهيار البنوك في عام 2023، تعتمد الشركات المشفرة الآن على العملات المستقرة بدلاً من ACH أو SWIFT لإجراء المعاملات بالعملات التقليدية.
يتم تسوية صندوق سوق المال على السلسلة الخاص بفورينكلين تمبرتون باستخدام USDC. أطلقت ماستركارد و ويسترن يونيون خدمات قائمة على العملات المستقرة. تشير هذه التكاملات إلى التوسع التكاملي للعملات المستقرة في التكنولوجيا المالية، بدلاً من الاستبدال الكامل.
اتجاهات الرقابة
سيدخل إطار MiCA للاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ في منتصف عام 2024. بحلول منتصف عام 2025، ستواجه العملات المستقرة غير اليورو قيودًا على الحد اليومي، ويتعين على المصدّرين التقدم للحصول على ترخيص. كما قامت المملكة المتحدة بتمرير تشريع يعترف بالعملات المستقرة كأصول للتسوية الرقمية.
في الولايات المتحدة، تم تمرير قانون "GENIUS" مؤخرًا، لكن تأثيره لم يظهر بعد. تشير الإجراءات التنفيذية السابقة (مثل تراجع BUSD) وسلوك السوق (المركز حول USDC/USDT) إلى أن الهيئات التنظيمية تشكل هذا المجال بشكل غير مباشر، وأن هذا الوضع يتغير. تمثل العملات المستقرة الآن أكثر من 1% من عرض النقود M2، وقد بدأ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في الاعتراف بذلك علنًا.
الاستنتاج: من الأصول الموازية إلى الطبقات المدمجة
في الفترة من يوليو 2024 إلى يوليو 2025، تحولت العملات المستقرة من كونها أدوات أصلية في التشفير إلى نظام مالي موازٍ مستقل. في الأسواق الناشئة، أصبحت حلولًا لتجاوز انهيار العملات والخدمات المصرفية المكلفة؛ وفي الأسواق المتقدمة، تم دمجها في سير العمل المنظم والمتوافق.
تعكس هيكل السوق هذا التطور. تهيمن العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية، حيث تتجاوز حصتها في السوق 90%. معظم النماذج الخوارزمية وغير المدعومة، التي كانت تُعتبر في السابق جوهر "اللامركزية"، قد اختفت إلى حد كبير. اليوم، يتم دفع استخدام العملات المستقرة بشكل أكبر من خلال الفائدة والموثوقية، بدلاً من الأيديولوجيا.
البيئة التنظيمية لم تواكب بالكامل بعد، لكنها تتقدم. المؤسسات، البنوك، شركات التكنولوجيا المالية والعملاقة في الدفع تتبنى تدريجياً. في هذه المرحلة، لم يعد السؤال حول ما إذا كانت العملات المستقرة ستخضع للتنظيم، بل حول كيفية تنظيمها ودمجها من قبل الهيئات القائمة، وكم ستحتفظ من القيمة، وأين ستتجه تلك القيمة.
من غير المحتمل أن تحل العملات المستقرة محل العملات القانونية تمامًا، ولكنها بالفعل تملأ الفراغ في المجالات التي تفشل فيها العملات التقليدية (مثل أوقات عدم العمل، والسيناريوهات عبر الحدود، أو الاقتصادات ذات البنية التحتية الضعيفة).
ستعتمد التنمية المستقبلية على الاستدامة العملية، والقواعد الواضحة، وما إذا كان يمكن توسيع العوائد دون المساس بالاستقرار أو الشفافية. لكن عند النظر إلى السنة الماضية، فإن الاتجاهات واضحة جدًا. لقد وجدت العملات المستقرة دورها، وهذا الدور أكثر أهمية مما توقعه معظم الناس.